經歷了深度回調後，9月23日銀行股出現逆勢上漲，申萬銀行行業指數上漲1.52%，多隻銀行股漲幅超過3%。今年以來、近3年申萬銀行行業指數分別上漲3.78%和31.40%。

銀行板塊平時存在感不強，今天我們就一起聊聊這個「低調」的板塊。

銀行板塊怎麼看？

可重點關注三大維度：

1.貸款業務構成銀行主要收入來源，貸款發放量直接影響經營業績；

統計顯示，截至2025年6月末，42家A股上市銀行貸款總額合計超180萬億元，較上年末增長5.89%。

2.淨息差水平相當於銀行業的「毛利率」，計算公式為（利息收入-利息支出）/生息資產規模；

上半年銀行淨息差為1.53%，較年初下降8BP，較2024年上半年下降14BP，銀行經營壓力有所改善。（資料來源：萬聯證券《板塊業績回暖 大行規模增速提升》9.18）

3.資產質量重點關注不良貸款率、逾期貸款率及撥備覆蓋率。如果不良率持續下降、撥備覆蓋率穩步提升的特徵，說明銀行經營狀況改善。

今年二季度末商業銀行不良貸款餘額3.4萬億元，較上季度末減少24億元，銀行資產質量有所改善。整體來看，42家上市銀行二季度歸母淨利潤同比增長3.0%，較一季度（-1.2%）由負轉正。上市銀行上半年營收同比增長1.0%，增速較一季度提升2.8個百分點。

低估值+穩派息，複利效應明顯

長期來看，銀行板塊呈現股價漲幅有限、波動較小的特點，較難出現短期爆發式行情。但其穩派息+低估值的特徵，使之成為長期複利效應可觀。

1、 長期穩定派息

截至9月22日，申萬銀行指數股息率為4.29%，在31個申萬一級行業中僅次於煤炭、石油石化，28家上市銀行股息率超過4%。

2、 低估值

歷史數據顯示，近十年銀行板塊的PB中樞持續下移。截至9月22日，申萬銀行行業指數市淨率PB 0.53倍，處於近十年25.2%分位點。

3、 複利效應明顯

以包含派息再投資的中信一級銀行指數（全收益指數）為例，統計顯示，自2015年6月上證指數最高點以來銀行指數漲幅高達65%，排名第二。

從其他時間維度看，自2007年最高點至今銀行指數漲幅達83.4%（排名11）、自2021年高點至今漲幅達到27.76%（排名第9），均能在穿越市場波動後實現不錯收益。

4、 受中長期資金青睞

由於銀行具有流動性好、持續盈利且派息穩定、股息率高等特點，也是中長期資金的「標配」品種。

中長期資金對於國有大型銀行較為青睞

對於投資者而言，銀行在複雜市場環境中具有「低估值、穩定派息」的獨特優勢，可以將其作為長期資產配置的選項之一。

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