文｜斑馬消費 陳碧婷
儒意收購萬達電影後，市場一度質疑這場宏大交易的價值。
交易達成後，萬達電影、中國儒意業績下降甚至是虧損；此前頗多經典的兩大電影公司，近年也並未推出新的重磅，甚至在接下來頗為關鍵的十一檔中，幾乎沒什麼存在感。
不過，儒意系掌舵人柯利明，並非嚴格意義上的電影人，而是一位文娛產業的投資人。他以影視業務入圈，近年卻帶領儒意佈局遊戲業務，今年還投資了潮玩產業。收購萬達電影后，中國儒意先後投資遊戲公司有愛互娛、北京永航，潮玩品牌52TOYS，以及快錢金服，初步構成文化+科技+金融的產業版圖。
市場不用焦慮，柯利明用儒意和萬達電影編織的IP大網，也許很快就能迎來豐收時刻。
蛇吞象
萬達電影的高峯和儒意影業的起步，都發生在那如夢似幻般美好的2013年。
那時候，萬達院線在中國市場已經坐上了頭把交椅，便計劃朝影視行業縱向發展，以及橫向開啓出海擴張。
當年9月，號稱投資500億元的青島東方影都開工，展示出了萬達在影視製作與投資上的雄心。年底，萬達文化板塊旗下最重要的海外資產，AMC院線在美股上市。萬達院線因為國內上市流程等原因，則要等到一年以後才登陸了A股市場。
那個時期，影視行業的明星公司是華誼兄弟和光線傳媒，2012年國產電影票房榜靠前的幾部作品，幾乎被它們包場。
2013年，一家電影新勢力，殺了進來。知名演員趙某轉型導演的第一部作品，《致我們終將逝去的青春》，成為當年五一檔的大熱門，狂攬7.19億元票房，成為當年的國產片票房亞軍。
這部電影的投資方，都是幾家新面孔，其中就包括柯利明的儒意影業，這也是他投資的第一部電影。
儘管，在此之前儒意已經投資了《鐵齒銅牙紀曉嵐4》《琅琊榜》等多部電視劇，但直到柯利明摘下影視皇冠上的那顆珠寶，才讓電影行業正式認識了他。
自此，柯利明帶領儒意影業異軍突起，通過《老男孩猛龍過江》《小時代4》《你好，李煥英》《獨行月球》等一系列口碑、票房雙豐收的作品，躋身主流電影公司之列。
老大哥萬達院線2015年上市，但謀劃多年的影視業務注入計劃，遲遲未能成功。另外，萬達院線背後，王健林的萬達系，正在進入水逆週期，直到2017年與融創富力的世紀大交易，才贏得幾年的喘息機會。
2019年，縮減合併範圍後，萬達影視注入萬達院線。完全體的萬達電影，即將開啓自己的新徵程。正是在這個階段，萬達培育出了自己的王牌IP唐探系列。
然而，幾年之後，因萬達商管上市受阻，以及市場的全面轉向，萬達系陷入更深的危機之中。王健林不得不割肉自救，這一次，居然也包括了萬達的面子業務——萬達電影。
2023年前後，王健林旗下公司分批向柯利明和中國儒意轉向萬達電影股權。到2024年初，柯利明取代王健林成為萬達電影的實際控制人。近期，王健林的一致行動人再度減持萬達電影，大有完全退出之意。
中國儒意，這個影視行業絕對的新手和外來者，為何能喫下老牌巨頭萬達電影？柯利明，到底是何方神聖？
電影資本人
當影視行業都在問「柯利明是誰」的時候，往往意味着故事沒有這麼簡單。但是，大衆能看到的，往往是標準答案。
柯利明1982年出生於「學霸聚集地」湖北黃岡，初中畢業後就遠赴澳大利亞求學，主修風險管理學和貨幣銀行學，畢業後在香港的對沖基金擔任高級分析師。
2008年，金融海嘯來襲，「內憂外患」之下，柯利明轉行接手哥哥柯久明的廣告公司。經營過程中，他通過分析，發現影視娛樂行業的市場機遇，便果斷投身其中。
柯利明的自我認知是，「我從來不會定義自己是一個電影人，我是一個投資人」。
這種經歷，也為後面所有的故事埋下了伏筆。儒意幾乎是中國影視行業，資本化故事最豐富、最曲折的公司之一。
2014年之後的那幾年，A股上市公司跨界影視、遊戲成為一時熱點。因為有《致青春》等成功作品，儒意影業也成為熱門標的，先後與富控互動（已退市）、天神娛樂、吉翔股份、杉杉股份等A股上市傳出緋聞。
屢戰屢敗後，心灰意冷的儒意影業，南下港股，2021年借殼恆騰網絡，成為如今的中國儒意。值得一提的是，恆騰網絡原為恒大旗下的互聯網產業運作平臺，並得到了騰訊的大力支持。
兩年後，柯利明與中國儒意吞併萬達電影。儒意從一家影視行業新秀，徹底成長為行業巨無霸。
萬達電影旗下萬達院線，已經連續16年位列中國市場第一；截至目前在350個城市擁有700家直營電影院。今年上半年，全國票房TOP100的電影院中，萬達影城佔了51家，比去年同期增加4家；TOP500影院中，佔了246家，增加30家。
萬達電影旗下萬達影視，擁有唐探系列、誤殺系列等多個經典IP，深度綁定近年的熱門導演陳思誠。
況且，這種影視行業的生態聯盟，能夠對業務起到莫大的促進作用。投資電影的同時還能掌握排片，大大提高了爆款的命中率和利益空間。
中國電影產業市場化的前半段，形成了華誼兄弟、光線傳媒、博納影業、萬達電影四大民營電影公司。期間，還出現了樂視影業、北京文化這樣的行業黑馬。
風吹雨打二十年，巨頭大多沉落矣。六大民營電影公司，基本只剩下光線傳媒帶着《哪吒2》，仍然站在行業C位。
但市場仍然在前進。後起之秀們，通過引入新的資本，以及整合老牌巨頭們的行業資源，形成了四大民營電影新勢力：貓眼娛樂背後站着美團、騰訊與光線傳媒；儒意影業+萬達電影；韓寒的亭東影業+果麥文化背後是博納影業；歡喜傳媒綁定多位知名導演。
新一代的民營電影公司，不僅電影拍得好，更得到了資本運作的強力加持。新的生產力，新的組織形式，形成了新的影視行業頭部陣營。
資本永不停
完成對影視巨無霸萬達電影的吞併後，市場迅速給了中國儒意一點小小的教訓。
2024年，因電影市場大幅收縮，萬達電影營業收入下降15.44%至123.62億元，由盈轉虧、淨利潤-9.40億元。中國儒意旗下內容製作業務收入縮水超九成，儘管有南瓜電影和遊戲等業務支撐基本面，但上市公司仍然虧損超2億元。
2025年以來，電影市場整體火爆但冷熱不均，熱鬧的只有《哪吒2》和它背後的光線傳媒。萬達電影也能因為院線業務平均分配到行業紅利，兩家公司迅速扭虧為盈。然而儒意+萬達的影視業務依舊錶現欠佳。
更嚴重的是，整個電影市場，仍然未能恢復到正向循環中。市場供應不足的情況依然嚴峻，對消費者的吸引力仍然處於低位。這種狀況不僅讓影視業務承壓，也會拖累院線業務的業務穩定性，對儒意和萬達電影形成「雙殺」。
從哪裏跌倒，就從哪裏爬起來。2024年十一檔失利，連帶着影響了今年的賀歲檔、五一檔和暑期檔。所以，今年的十一檔，仍然是電影市場的關鍵之戰。
中國電影、博納影業、華策影視等公司摩拳擦掌，帶着《志願軍3》《三國的星空》《刺殺小說家2》，背水一戰。儒意和萬達電影，只參與了一部並不被看好的《浪浪人生》。
所以，當市場對十一檔的預期升溫，博納影業、華策影視股價接連暴漲；萬達電影、中國電影平均受益；另一邊，儒意影業則幾乎是波瀾不驚。
好在，柯利明的重心並不在此處，而是有着更大的資本與產業圖謀。
收購萬達電影后，中國儒意並未停止資本運作的步伐，同時也將萬達電影作為自己交易主體的一部分。
2024年5月，中國儒意旗下遊戲業務平臺景秀遊戲，從字節跳動收購有愛互娛，拿下《紅警》IP；2025年1月，景秀遊戲收購《QQ炫舞》開發運營公司北京永航30%股份，與騰訊合資；5月，儒意+萬達影業，斥資1.44億元投資52TOYS；7月，中國儒意收購快錢金服30%股份，深化文化+科技+金融的戰略佈局。
在潮玩市場中，52TOYS是最有希望成為下一個泡泡瑪特的公司之一。拿下這輪戰投後沒多久，52TOYS披露招股書，衝擊港股主板上市。
從最近的資本路徑來看，柯利明想要涉足的，遠遠不止電影產業，而是整個文娛版圖，影視只是其中的一塊拼圖而已。
IP
柯利明的資本版圖看似多元，實則圍繞着IP主線而來。
金融背景以及投行的從業經驗，幫儒意練就了一整套「將一切量化分析」的方法論。柯利明還總結了熱門IP的「八字訣」，生與死、貧與富、愛與恨、困與達。
早期，為了從源頭開始積累足夠多的優質IP，儒意甚至成立了一家圖書出版公司。儒意欣欣那些年簽下了諸多流行文學作品。其中，就包括《致青春》的小說版本，這纔有了後來的電影版本。
當然，出版、影視，如今都只是柯利明IP體系化運作的一部分，儒意旗下還有規模龐大的視頻（南瓜電影）和遊戲業務（景秀+有愛+永航）。
萬達電影，更是最適合開展IP運作的產業平臺之一。除了衆所周知的院線和影視業務，旗下還包括影視社羣平臺時光網和遊戲業務平臺互愛互動。
影視、遊戲、圖書等內容製作，能夠形成源源不斷的IP資源。去年，萬達電影發力潮玩市場，不僅與《原神》、黃油小熊、線條小狗、卡皮巴拉合作，還開發了國漫《白蛇：浮生》的周邊衍生品，並推出「四喜財神」自有IP。
萬達影城以及時光網衍生出來的時光裏，正在成為最能帶動線下IP消費的場所之一。在場景消費時代，IP氛圍的全方位打造，能夠極大地激發消費力——這也是52TOYS最看重儒意萬達戰略投資的原因所在。
通過內在和外延的IP運作，又為公司的內容製作提供了支撐。將來，如果52TOYS謀劃多年的猛獸匣IP需要動漫化和影視化，首選的合作方不就是儒意和萬達電影？
其實，柯利明現在想做的，王健林早已謀劃了很多年。如今，王健林的萬達電影，變成了柯利明的萬達電影。儒意+萬達電影，會有更多的耐心，在這個市場內深耕。
所以，儒意收購萬達電影，這個故事中更精彩的部分，正在慢慢開始凝結。