黃金價格一路上漲，為何？

中國報道

2025/09/25

近期，國際黃金價格屢創新高。當地時間9月23日，COMEX黃金期貨漲0.58%報3796.9美元/盎司，盤中一度漲至3824.60美元/盎司創盤中歷史新高。隨着國際黃金價格走高，國內金飾價格也隨之攀升。9月23日，周生生足金首飾價格達到1100元/克，比前一日上漲10元/克；周大福和老鳳祥足金首飾升至1098元/克。自年初以來，國際現貨黃金價格從2625美元/盎司起步，持續攀升，年內國際黃金價格...

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Focus的數據顯示，自2022年以來，全球央行淨購金量每年均超過1000噸，預計2025年將達900噸，約為2016—2021年年均水平的2倍。各國央行大舉購金主要出於「去美元化」的考慮，尤其是在2022年西方國家凍結俄羅斯外匯儲備後，發展中國家希望分散外匯儲備風險。「值得注意的是，這一趨勢不僅出現在發展中國家。」劉英告訴《中國報道》記者，不只是中國、印度、土耳其等發展中國家在增持，發達國家也在積極購金。世界黃金協會(WGC)2025年二季度報告顯示，全球央行購金態勢延續，二季度共增儲166噸。而其對90多個央行的調查顯示，95%的受訪央行計劃未來12個月內進一步增加黃金儲備。地緣政治衝突推升市場避險情緒地緣政治風險是推動金價上漲的又一關鍵因素。劉英指出，俄烏衝突陷入長期消耗戰，中東地區因伊朗核問題與能源博弈持續緊張，美國對全球多國加徵高關税並帶來政策高度不確定性，這些因素共同推升了市場的避險情緒，促使資金涌入黃金市場尋求安全庇護。劉英進一步分析稱，當前全球多地衝突與緊張局勢背後，存在顯著的美國影響因素。美國把「國防部」改為「戰爭部」，這一象徵性變化反映了美國對外政策的重大調整，美國軍事戰略的這一轉變進一步加劇了全球的不安。與此同時，美國國防預算首次突破萬億美元大關，達到歷史性峯值。這一鉅額支出不僅創下本國紀錄，也引發全球對軍備競賽升級與地緣政治緊張局勢加劇的擔憂。在此背景下，黃金的防禦屬性被全面激活。「與股票、加密貨幣等風險資產不同，黃金的價值不依賴於任何單一經濟體或行業的運行狀況，因而成為理想的避險資產。各國央行正積極將黃金儲備作為‘地緣政治保險’，通過持續增持黃金，降低對美元等單一貨幣的過度依賴，從而增強本國金融體系在面對外部衝擊時的穩健性。」劉英分析道。黃金作為重要通脹對沖工具價值凸顯當前，全球通脹形勢呈現結構性分化，但整體壓力依然持續，凸顯了黃金作為重要通脹對沖工具的戰略價值。「儘管歐洲通脹水平出現一定回落，但美國8月份通脹數據卻反彈至2.9%，創下年內次高，這表明通脹回落路徑並非線性，過程中仍存在反覆的風險。」劉英指出，與此同時，美國核心CPI按年漲幅達3.1%，進一步説明當前通脹壓力具有相當的頑固性。「美國看似逐漸走出高通脹周期，但其結構性通脹壓力仍然存在。」劉英分析道，在這一背景下，配置黃金以對沖潛在通脹風險成為越來越多投資者的共同選擇。她補充指出，除美國外，土耳其等新興市場經濟體通脹水平持續高企，全球範圍內通脹不確定性依然顯著，黃金的資產保值功能因此受到廣泛關注。歷史數據表明，在通脹率高於3%的經濟環境中，黃金往往表現出較強的正收益。當前多國通脹水平仍高於央行政策目標，為黃金投資構築了堅實的宏觀基礎。尤其在實際利率維持低位的環境下，持有黃金的機會成本相對較低，進一步提升了其作為防禦型資產的配置吸引力。供需結構變化強化價格支撐黃金市場供需結構的變化進一步強化了價格支撐。劉英從基本面角度分析指出：「從整體供需來看，黃金的供給增長相對穩定，預計將保持個位數增幅。」需求方面則呈現「投資需求崛起、珠寶消費承壓」的分化格局。世界黃金協會(WGC)數據顯示，2025年二季度全球金飾需求按年下降14%，降至341噸，創2020年第三季度以來新低。與此同時，黃金投資需求顯著提升。2025年上半年，全球黃金ETF實現淨流入397噸，規模為2020年以來同期最高。截至6月底，黃金ETF總持倉量回升至3615.9噸，達到2022年8月以來最高水平。黃金ETF也成為重要需求來源。世界黃金協會(WGC)數據顯示，今年上半年黃金ETF淨流入達397噸，創2020年以來同期新高，全球黃金ETF持倉在6月底達到3615.9噸，為2022年8月以來最高水平。Metals Focus預計，2025年黃金ETF全年淨流入將達500噸，扭轉2024年淨流出7噸的局面。劉英以「慢變量」與「快變量」為喻，闡釋了供需格局對金價的支撐邏輯：「供給是相對穩定的慢變量，而投資需求作為快變量正快速上升。」撰文：中國報道財經組圖片來源：網絡責編：張利娟","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}