核心結論：2022 年中信集團入主後中信金融資產走上新的發展之路。一方面公司聚焦不良資產主業發展，已完成旗下大部分金融子公司的處置，實現“輕裝上陣”；另一方面公司積極開展優質上市公司的長期股權投資，持有中國銀行、中信股份、光大銀行等核心優質資產，長股投資產未來將爲公司提供穩定回報，平滑經濟週期波動帶來的影響。我們看好公司整體劃轉至中信後長期股權投資戰略的有效性，首次覆蓋，給予“增持”評級。

四大AMC 之一，涅槃重生走出創新之路。中信金融資產前身爲中國華融，成立於1999 年，是我國四大AMC 之一；2022 年3 月，公司黨委劃轉至中信集團有限公司黨委管理；2024 年，公司更名爲中信金融資產。不良資產經營是公司主營業務，通常指通過專業化手段對企業持有的不良債權進行收購、管理和處置，按處置方法分類爲收購處置類、收購重組類、紓困類和債轉股業務等，2024 年公司不良資產經營分部收入佔比爲84.46%。當前公司一方面對存量債權充分計提減值損失，一方面新增收購債權審慎，債權質量不斷提升，未來隨着經濟逐步企穩，有望實現收益率的觸底反彈。

中信金融資產自2023 年加大長期股權投資力度，投資優質上市公司以平滑經濟週期波動帶來的影響。目前中信金融資產持有中國銀行、中信股份、光大銀行、大秦鐵路等優質上市公司，長期股權投資在初始確認股權賬面價值時爲公司貢獻大量收入，且優質聯營企業的分紅和業績表現也會爲中信金融資產貢獻穩定利潤墊。通過長期股權投資，中信金融資產2023/2024 年分別確認其他收入及其他淨損益414.76、756.62 億元，貢獻股利和所佔業績分別爲14.73、94.95 億元。2025 年中信金融資產仍在繼續增持優質上市公司股權，截至2025 年6 月30 日，已增持中國銀行股權比例至4.71%，截至2025 年7 月23 日，已增持光大銀行股權比例至8%。

風險提示：美聯儲降息不及預期、房地產行業波動風險、行業競爭加劇風險、長期股權投資失敗風險。