智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，預計洛陽鉬業(03993)2025年-2027年歸母淨利分別爲163億元、185億元、210億元，對應當前股價的PE分別爲16.84、14.86、13.09倍，考慮到公司行業地位、成長性及低成本優勢，給予公司“買入”評級。2025上半年，公司實現營業收入947.73億元;實現歸母淨利潤爲86.71億元，同增60.07%，創同期歷史最佳盈利水平。

中信建投主要觀點如下：

量：2025H1銅、鈷產量顯著提升

2025上半年產量：銅/鈷/鉬/鎢/鈮/磷肥分別爲35.36萬噸/6.11萬噸/6989噸/3948噸/5231噸/58.26萬噸，其中銅產量同比增長12.68%，創歷史同期新高;鈷產量同比增長13.05%;鈮產量同比增長2.94%，產量同樣創近年來新高;鉬/鎢產量均超預算目標完成。公司各產品產量全部達成上半年度目標，實現時間過半任務超半。

在兩大世界級項目TFM和KFM助力下，公司上半年產銅35.36萬噸，同比增長12.68%，按產量指引中值計算，完成度約56.1%;目前TFM已完成相關勘探礦體的地質建模工作，KFM二期工程積極籌備中，此外，公司擁有200兆瓦發電能力的剛果(金)Heshima水電站順利推進，爲遠期80-100萬噸銅產能保供電力。

價：2025H1銅均價同增4%

2025年上半年LME銅現貨均價同比上漲3.75%至9431美元/噸。鈷/鉬鐵/APT/鈮鐵/磷酸一銨均價分別同比變動+7.69%/+23.90%/+1.37%/+12.39%/-0.17%/+18.6%。

本：精細化管理疊加技術革新，降本增效獲顯著進步

公司TFM中區治理取得階段性成果，東區產能持續釋放，產品質量得到較大提升，成本較去年顯著下降;KFM持續穩定高產，成本繼續下降。2025H1公司礦產銅噸成本約3.37萬元。

佈局黃金資源取得突破

上半年，公司完成對厄瓜多爾奧丁礦業(凱歌豪斯金礦)的收購併快速推進開發工作，佈局黃金資源，圍繞多國家、多礦種、多資產的全球佈局，進一步完善多元化產品矩陣，該項目擬於2029年前投產。

剛果(金)政策擾動延續，成本及需求有望進一步支撐鈷價

自剛果(金)政府2月22日出臺鈷出口禁令以來，經兩次延長後已累計封鎖7個月時間，電解鈷價格從最低16萬元/噸上漲至27.5萬元/噸。國內冶煉原料庫存已顯著消化，7月我國進口鈷溼法冶煉中間品量1.38萬噸，環比下降27.3%，同比下降72.6%，出口禁令影響下進口量將繼續下降，國內原料或愈發緊張，原材料價格表現堅挺;當前禁令延長三個月期滿，後續或調整政策，繼續延長或配額出口，鈷供給問題進一步強化。當前進入金九銀十消費旺季，下游補庫增加，原材料緊張導致的成本上升及旺季下的需求釋放，將進一步支撐鈷價上行。