主要觀點

資金價格逐步回落，資金面轉松。本周R001收於1.33%（前值1.50%），DR001收於1.32%（前值1.46%）。R007收於1.55%（前值1.52%），DR007收於1.53%（前值1.51%）。DR007與7天OMO利差收於13.13bp。6M國股銀票轉貼利率收於0.85%（前值0.86%）。

央行投放資金維持高位。本周央行逆回購投放24674億元，逆回購到期18268億元，逆回購淨投放6406億元。此外，本周投放了6000億MLF，到期3000億，超額續作。本周總計淨投放 8806億元，央行繼續呵護流動性。

存單到期收益率小幅上行，國債收益率變化不大。存單到期收益率來看，本周3M收益率上行1.02bp收於1.59%，6M收益率上行1.36bp收於1.66%，1Y收益率上行1.00bps收於1.69%。本周1年存單與R007利差走窄2.78bp至13.12bp。1年國債收益率下行0.75bp至1.38%，10年國債收益率下行0.21bp至1.88%，30年國債收益率上行1.74bp至2.22%。

存單淨孖展回落，平均發行期限略有拉長。本周存單淨孖展-1773.4億元（前值1344億元），國有行、股份行、城商行、農商行1年存單發行利率分別收於1.71%、1.69%、1.75%、1.81%，較前值分別+3.0bp、+1.29bp、-0.86bp、+5.31bp。發行結構來看，本周加權平均發行期限7.0M（前值6.4M），3M存單發行1997.20億元，6M期限發行1700.9億元，1Y期限發行2244.6億元。

下周政府債券淨髮行和淨繳款均小幅增加。本周國債淨髮行-1441億元，地方債淨髮行1225億元，政府債券合計淨髮行-217億元，淨繳款合計1092億元。下周即將跨月+進入國慶，預計無國債發行，地方債淨髮行980.81億元，淨繳款合計2120.81億元。

本周銀行間槓桿率小幅上升。本周質押式回購交易量日均7.27萬億元（前值7.16萬億元），銀行間市場槓桿率日均108.95%（前值108.47%）。

風險提示：贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

報告正文

一、資金面

二、同業存單

三、機構行為

風險提示贖回事件超預期，資金面收緊，統計存在偏差。

注：本文節選自國盛證券研究所《央行呵護，跨季平穩——流動性和機構行為跟蹤》，

作者：楊業偉 S0680520050001  王春囈 S0680524110001