來源：尺度商業
文 | 張佳儒
2019年，龍大強曾被列入失信被執行人名單，轉眼到了2024年胡潤全球富豪榜中，龍大強、孟麗葉夫婦以110 億財富上榜，龍大強的經歷堪稱戲劇性。
龍大強夫婦的財富，與中潤光能當時A股IPO估值有較大關係。在衝刺IPO期間的2023年，中潤光能預計估值從最高524.11億元，下降至230億元左右，龍大強夫婦共計持有中潤光能49.71%的股份。
令人意外的是，2024年，中潤光能在創業板過會的情況下撤銷了A 股上市申請。2025年3月，中潤光能將上市目標地轉向港股。9月15日，公司在港交所更新招股書。
從業績上看，2025年上半年，中潤光能營收同比增長26.5%，期內利潤為12.04 億元，同比扭虧為盈。這樣的數據表現，成為公司闖關港股的底氣。
不過，從財務上看，中潤光能償債壓力依然不小。從募資用途也能看出一二，公司部分募資將用於銀行借款償還、補充營運資金。
另外更受市場關注的估值問題，中潤光能在港股招股書中並未直接披露，但龍大強夫婦的財富變動給出了間接信號。2025年的胡潤全球富豪榜中，龍大強夫婦財富從上年排行榜中的110億元降至80億元。
A股折戟轉戰港股IPO，中潤光能未來業績能否持續回暖，估值將如何變化？還有諸多懸念待解。
A股IPO過會後撤回申請，
預計的估值一年縮水200億
衝刺IPO的企業，申請撤回的案例並不少見，但過會後撤回的卻寥寥無幾，中潤光能就是罕見案例。
中潤光能成立於2011年，根據弗若斯特沙利文的資料，按光伏電池對外出貨量計，2024年度，公司在全球光伏電池製造商中排名第二，市場佔有率14.6%。
行業地位亮眼，中潤光能的IPO之路卻較為坎坷。
2023年5月，中潤光能的創業板IPO申請獲深交所受理，當年12月，公司通過上市委會議審議，距離上市只差臨門一腳。
從受理到過會，中潤光能預計估值發生鉅變。在IPO問詢回覆函中，中潤光能披露，基於同行業可比上市公司 PE（TTM）變動趨勢，2023年4月28日，公司預計市值428.82-524.11億元，到了11月24 日，預計估值為 200.36-244.88 億元。
因此，中潤光能將預計發行估值調整至230億元，較2023年4月28日的估值下限減少約200億元。與之對應，公司募集資金金額也進行了下調。
按照原計劃，中潤光能A股擬募資40億元，隨後變更至23 億元，其中年產 8GW 高效光伏電池項目（二期）擬投入20億元計劃不變，補充流動資金項目從20億元調整至3億元。
不過，中潤光能最終卻在過會的情況下撤回申請。2024 年6月，保薦人海通證券因中潤光能2024 年一季度的虧損等原因，撤回了對中潤光能的保薦。不久後，深交所終止對中潤光能上市審核。
戲劇性的是，中潤光能雖然未成功上市，但實際控制人龍大強夫婦憑藉對公司的持股，成為富豪榜上的百億富豪。
2024 年3 月，胡潤研究院發佈《2024胡潤全球富豪榜》，龍大強、孟麗葉夫婦以 110 億財富排名第2279名。
招股書顯示，龍大強夫婦共計持有中潤光能49.71%的股份，實際控制50.64%的股份。
除了股權掌控，龍大強家族在公司管理中也佔據核心地位。龍大強本人擔任董事長、執行董事兼總經理，妻子孟麗葉任執行董事兼副總經理，小舅子孟百順同樣出任執行董事兼副總經理。
招股書還顯示，龍大強與孟百順曾被列入失信被執行人名單。其中，龍大強2019年12月被列入該名單，2021年7月被移出。孟百順則是2019年3月被列入名單，2020年9月被移出。
龍大強與孟百順被列入名單的原因均為替他人提供擔保。不過，這不影響兩人擔任公司高管，招股書披露，兩人未被裁定為不適合擔任董事或高級管理層人員。
上半年扭虧再衝港股，
財務承壓募資還貸
A股折戟後，中潤光能在龍大強夫婦帶領下衝刺港股IPO。2025年3月，公司首次遞表港股，在申請材料失效後，9月15日公司更新了招股書。
從最新披露的業績數據來看，2025年上半年中潤光能實現營收74.65億元，同比增長26.5%，期內利潤為12.04億元，相比 2024 年上半年實現了扭虧為盈。從收入區域看，上半年，海外市場已成為公司核心收入支柱，收入佔比63.8%，2024年同期的數據是25.0%。
扭虧後的中潤光能，財務壓力依然不小。比如，截至2025年上半年末，公司流動資產72.07億元，流動負債87.46億元，流動比率小於 1，意味着公司財務流動性面臨壓力。
中潤光能此次港股IPO的募資計劃，明確包含償還銀行借款與補充營運資金兩項核心用途，折射出公司對資金流動性的迫切需求。
值得注意的是，短短半年內，中潤光能募資的項目發生重大調整：在2025年3月的首次招股書中，重要募資項目為在美國北卡羅來納州建設新的海外光伏電池片生產基地；而9月更新的招股書中，該海外生產基地項目被刪除，取而代之的是在江蘇省徐州市新建研發中心，重點攻關鈣鈦礦-HJT疊層電池、鈣鈦礦-TOPCon疊層電池及鈣鈦礦-晶硅疊層組件等前沿技術。
不過，海外佈局的長期戰略並未動搖，中潤光能在招股書中仍明確提及，在海外建設光伏電池片生產基地，實現產品直接送達海外客戶，拓展海外銷售覆蓋範圍。
除了財務問題，估值也是外界關注重點。中潤光能業績回暖，估值如何變化？港股招股書中並未披露募資規模及預計估值，暫無法直接測算其當前估值水平。
不過，中潤光能實控人龍大強夫婦的財富變化或可提供重要參考：2024 年3月胡潤全球富豪榜中，二人以110 億元財富上榜；而 2025 年3月的排行榜中，其財富縮水至80億元，排名下滑778位。
值得注意的是，無論是A 股招股書還是港股招股書均顯示，龍大強夫婦的持股比例未發生變化，這意味着按照胡潤研究院的測算標準，中潤光能的整體估值或可能出現下滑。
由於 2025 年度排行榜的財富計算截止日期為2025年1月15日，距今已過去8個月，公司最新估值仍有待進一步觀察。
從A股臨門一腳的折戟，到港股市場的再度出發，中潤光能的上市之路始終伴隨着估值波動與財務壓力的考驗。在上半年業績回暖的背景下，中潤光能能否一鼓作氣實現上市，我們將保持關注。
責任編輯：楊紅卜