內需周期品價格回暖，服務消費景氣提升|中觀景氣9月第3期

一觀大勢

2025/09/24

作者：方奕/陶前陳/張逸飛核心觀點：一線城市樓市景氣延續改善，建工需求邊際回暖，疊加反內卷政策持續推進，內需周期品價格有所改善；服務消費景氣按月回升，耐用品消費增長仍有壓力。投資要點▶內需周期品價格回暖，服務消費景氣提升。上周（09.15-09.21）中觀景氣表現分化，值得關注：1）一線城市地產銷售增幅進一步擴大，樓市景氣延續改善，建工需求邊際改善，疊加鋼鐵、煤炭等行業反內卷政策持續推進，煤炭、...

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基建地產鏈：鋼鐵穩增長政策落地，鋼鐵建材價格小幅改善鋼鐵需求邊際小幅上升，行業穩增長政策落地。截至09.19，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收3280/3460元/噸，周按月變化+0.6%/+0.3%，螺紋鋼表觀消費量為210.0萬噸，周按月+12.0萬噸；高爐開工率84.00%，按月+0.2%，鋼廠開工率按月小幅上升，總體趨穩。建築用鋼需求復甦，鋼廠開工高位平穩，鋼價小幅回升。9月22日，工信部等五部門聯合印發《鋼鐵行業穩增長工作方案（2025-2026年）》，提出2025—2026年，鋼鐵行業增加值年均增長4%左右，加強產能治理，管住增量、優化存量、倒逼落後低效產能淘汰，同時推動行業向高端化和綠色化方向轉型。後續關注行業反內卷和穩增長政策的執行和落地效果。浮法價格小幅上漲，水泥價格止跌。截至09.18，國內浮法玻璃平均價1208.0元/噸，周按月+0.9%，浮法玻璃價格繼續小幅上漲。浮法庫存總量5471萬重量箱，按月-29萬重量箱。截止09.19，全國水泥價格指數按月持平。全國水泥發運率39.91%，按月持平，水泥需求相對平穩，價格止跌。後續關注建材行業反內卷政策執行情況。2.2. 企業開工：製造業開工率按月提升，企業招聘意願保持穩定製造業開工率按月提升，企業招聘意願保持穩定。截至09.18當周，1）半鋼胎/全鋼胎開工率分別為73.7%/65.7%，按月+0.2%/+0.1%，按年-3.4%/+8.3%；2）PTA/聚酯/滌綸長絲開工率分別為77.3%/83.3%/91.5%，按月+2.3%/+1.3%/+0.1%，按年-2.8%/+0.8%/+2.6%；3）截至09.17的周度石油瀝青裝置開工率為34.40%，按月-0.5%，按年+6.2%；4）截至09.21企業新增招聘帖數12.20萬條，按年+61.7%，按月+0.7%。03上游資源：煤價明顯上漲，工業金屬價格承壓煤炭：供需回暖，煤價按月上漲。截至09.19，秦皇島港Q5500動力煤平倉價報收704元/噸，周按月+3.5%。主產區超產檢查致使煤炭產量偏緊，疊加反內卷政策預期下，行業供給預期仍偏低，需求端節前補庫需求有所提升，煤炭供需格局改善，價格按月明顯上漲。繼續關注煤炭行業反內捲進展。有色：聯儲官員表態偏鷹，工業金屬價格下滑。SHFE銅/鋁價格分別7.99/2.08萬元/噸，周按月變化-1.4%/-1.5%。聯儲局9月降息25BP落地，而聯儲局官員表態偏「鷹派」，壓制國際金屬價格。國內工業金屬下游需求仍偏弱，疊加金屬價格偏高，銅和鋁庫存按月仍小幅上升。04物流人流：長途客運景氣度好轉，物流景氣按月回升長途客運需求景氣度好轉，市內出行活躍度高位提升。截至09.21當周，1）10大主要城市地鐵客運量周按月+0.1%，按年+5.3%；北京/上海/廣州/深圳地鐵客運量達24年同期的107%/119%/99%/99%；2）百度遷徙規模指數按月+0.1%，按年-9.0%；3）國內航班執飛架次周按月+0.5%，按年+5.0%，較19年同期+7.4%；國際航班執飛架次周按月+1.7%，恢復至2019年同期83.8%。貨運景氣高位震盪，物流景氣按月回升。截至09.14當周，全國高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量按月+1.9%/+0.2%，按年+20.7%/+2.7%；上周全國郵政快遞攬收/投遞量按月+1.5%/+0.5%，按年+19.4%/+20.6%。幹散運價呈分化態勢，港口吞吐量小幅改善。截至09.19，SCFI指數報收1198.21點，按月-14.3%；幹散運方面，波羅的海乾散貨指數（BDI）按月+3.6%，好望角型（BCI）/巴拿馬型（BPI）/超級大靈便型（BSI）指數周按月變化+12.0%/-8.0%/-0.2%，。截至09.21當周，中國港口貨物吞吐量/集裝箱吞吐量分別為2.6億噸/666.4萬標準箱，按月+0.1%/+0.2%。05","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}