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掃一掃飲料瓶蓋上的二維碼，即刻有機會獲得「再來一瓶」，這個小小的消費互動，背後是一門大大的生意。

大多時候，人們只看到了站在臺前的康師傅，而忽略了背後的技術提供商。近日，聖火科技集團有限公司（以下簡稱「聖火科技」）在港交所遞交招股說明書，這正是為康師傅提供「一物一碼」技術的供應商。

但值得注意的是，對於大客戶康師傅，聖火科技的依賴度超過45%。其實，聖火科技也在嘗試拓展新客戶，以破解單一大客戶依賴症。

從結果來看，公司出現了「毛利率下滑、資金佔用加劇」的新困境。

此外，在數字營銷行業紛紛擁抱AI尋求突破的浪潮下，聖火科技的AI佈局尚處初級階段，能否藉助IPO打破現有格局，仍是未知數。

1、賦能「再來一瓶」，衝刺港交所

「再來一瓶」四個字，曾是中國飲料市場耳熟能詳的消費暗號。

2009年，康師傅曾憑藉「再來一瓶」這一「營銷利器」引發轟動——茶飲料20%的中獎率、7億瓶贈飲規模掀起行業風暴。

次年，康師傅加碼至15億瓶的中獎規模，穩固了其茶飲料超50%的市場份額。

然而，傳統「開蓋見字」的兌獎模式暗藏隱憂，全國終端「兌獎難」的投訴激增，渠道商積壓海量瓶蓋，造假與覈銷混亂更成為品牌隱痛。

於是，在數字化浪潮下，康師傅將「再來一瓶」升級為「掃碼贏獎」，而這背後離不開「一物一碼」的技術。該技術實現了覈銷智能化、數據在線化與防造假管控。

所謂「一物一碼」，是指通過為每件產品賦予唯一數字身份（如二維碼），實現從生產到消費的全鏈路數據貫通。

在消費者端，客戶掃碼可參與抽獎、領取優惠券，同時品牌方收集消費行為數據（如地域、頻次），用於優化產品策略；在企業端，「一物一碼」可以整合生產、流通、消費數據，形成「數據駕駛艙」，支持智能補貨、供應鏈優化。

而聖火科技便是一家能夠提供「一物一碼」技術的數字營銷公司。據悉，聖火科技成立於2013年，成立以來先後與康師傅、百事可樂、王老吉、蒙牛等快速消費品牌形成合作關係。

（圖 / 聖火科技新三板公開轉讓說明書）

目前，聖火科技主營業務分為三個板塊，分別是整合營銷服務、營銷技術服務和廣告營銷服務。

其中，整合營銷服務提供營銷綜合解決方案，涵蓋市場調研、品牌策略設計、創意策劃以至多渠道營銷執行。

營銷技術服務指透過「一物一碼」技術，幫助客戶高效規劃及執行主流線上平臺與數字渠道的營銷活動。

廣告營銷服務則是指活動策略制定、創意廣告內容設計，以及營銷傳播規劃與執行。

2022年至2025年前6個月（以下簡稱「報告期」），聖火科技的收入分別為1.12億元、1.63億元、2.52億元和1.29億元；利潤分別為1978萬元、2715.2萬元、3320.4萬元和1211萬元。

（圖 / 聖火科技招股書）

以此來看，聖火科技業績一路走高，但整體經營規模不大，且IPO之路還暗藏不少隱憂。

2、深度綁定康師傅，鍾堅夫婦持股95.8%

2002年7月，鍾堅在中山大學取得金融學專業文憑，此後便一直在管理領域深耕，先後在廣州泓暉實業與廣東啓宏傳媒任管理崗位，負責公司整體管理、策略規劃及業務發展。

2013年，鍾堅與妻子羅新燕聯手創立了聖火科技的主要運營實體廣東聖火。當時，鍾堅和羅新燕分別持有廣東聖火60%和40%的股份，由鍾堅的父親鍾榮泉、羅新燕的哥哥羅智勇分別代為持有。

直到2016年1月，上述代持才清理完畢。

2016年，鍾堅夫妻二人創辦了廣東龍矍及秀飛（上海）；同年，又將廣東聖火推向新三板掛牌上市。

聖火科技成立之初聚焦於品牌互動營銷開發方案，包括產品的宣傳策略、營銷策略及推廣策略等。

2017年，鍾堅將目光聚焦在營銷技術服務業務，開始研發「一物一碼」相關技術。

截至招股書籤署之日，鍾堅和羅新燕合計持有聖火科技已發行股份的95.8%，對公司有着絕對的控制權。

2024年和2025年上半年，聖火科技分別分派股息1040萬元和7760萬元，累計分派8800萬元。按照鍾堅和羅新燕的持股比例來計算，大部分股息都進入了夫妻二人的「口袋」。

（圖 / 聖火科技招股書）

在經營中，聖火科技牢牢抓住了康師傅這條「大腿」。聖火科技與康師傅的合作可以追溯至2013年。

在2014年公司成立初期，康師傅的三家全資子公司廣州頂津食品有限公司、廣州頂津飲品有限公司、福建頂津食品有限公司均是聖火科技前五大客戶，佔當期營業收入的比例總計高達49.67%。

（圖 / 聖火科技新三板公開轉讓說明書）

值得一提的是，2014年時，第一大客戶廣州美璟廣告有限公司是聖火科技的關聯企業。也就是說，剔除關聯企業帶來的營收後，聖火科技來自外部客戶的核心收入中，康師傅系貢獻的收入幾乎佔據了半壁江山。

這也意味着，在成立初期，聖火科技對康師傅系就已經存在很強的依賴性。

如今，聖火科技與康師傅已經合作了十多年時間。在合作中，聖火科技對康師傅提供的服務涵蓋整合營銷服務、營銷技術服務以及廣告營銷服務。

例如，聖火科技通過「一物一碼」技術，為康師傅設計了微信小程序，能夠整合互動及遊戲化元素（如每日簽到、任務或小遊戲）、先進技術（如AR掃描技術）以及激勵措施（如優惠券收集、紅包、促銷碼、抽獎及積分商城），以提升用戶參與度與體驗。

（圖 / 聖火科技招股書）

此外，聖火科技還為康師傅提供海報及視頻等廣告設計，廣告展示形式涵蓋傳統廣告渠道、戶外公衆廣告資源、線上及數字廣告空間。

（圖 / 聖火科技招股書）

「創業最前線」注意到，直至現在，聖火科技雖也與百事可樂、王老吉等品牌展開了合作，但業務仍深度綁定康師傅。

報告期內，聖火科技來自五大客戶的收益佔同期總收益的比例分別約為96.1%、91.2%、79.8%和94.1%。其中，來自最大客戶（即康師傅）的收益分別佔約87.9%、78.6%、49.3%和45.2%。

這也意味着，一旦未來與康師傅的合作出現調整、訂單縮減或合作模式變更，聖火科技的整體營收穩定性將面臨巨大沖擊。

3、新客戶拓展難，AI應用尚在初期階段

在招股書中，聖火科技不斷強調，公司要逐漸減少對大客戶的依賴程度。

只不過，拓展新客戶並不容易，需要在技術研發、市場拓展、客戶信任培育等方面持續投入大量資源。

報告期內，聖火科技的整體毛利率分別為35%、34.2%、24.1%和22.8%。2024年，在聖火科技對康師傅的依賴度大幅降低的時候，毛利率也快速走低。

（圖 / 聖火科技招股書）

針對毛利率下滑，聖火科技在招股書中解釋，主要是由於新客戶廣告營銷服務的毛利率較低所致。

不僅如此，聖火科技還為新客戶提供了較長的信貸期。

據悉，聖火科技向一名涉及汽車業相關廣告營銷服務的新客戶給予較長的信貸期，導致公司的貿易應收款項週轉天數從2022年的105.9天增長至2024年的180.1天。2025年上半年，公司應收款項週轉天數進一步增長至243.4天。

（圖 / 聖火科技招股書）

這給聖火科技帶來了不小的資金壓力。

招股書顯示，截至2025年6月30日，公司現金及銀行結餘金額為3091.6萬元，長期銀行借款流動部分與短期銀行借款合計1080萬元，留有的資金週轉空間並不是很大。

（圖 / 聖火科技招股書）

可見，聖火科技當下面臨着「拓展新客盈利低、不拓展新客難破局」的兩難境地。

不僅如此，聖火科技還面臨着行業頭部的擠壓。例如，在同行公司中，藍色光標是唯一上市的企業，也是國內數字營銷領域的頭部上市公司。

據悉，藍色光標的核心業務覆蓋廣告代理、智能營銷、出海服務等多元板塊，其「一物一碼」技術是智能營銷板塊的重要工具，能夠為快消品牌提供一體化解決方案。

和聖火科技高度依賴單一大客戶不同，藍色光標服務了800多家知名企業，客戶羣龐大。

即便已經成為行業龍頭，藍色光標也面臨着「增收不增利」的困局。2025年上半年，藍色光標實現營業收入324億元，同比增長4.87%；歸母淨利潤9644萬元，同比下滑47.33%。

（圖 / 藍色光標2025年半年報）

其實，藍色光標的「增收不增利」也是整個數字營銷行業所必須面對的「陣痛」。

廣告代理業務因議價權掌握在流量平臺手中，利潤空間被嚴重壓縮。此外，AI技術是數字營銷行業的重要轉型方向，但前期研發與生態建設需持續投入，且技術轉化為規模化盈利存在時間差。

隨着藍色光標全方位深化「All in AI」戰略，越來越多的前期投入也是其利潤下滑的重要原因。

目前，聖火科技仍深耕快消領域「一物一碼」技術，暫未涉足AI深度應用，僅在設計流程中加入的AI工具的使用，雖避免了轉型投入壓力，但也面臨技術佈局廣度不足的問題。

面對AI這一勢不可擋的趨勢，若始終停留在「一物一碼」等傳統技術服務層面，不加快AI技術融合與應用，不僅難以突破現有業務天花板，未來還可能在與同行的競爭中逐漸失去優勢。

目前，聖火科技建立了AIGC智能營銷創新實驗室，專責於AI垂直智能體中運用AI技術製作營銷素材。今後，公司能否加強AI的深度應用，「創業最前線」也將持續關注。