（來源：伏白的交易筆記）
一. 驅動邏輯
產業鏈關係：原料（PTA）→中間品（聚酯）→下游製品（聚酯長絲），價格與需求相互傳導。
（1）行業景氣度觸底
過去五年PTA行業快速擴張，產能年均複合增速11%，供給端快速釋放導致行業盈利逐步收窄；
目前行業平均開工率已經降低至78%，大廠效益改善訴求明顯。
（2）行業集中度高，有望開啓聯合減產
逸盛、恆力、桐昆、新鳳鳴、盛虹、三房巷6家產能集中度達到74%，行業協會正商討聯合減產形式。
（3）PTA-長絲有望進入雙重景氣週期
PTA後續無新增產能，同時2026年長絲新增產能也較少，供給拐點同時到來。
二. PTA概覽
PTA（精對苯二甲酸）是全球聚酯產業的關鍵單體原料，我國產能佔比超60%。
（1）製備工藝：以對二甲苯（PX）為原料，通過氧化得到粗對苯二甲酸（CTA），再通過精製得到PTA。
（2）用途：高度集中於聚酯（佔比超95%），少量用於醫藥中間體、塗料/油墨添加劑等。
三. PET概覽
PET（聚對苯二甲酸乙二醇酯，簡稱聚酯）是全球產量最大的合成纖維品種，我國產能佔比超55%。
（1）製備工藝：由 PTA（精對苯二甲酸）與 EG（乙二醇）發生縮聚反應生成。
（2）用途：紡織、包裝、工程塑料三大領域。
紡織：製成聚酯纖維（滌綸），包括長絲、短纖；長絲用於服裝面料、家紡（牀單、窗簾）、工業用絲（輪胎簾子線、安全帶）。
包裝：製成PET薄膜（用於食品包裝、電子保護膜）、PET瓶片（用於飲料瓶）。
工程塑料：製成改性PET，用於汽車零部件（保險槓、儀表盤）、電子電器外殼等。
四. PTA行業產能前五
逸盛石化：榮盛石化、恆逸石化合資，PTA產能2200萬噸（全球第一）。
恆力石化：PTA產能1660萬噸（全球第二），PTA長絲產能800萬噸。
桐昆股份：PTA產能1020萬噸，PTA長絲產能1350萬噸（全球第一）。
新鳳鳴：PTA產能770萬噸（300萬噸新產能即將投產），PTA長絲產能840萬噸。