藥明康德(02359.HK) 今早股價高開1.1%，升幅逐步擴大，午後高見119元彈高近8.4%，成交額9.58億元。
滙豐環球研究發報告，參加了藥明康德於常州生產基地舉辦的投資者開放日﹐公司指產能擴充按計劃推進以支持收入增長：藥明康德TIDES（寡核苷酸及多肽）業務產能擴充進展順利，預計2025年將達到10萬升以上；公司預測2025年將生產5.8萬公斤多肽與寡核苷酸。泰興一期工廠在兩年內投產，速度較常州工廠更快。

公司旗下新加坡的首個工廠預計於2027年投產，之後六年每年將有一家新廠投產。公司預計藥品製劑業務將在TIDES之後成為下一個增長引擎，這主要得益於瑞士產能的提升(公司計劃在瑞士增加注射劑產能)，以及美國特拉華州的新產能(固體口服劑及注射劑產能預計分別於2026年底及2027年投入使用)。

該行指，藥明康德在投資者開放日上強調了其優化的營運策略。新產能的提升時間僅需兩個月，相比2017年需要大約兩年，主要得益於：1)規模效應、更富經驗的員工及完善的培訓體系，2)全面實施數字化系統，使設備(reactors)利用率從60%提升至72%，並帶動收入增長而非單純擴充產能，3)健全的品質體系，今年FDA審核均無不良發現。公司預期海外產能的利潤率將優於本地競爭對手，並計劃從中國經驗豐富的營運團隊中選派中層管理人員赴海外任職。
滙豐環球研究維持藥明康德H股的「買入」評級及目標價124元。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-09-30 12:25。)
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