【解剖大盤】
統計數據還是管用的，恒指今天再度漲0.87%，港股9月完美收官，收盤到了26855點，下一步目標直指27000點大關。
美國政府停擺風險仍未解除，在這種背景下繼續搞事。當地時間9月29日，美國商務部對外宣稱，在美方「實體清單」上的企業的子公司將被自動列入所謂「黑名單」。具體而言，根據美國商務部下屬工業與安全局$(BIS)$的最新規定，被列入「實體清單」的企業若有持股超過50%的子公司，那麼其子公司將被追加同等出口管制制裁。說到底就是氣勢不能輸，必須要靠這些來提升信心。
上次提到美國國防部長赫格塞思倉促發令，緊急召集全球各地的美軍將領，據早前報道，這場會議旨在闡述特朗普政府將國防部改為「戰爭部」的計劃，並制定新的軍人標準。新戰略或將把軍方關注重點從「威懾中國」轉向西半球及美國本土，還可能減少歐洲等地駐軍，「集結令」或許與這一戰略有關。與筆者前期猜測比較一致，並非對委內瑞拉動手，而是搞的戰略收縮。特朗普還是蠻清醒的，但凡能靠武力解決的絕不浪費口舌，但實在打不過的就調整戰略，也不會蠻幹。比如藥品關稅，美國無法完全替代國際藥品供應鏈，部分產品將獲得豁免。今天藥明康德$(02359)$、康龍化成$(03759)$這些反彈超6%。
海外資本持續看好中國市場，管理3300億美元資產的阿聯酋阿布扎比主權財富基金穆巴達拉投資公司釋放信號，將加碼亞洲投資，同時強調其對中國的承諾。媒體援引全球主權財富基金(Global SWF)數據報道，2024年中國吸引的全球主權基金投資中，中東資本佔比約60%，金額約為60億美元。
昨日拉昇指數的證券股今天沒有持續，因為「反內卷」傳聞沒有下文。但有色金屬延續了很高的強勢，無論從反內卷、供給側、需求端及後面的不斷降息來看，這個板塊都有故事可講，昨日提到的銅業的中國有色礦業$(01258)$、洛陽鉬業$(03993)$、江西銅業$(00358)$；鋰業的贛鋒鋰業$(01772)$、天齊鋰業$(09626)$均邁出了六親不認的步伐。尤其值得一提的是中國中冶$(01618)$，這個品種潛在的礦產資源屬性還沒有完全反饋到股價上面，後續還有一個重新估值的過程，今天大漲超10%。
科技股這條主線持續發酵。DeepSeek-V3.2-Exp大模型一經發布，華為升騰、寒武紀、海光信息便完成適配；雲計算領域，騰訊、阿里巴巴等互聯網大廠也積極適配國產芯片；昨日板塊聚焦提到的幾個核心品種均大幅上漲，如華虹半導體$(01347)$大漲近11%，主要炒作的是新收購的產業在提速。9月金股商湯$(00020)$超5%、金股中芯國際$(00981)$漲近4%。
此次DeepSeek發佈最新大模型V3.2-Exp，訓練效率大幅提升的同時，API輸入/輸出價格，卻大幅降低50%/70%以上。這對於應用端是極大的刺激，海外巨頭如蘋果、OpenAI也在加速佈局AI技術的商業落地。相關AI應用端如醫渡科技$(02158)$、匯量科技$(01860)$、第四範式$(09880)$等均漲幅超10%。昨日個股掘金提到的快手-W$(01024)$因為旗下可靈發佈2.5Turbo模型，性價比再提升，今天也漲超7%。雲端業務偉仕佳傑$(00856)$漲超9%。
近日，多家供應商宣佈上調存儲價格，三星電子向主要客戶表示，LPDDR4X、LPDDR5和LPDDR5X的價格將上升15~30%；供應鏈人士表示，在美光恢復報價後，美光針對DRAM及NAND產品的新報價均有明顯調升，基本漲幅達20%以上。根據CFM的最新報價，本週DDR4、DDR5產品近乎全線漲價，其中「DDR4 8Gb 3200」產品周漲幅達25%。主要品種上海復旦$(01385)$漲超6%。
馬斯克迴歸實體之後，果然不一樣。9月30日下午，特斯拉通過官微宣佈，特斯拉正在努力擴大人形機器人的規模，計劃2025年底推出第三代，並在2026年開始量產。馬斯克預計2030年前將年產100萬臺。特斯拉董事會向馬斯克授予最多4.237億股限制性股票，約佔公司調整後總股本的12%，將分12批次發放。要拿到這筆鉅款，馬斯克必須達成12組層層加碼、環環相扣的目標。這12組目標分為兩類：市值門檻和運營里程碑。誘惑很大，但也不那麼容易得到，馬斯克必須要全力以赴。
昨日提到的特斯拉概念股三花智控$(02050)$再度漲超6%。作為全球機器人的先鋒在不斷衝刺，國內的機器人也在快馬加鞭。預計宇樹機器人上市也會提速。昨日提到的龍頭優必選(09880)今天再度漲近9%。該品種是少數獲得大訂單的品種。
又一隻黃金股上市了，紫金礦業(601899.SH)昨日公告，公司子公司紫金黃金國際股票$(02259)$於2025年9月30日在中國香港聯交所主板正式掛牌並上市交易。紫金黃金國際是紫金在中國以外的黃金開採企業，主要從事黃金勘查、開採、精煉及銷售等，在中亞、南美洲、大洋洲及非洲持有8座黃金礦山權益。
據弗若斯特沙利文統計，截至2024年底，紫金黃金國際的黃金儲量位列全球第九、產量則排第十一，2022至2024年產量和歸母淨利潤的複合年增長率分別達21.4%及61.9%。2022年至2024年，公司的營業收入從18.18億美元增至29.90億美元，複合年增長率達28.2%；歸母淨利潤從1.84億美元增至4.81億美元，複合年增長率達61.9%。本次發行上市獲得全球投資者的踊躍認購，系迄今為止全球黃金開採行業規模最大IPO、中國礦業企業規模最大境外IPO及全球今年規模第二大IPO，發行價格為71.59港元/股，募資總額約250億港元。該股收於120.6港元，漲68%。可見市場相當追捧。
其它還有兩隻上市的品種均表現不錯，博泰車聯$(02889)$：是中國乘用車智能座艙域控制器解決方案的第三大供應商，市場份額7.3%，僅次於市場份額居前的21.7%及10.4%，發售價為每股102.23港元；收盤157港元，漲53%；西普尼$(02583)$：中國黃金錶殼手錶及黃金錶圈手錶設計商、製造商和品牌擁有人。旗下品牌HIPINE在2024年成為中國最大的足金貴金屬手錶品牌。每股發售股份29.6港元，收盤價106港元，大漲268%。
【板塊聚焦】
摩根大通表示，蘋果iPhone17系列上市第三週，整體需求強於去年同期。基礎版、Pro和ProMax交貨週期維持高位，平均交貨週期僅縮短2天，遠慢於去年，表明消費者對高端機型需求旺盛。雖然Air型號表現疲軟，但基礎版和Pro系列的強勁銷量仍確保了iPhone17整體勢頭超越前代，為蘋果Q4業績提供有力支撐。
在中國市場，iPhone17、17Pro和17ProMax的交貨週期分別為36天、22天和36天，較第二週變化不大。值得注意的是，iPhoneAir因eSim-only配置涉及的監管問題仍未在中國上市銷售，這一限制可能持續影響該機型的全球銷售表現。
主要品種：舜宇光學$(02382)$、丘鈦科技$(01478)$、高偉電子$(01415)$、瑞聲科技$(02018)$。
【個股掘金】
嗶哩嗶哩-W(09626)：新遊戲表現亮眼，二季度業績穩健增長
公司二季度營收73.4億，同比增長20%，略超預期；二季度淨利潤2.2億，去年同期虧損6.1億，盈利預期逐步兌現。
點評：公司二季度財報實現穩健增長。增值服務：Q2營收28.4億，同比增長10.6%，佔總營收的38.7%，依舊是大頭。充電專屬視頻，2025年上半年，該項目收入實現超100%的增長。遊戲業務方面：嗶哩嗶哩近期動作頻頻。公司新推出的策略競技卡牌遊戲《三國百將牌》已開啓預約，並將於10月進行首輪公測。廣告收入同比增長20%，效果廣告同比增長超30%，得益於廣告商數量增長和AI技術提升。嗶哩嗶哩於6月末舉辦了公司16週年慶直播。
從用戶角度：1)用戶羣體持續擴大：2025Q1平臺DAU和MAU達1.07/3.68億。2)B站自2024年第三季度首次實現盈利後，已連續四個季度保持盈利態勢。B站移動遊戲業務表現尤為亮眼，上半年收入達33.4億元，同比增長68.0%。這一強勁增長主要得益於獨家授權遊戲《三國：謀定天下》的出色表現。3)平臺繼續維持高粘性：用戶日均使用時長達到108分鐘；每天有5000萬用戶使用B站超過兩小時；15年老用戶留存率達90%。遊戲業務方面，長青遊戲穩健，關注新遊表現。
展望後續，公司一方面期待《三國：謀定天下》繁體版在港澳臺的推出效果，另一方面也期待《逃離鴨科夫》《嘟嘟臉惡作劇》等新遊表現。在《三國志-戰略版》表現穩定的帶動下，手遊收入預計按年增長61%；廣告業務則受益於廣告客戶增加及技術升級，預料實現18%按年增長。年輕社羣競爭力顯著。公司大會員數超2350萬人，其中超80%為年度訂閱或自動續費套餐用戶，展現了高度的用戶粘性。此外，嗶哩嗶哩遊戲、增值服務、廣告與IP衍生品全面發力。
公司多款遊戲儲備有望持續貢獻業績增量，加上在AI等新技術領域的積極佈局，商業化進程加速。