有色金屬行業2025年中報總結：中期行業盈利增長明顯貴金屬及小金屬板塊表現優異

湘財證券

2025/09/30

核心要點：2025 年至今有色金屬行業相較大盤表現亮眼據Wind 數據，2025 年至今（截至2025 年9 月18 日，下同）有色金屬指數（申萬）累計上漲49.27%，漲幅超過滬深300 指數34.96pct。2025 年上半年有色金屬行業漲幅在申萬一級行業中排名第二，2025Q2 行業相對漲幅有所回落。細分板塊來看，2025H1 黃金板塊漲幅最大，2025Q2 磁性材料板塊表現最好，2025 ...

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貴金屬板塊營收及利潤按年大幅增長，增幅邊際大幅提升。收入端來看，2025H1 貴金屬板塊實現營收1882.53 億元，按年增長27.15%；利潤端來看，2025H1 貴金屬板塊實現歸母淨利潤96.81 億元，按年增長64.71%，增速較2024 全年及2024 年同期分別大幅提升16.47pct 和11.86pct，板塊收入及淨利潤大幅增長主要得益於金、銀價格的按年大幅增長。2025H1 貴金屬板塊盈利能力回升，資本支出按年下降。稀土磁材板塊：2025H1 稀土板塊營收增速由負轉正，淨利潤按年大幅增長；磁性材料板塊營收增速由負轉為小幅增長，淨利潤增速高於營收增速。2025H1 稀土板塊盈利能力明顯修復，資本支出仍有所增長但邊際增速收斂；磁性材料板塊盈利能力平穩抬升，資本支出小幅增長。鎢板塊：2025H1 鎢板塊營收按年轉正且增幅邊際提升，受同期非經常損益影響歸母淨利潤增幅有限，但扣非淨利潤按年大增。2025H1 鎢板塊盈利能力平穩抬升，資本支出小幅增長。投資建議建議關注供給端緊張且短期受到頭部企業停產衝擊、需求端結構向好且有望受益於海外需求增長，同時聯儲局降息大趨勢下金融屬性較強的銅板塊。貴金屬板塊，在聯儲局降息預期升温及中長期降息周期下、美債壓力加大導致美元走弱趨勢加強及央行儲備多元化趨勢驅動黃金儲備中長期提升背景下，黃金價格有望長期看漲，建議關注招金礦業。同時建議關注戰略性價值屬性強，供給受約束的鎢板塊和稀土永磁板塊，相關標的金力永磁。首次覆蓋給於行業「增持」評級。風險提示原材料及產品價格波動風險，下游需求增長不及預期風險，政策變動風險，行業產能不能如期釋放風險，新技術及新材料替代風險。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

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