近日，「王健林被限制消費」的消息登上熱搜。企查查此前信息顯示，9月26日，該限高措施源於一起標的1.86億元的強制執行案件，萬達集團及旗下萬達地產集團有限公司（以下簡稱「萬達地產」）已因該案被列入被執行人名單。

　　對於上述限制高消費措施，萬達集團內部人士回應稱，此次事件是萬達下屬項目公司經濟糾紛，此前雙方一直在通過多種方式協商解決，本次或因在執行層面信息不對稱導致。

　　9月29日，時代週報查詢獲悉，中國執行信息公開網已經沒有萬達集團董事長王健林限高信息。同時，另據企查查信息，也並未顯示王健林及大連萬達集團股份有限公司（以下簡稱「萬達集團」）的「限高」風險。

　　從被限制消費到相關信息迅速取消，王健林此次經歷的 「限高風波」，恰恰是他及 「萬達系」 企業過去三年來深陷流動性困境，卻始終積極自救的真實縮影。

　　對賭失敗引發連鎖反應

　　事實上，與一衆房企因「高週轉」模式導致債務危機不同，萬達自2018年以來，便通過資產及股權轉讓的方式，完成主營業務從房地產開發向商業地產的轉型。

　　除房地產深度調整外，萬達此前與投資者們的多輪對賭失利或是引發流動性問題的關鍵因素。

　　2016年，王健林斥資340億港元私有化萬達商業，並與投資者簽訂對賭協議，承諾2018年完成A股上市。然而，彼時A股對地產公司IPO的嚴控讓計劃落空。

　　2018年1月，萬達商業引入戰略投資者，騰訊、蘇寧、京東、融創四家股東以340億元，收購其香港退市時引入投資人持有的14%股份。按照當時簽訂的協議，萬達商業最晚要在2023年10月31日前完成A股上市。

　　由於房地產企業在A股上市孖展難度較大，萬達商業為上市決定剝離房地產業務。與此同時，疊加房地產大環境影響及公司危機，萬達商管開始全面轉型輕資產。

　　2018年3月，萬達商業更名為萬達商管（全稱「大連萬達商業管理集團股份有限公司」），宣佈該平臺不再進行房地產開發，全面轉型輕資產。2019年底，萬達商管正式完成房地產業務剝離，但A股上市還是無望。

　　2021年3月，在A股排隊近六年時間後，萬達商管撤回A股IPO申請，成立輕資產平臺——珠海萬達商業管理集團股份有限公司（以下簡稱「珠海萬達」），向港股主板發起衝擊。

　　在騰訊、蘇寧、京東和融創的基礎上，王健林再拉來了鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、PAG太盟投資集團等22家機構投資人。根據投資者協議，珠海萬達最遲要在2023年底前完成上市，否則將進行股份回購或現金賠償。

　　引入投資者後，珠海萬達開始向港交所遞交招股書。2021年10月、2022年4月、2022年10月、2023年6月，其前後四次向港交所遞交上市申請材料。隨着2023年10月底，第四次上市未果，戰投回購條款被觸發，萬達流動性問題徹底爆發。

　　企查查APP顯示，截至2025年9月29日，萬達集團存在10條被執行人信息，總金額達52.62億元。而「萬達系」衆多公司中，萬達地產有高達424條被執行人信息，被執行總金額共計18.62億元，其中失信被執行人共4條，涉案總金額211.51萬元；此外，萬達商管也有1條被執行人信息，累計被執行總金額約295.90萬元。

　　不過，萬達的債務問題集中在非公開市場。在公開市場，萬達在公開市場中其並未發生違約的情況，剛兌紀錄仍未打破。

　　根據Wind數據，股權穿透來看，截至2025年9月29日，「萬達系」企業境內債已清償完畢，目前無境內存續債；海外債方面，目前僅存續1筆4億美元債「萬達商業地產11 20260213」，將於2026年2月13日到期。

　　引戰投、賣資產自救

　　為緩解流動性壓力，王健林又一次選擇了引入戰投。

　　2023年12月12日，萬達商管與老朋友太盟投資集團簽署投資框架協議，對珠海萬達進行股權重組。按照協議，萬達商管持股40%，太盟等投資人持股60%。重要的是，新投資協議將不附帶對賭協議。

　　2024年1月，萬達成立了新平臺大連新達盟商業管理有限公司（以下簡稱「大連新達盟」）。2024年3月30日，太盟集團、阿布扎比投資局、中信資本等5家機構向大連新達盟投資約600億元，合計持股60%，萬達商管持股40%。

　　在引入戰投注資的同時，大面積的資產處置則是王健林補充現金流的另一達重要舉措。自2023年起，萬達便開始頻頻出手旗下萬達廣場。

　　今年5月，國家市場監督管理總局批准了由太盟投資集團、高和豐德、騰訊、京東潘達、陽光人壽等等企業共同收購萬達商管旗下48家目標公司的收購案，涉及全國39個城市的48座萬達廣場。

　　據時代週報記者不完全統計，2023年至2024年，萬達集團共計出售萬達廣場超30座。2025年初，萬達再度出售7座萬達廣場。若算上5月一次性打包轉讓的48座，自2023年以來，萬達集團已累計出售超過80座萬達廣場。

　　今年8月，萬達與騰訊、京東等13位合夥人設立蘇州寬遇股權投資基金合夥企業，出資額高達224.29億元。同月，萬達還與騰訊設立深圳智薯投資合夥企業，出資額160.76億元；與京東在北京成立了北京泓睿潘達管理諮詢合夥企業，出資額80.53億元。

　　對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜分析稱，這三家合夥企業的出資金額合計465億元，這與三個月前太盟、騰訊、京東等組成私募基金擬以約500億元收購萬達48家公司股權的交易金額、股東名單高度吻合，這些舉動可視為該交易在資金端的實際性落地。

　　對於非核心的資產處置，萬達也在同步推進。2025年4月，萬達酒店發展（00169.HK）公告稱，擬將持有的萬達酒店管理（香港）有限公司（簡稱「萬達酒管集團」）100%股權轉讓給同城旅行，作價24.973億元。

　　今年7月，中國儒意發佈公告稱，其附屬公司已與上海萬達網絡金融服務有限公司簽訂股權轉讓協議，以2.4億元收購快錢金融服務（上海）有限公司30%的股權。

　　9月24日，萬達電影（002739.SZ）公告稱，北京萬達文化產業集團有限公司旗下持股企業——莘縣融智興業管理諮詢中心（有限合夥）於2025年9月1日至9月23日期間累計減持公司股份4223.58萬股，佔公司總股本的2%。

　　頻繁處置資產還債也讓王健林的身價大幅縮水。根據今年6月發佈的《2025新財富500創富榜》，王健林父子今年的財富為588.1億元，較上年縮水約820億元，排名從上年的第9名急劇下滑至第51名。

　　超28億元債券將於明年2月到期，萬達還剩多少資產？

　　目前來看，萬達或將繼續保持資產瘦身的節奏。2026年2月，萬達系僅存續的債券「萬達商業地產11 20260213」將到期，待償還餘額為4億美元，合計超28億元。

　　回溯過往，王健林曾公開承諾 「萬達集團在全球絕不會出現任何信用違約！我們把信用看得比資產、利潤更重要」。從結果來看，事實也正是如此，是故此次萬達此次大概率會如期償付。

　　另據企業預警通統計，截至2024年9月，萬達商管短期債務約439.74億元，有息債務合計1725.33億元。在償債高峯過去之前，萬達無法停下資產處置的腳步。

　　那麼萬達集團手上還剩下多少資產呢？萬達集團官網顯示，公司產業涉及商管集團、文旅集團以及投資集團三大板塊。

圖片來源：萬達集團官網

　　其中，商管集團即珠海萬達，主要負責全國萬達廣場的商業管理運營。目前，萬達集團通過持有大連新達盟40%股權，佔有珠海萬達40%權益。

　　而文旅集團則包含酒店管理、寶貝王集團、體育集團、文旅項目以及國際醫院等。

　　具體來看，負責酒店管理的主要平臺為萬達酒店發展。該公司原本的業務分為四部分：酒店營運及管理服務、酒店設計及建設管理服務、投資物業租賃，以及海外買賣和租賃物業。概括而言，前兩者為酒店業務、後兩者物業業務，目前其酒店業務部分已於今年4月出售予同城旅行。

　　而寶貝王集團、體育集團、文旅項目以及國際醫院近期未發生股權變化。其中，寶貝王集團是為兒童娛樂企業，擁有寶貝王樂園、IP運營兩大核心業務。截至2023年底，寶貝王累計開業450家門店，覆蓋全國200多座城市，會員超2180萬人。

　　至於投資集團，則包含了萬達在全國投資開發萬達廣場、萬達酒店、萬達文旅城、萬達小鎮和住宅等重資產項目。

　　在上述項目中，萬達廣場為萬達旗下規模最大、最為重要的總資產項目。萬達商管官網信息顯示，截至2024年年底，萬達集團在全國開業513座萬達廣場（包括輕資產運營），商業運營總建築面積7090萬平方米。據《每日經濟新聞》報道，2023年3月末數據，萬達集團自持的萬達廣場佔比約60%。據此來看，留給王健林能出售的萬達廣場僅200座左右。

　　值得注意的是，在還債之外，王健林似乎要有新的動作。今年8月，近年來鮮少在公衆眼前露面的王健林罕見現身。據克拉瑪依市融媒體中心報道，2025年8月20日-21日，王健林在克拉瑪依考察招商引資、文旅發展等工作。

　　王健林表示，「克拉瑪依就像是新疆的一顆明珠，超出預期，這裏的旅遊資源豐富，獨山子大峽谷、世界魔鬼城景區在中國乃至世界都是獨有的。資源稟賦是很好的，就是需要怎麼進一步提升，我去看了獨庫公路，一年有150萬輛車經過，怎麼樣使這種資源能夠提升更大化，總體來看，克拉瑪依的旅遊資源還可以，但是項目本身的規劃設計、運營程度，可能有些地方跟先進地區相比可能還是有需要提高的地方。我們也正在探討和克拉瑪依合作的可能性。」

（文章來源：時代週報）