來源：金十數據
由於企業痛點在關稅、高成本與信貸收緊，而非需求不足，因此降息不是對症下藥之舉；加上金融市場已經處於高位，降息拉動經濟的槓桿效力也弱於往常。
本月初，聯儲局重啓降息週期，旨在扭轉就業市場停滯局面。但問題在於：「招工荒」無法僅靠降息解決，至少短期內難以見效。
降息固然能通過提振需求（尤其是在住房等對利率敏感的消費領域）發揮作用，但許多企業表示，他們面臨的問題並非需求不足，而是高成本、關稅壓力、信貸收緊等一系列難題。通常降息初期拉動經濟的兩大槓桿——股價上漲與抵押貸款利率下降——如今效力也弱於往常。
這也解釋了聯儲局主席鮑威爾口中就業市場呈現的「特殊平衡」：裁員率始終維持低位（可能因企業銷售額仍保持穩定），但招聘活動也極為低迷。最終結果便是：就業增長几乎陷入停滯。
杜克大學與亞特蘭大、里士滿聯儲上週三發佈的季度首席財務官調查顯示，在523家受訪企業中，約五分之一表示正因關稅壓力減少招聘——部分企業暫停填補空缺職位，部分則已開始裁員。
這種招聘放緩現象覆蓋了各類規模的企業。此前星巴克（Starbucks）宣佈裁員900人，原因是勞動力成本與咖啡價格上漲，且同店銷售額疲軟。
小企業應對關稅等成本壓力的手段更少，因此招聘意願尤為低迷。企業諮詢機構Vistage Worldwide近期對658家小企業的調查顯示，僅略超半數企業計劃未來12個月擴招（雖高於4月水平，但低於12月的71%）。
總部位於紐約的POP Creations公司創始人阿爾伯特·哈讚（Albert Hazan）表示，受中美、美印關稅影響，公司今年利潤下降30%。該公司獲迪士尼、漫威等企業授權，設計並進口家居裝飾、桌面收納產品。
這家擁有16名員工的企業雖小幅提價，但仍自行承擔了大部分成本，零售商也分擔了部分壓力。關稅擠壓下，POP Creations今年僅新增2名員工，遠低於原計劃的4人；其原本計劃在美國招聘2名創意總監，最終也改為在巴西招聘以降低成本。
「若沒有這些問題，今年本會是業績大好的一年，」哈讚說，「定價上漲確實導致需求下滑，營收也隨之減少。」
本月降息是聯儲局自去年12月以來的首次，官員們暗示年底前可能還會再降息兩次。聯儲局決定降息的主要原因在於近幾個月就業增長几乎停滯，失業率小幅上升。
然而，除非就業形勢大幅惡化，否則聯儲局的降息力度仍將受限，畢竟當前通脹仍高於聯儲局2%的目標。此外，利率調整對經濟的影響存在滯後性。
伊利諾伊州伍德斯托克市手工巧克力企業Ethereal Confections（擁有30名員工）的聯合所有者邁克爾·歐文（Michael Ervin）表示，此次降息來得太晚，已無法影響公司的招聘計劃。
這家擁有14年曆史的企業（自行烘焙、研磨可可豆）去年因原料與勞動力成本上漲、合作地方銀行被收購，裁員20%。新銀行將Ethereal的信貸額度替換為固定利率定期貸款；加之政府僅豁免了部分疫情期間貸款，公司債務負擔進一步加重。
同時經營零售店、批發業務與活動場地的歐文表示，除非聯儲局降息能影響原料成本（受關稅推動已大幅上漲）或勞動力成本，或降息幅度足以讓公司進行債務再孖展，否則聯儲局的行動將毫無意義。
「為應對通脹與信貸收緊，我們不得不大幅提價，」歐文說。
降息通常通過提振股票、公司債券等風險資產，降低大企業孖展難度、刺激投資與招聘，進而拉動經濟。但當前金融市場本就處於高位，降息帶來的增量提振有限。
約翰·霍普金斯大學金融經濟中心主任羅伯特·巴貝拉（Robert Barbera）表示：「很難證明高利率是美國企業面臨的硬性約束。」
無法進入股票與債券市場的小企業，對銀行信貸更為敏感。
NC Digy公司首席執行官羅伯特·羅德里格斯（Robert Rodriguez）表示，由於公司及客戶均難以獲得孖展，他們經常不得不放棄業務機會。「如今獲取資金比以往任何時候都難，僅靠降息遠遠不夠。」該公司總部位於邁阿密，擁有46名員工，提供市政與電商數字技術服務。
聯儲局的一項調查顯示，2024年僅有52%的小企業申請人（此處「小企業」指「僱主企業」，即除所有者外至少有1名員工）獲得了全額申請孖展，低於2019年的62%。
儘管如此，降息在邊際上仍有幫助。美妝服務企業Makeup By Holly Beauty Partners的首席執行官兼創始人霍莉·伯德·米勒（Holly Byrd Miller）表示，降息讓她更願意將信貸額度從5萬美元提高至15萬美元。
這家總部位於弗吉尼亞州里士滿的企業為高管與專業人士提供造型、視頻及攝影服務，目前有45名員工，若要推出新化妝品系列，需再招聘2名員工。
「降息25個基點固然不錯，」米勒說，「但對我而言，更大幅度的降息會更好。」
聯儲局降息通常首先拉動對利率敏感的消費領域，尤其是房地產市場，進而帶動家電等相關消費。部分房主可通過低利率再孖展減輕負擔，消費提振後又會推動企業擴大招聘。
今年美國住房銷售低迷，原因是高房價與居高不下的抵押貸款利率削弱了購房能力。北卡羅來納州芒特艾裏市的家族企業Andrew Pearson Glass是一家定製玻璃餐桌與檯面製造商，目前有24名員工，低於2022年的30人。
該公司首席執行官安德魯·布朗菲爾德（Andrew Brownfield）表示，若聯儲局如期再降兩次息，抵押貸款利率應會下降，住房銷售可能改善，屆時公司或能為現有員工增加加班時長，或新增招聘。
儘管尚未看到訂單增長，布朗菲爾德仍樂觀認為關稅對業務有利：「我們發現，現在我們的價格競爭力非常強。」
抵押貸款利率隨長期國債收益率變動，而非聯儲局短期利率目標——儘管降息預期存在，長期國債收益率仍穩定在4%以上。當前抵押貸款利率仍遠高於多數房主現有利率，導致房主不願搬家，也無法通過再孖展減負。
抵押貸款分析公司Recursion研究主管理查德·科斯（Richard Koss）表示：「再孖展確實能省錢，但省下來的金額並不多。」
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責任編輯：劉萬里 SF014