金吾財訊 | 國泰海通發研報指，國企改革帶來的投資機會需要重視，有望形成板塊效應。中國神華7月公佈千億資產收購方案後，本週平煤股份、神馬股份、易成新能、硅烷科技和大有能源5家上市公司同步發佈公告，宣佈接到控股股東通知，河南省委、省政府決定對河南能源和中國平煤神馬控股集團實施戰略重組。

該機構認為中國神華的千億資產收購，大概率是自上而下，從國資委到集團再到上市公司層面，反映了頂層意志。而此次河南省國資委超過市場預期的快速的能源體系大合併，也是深化國企改革的重要落地。我們認為此次收購是國企改革在煤電行業的重大突破，有望帶動A股國企改革的新一輪熱潮。1）需求端：8月全社會用電總量累計增長已經回至4.6%，相較Q1的僅2.5%增長快速大幅回升，預計全年增速回升至5%以上，需求側已經完全證僞市場悲觀預期。）供給端：8月份，規上工業原煤產量3.9億噸，同比下降3.2%，環比7月增加1000萬噸產量，隨着7月國家能源局插手煤炭「反內卷」，7-8月煤炭全國產量為3.8億、3.9億噸，明顯弱於過去1年半的月均產量（約4億噸），實際煤炭產量收縮在所有反內卷行業內領跑。展望全年產量，預計H2受「查超產」影響全國產量預計小幅環比下降，預計產量在23.5-24億噸，全年產量47.5-48億噸，同比基本持平，疊加進口的確定性下降，總供給呈現下降趨勢。我們認為2025Q2就是基本面的拐點，煤炭行業下行風險充分釋放。