亮馬組合是基於策略聚焦觀點和行業研究推薦遴選出的月度金股組合。本輪行情的資金推動方主要來自於高淨值客戶、企業客戶等理性資金，並更多通過量化私募和保險增量來實現增配權益，這樣的資金面屬性決定了核心線索都是圍繞產業趨勢和業績。10月即將迎來APEC和四中全會兩大關鍵事件催化，行業選擇整體框架繼續聚焦「資源重估+科技創新+企業出海」三大核心產業趨勢，關注估值與業績較為匹配的個股。從配置上，建議聚焦製造、資源、軍工、化工等板塊。

▍本期更新中信證券2025年10月金股組合。

▍板塊配置：APEC+四中全會兩大關鍵事件即將落地，建議保持對成長估值匹配行業的聚焦，重視「資源重估+科技創新+企業出海」三大方向。

此輪行情持續到現在主要的發起者和推動者並非散戶，高淨值人羣及企業客戶等更為長期理智的資金入市熱情更高。因此，很難出現持續強烈的情緒驅動，應繼續聚焦核心產業趨勢，關注估值與成長匹配。從配置方向上看，資源股在供給受限以及全球地緣動盪的預期推動下，從週期屬性轉向偏紅利屬性會帶來估值體系重構。更大的中期線索還是中國製造業龍頭的全球化，將份額優勢轉化為定價權和利潤率提升，帶來超越本國經濟基本面的市值增長，從而逐步打破行情與基本面背離且全靠流動性驅動的錯誤認知。配置結構上，保持定力，右側趨勢品種繼續聚焦資源、醫藥；左側配置關注化工和軍工。本期組合包含了工業製造、醫療器械、軍工軍貿、化工、出海、新能源等各類優質股票，以實現多元化配置。

▍風險因素：

中美科技、貿易、金融領域摩擦加劇；國內政策或經濟復甦不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊；各行業競爭日益加劇；原材料成本上行等

注：本文節選自中信證券研究部已於2025年9月29日發佈的《中信證券亮馬組合202510—聚焦三大方向，重視估值匹配》報告。