智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，特朗普宣佈10月起對所有品牌/專利藥徵收100%關稅，除非該製造商正在美國境內興建生產設施(包括動工或在建)。此關稅政策不適用於仿製藥、生物相似藥及原料藥/API等中間體。

交銀國際認為，這對中國創新藥產業鏈影響有限，無需過度擔憂：1)創新藥：當前自主出海品種多在美自建產能或已將生產外包給美國本土CMO，而大部分國產創新藥出海採用BD模式。2)CXO：出口產品以原料藥/生藥原液為主，暫不受影響，製劑/成品藥出口比例較低，下游 MNC 客戶投資建廠尚需時日，短期內對 CXO 訂單直接衝擊有限，長期來看政策變動也可能影響其建廠節奏。

2025年第四季度板塊催化劑：1)ESMO 大會將於10月中下旬舉行，該行建議重點關注康方生物(09926)、科倫博泰生物-B(06990)、榮昌生物(09995)等有重磅資料讀出的公司;2)醫保談判結果及第一版商保創新藥目錄將於10-11月公布。

中長期推薦以下細分方向：1)創新藥：三生製藥(01530)、德琪醫藥-B(06996)短期催化劑豐富、估價仍未反映核心大單品價值;先聲藥業(02096)、和黃醫藥(00013)、傳奇生物被明顯低估、長期成長邏輯清晰;2)CXO：受惠於下游高景氣度與融 資邊際回暖的細分賽道龍頭，如藥明合聯(02268)。