智通財經APP獲悉，隨着股市飆升與科技突破吸引全球資本回流，國際資管機構正重新審視中國市場的投資價值。

高盛近期在一份報告中表示，上月全球對沖基金在A股市場的活躍度創下近年新高，這與2021年部分客戶宣稱中國市場「不可投資」的情形形成鮮明對比。太平洋投資管理公司指出，如今投資者更擔心錯失機會，而非糾結於風險。官方數據顯示，外資正全面流入中國各類資產，這種協同增長態勢在過去10年僅出現過3次。

種種跡象表明，曾因長期監管整頓與房地產危機惡化而遭全球投資者冷落的中國市場正迎來轉機。今年以來A股2.7萬億美元的反彈行情彰顯出難以忽視的吸引力，且全球基金對中國資產仍處於低配狀態，意味着未來增配空間廣闊。

富達國際投資組合經理Joseph Zhang目前正持續增持中國資產，他表示：「全球投資者對中國資產的興趣明顯升溫。今年的特別之處在於，中國資產重估不再是政策驅動下的狂熱行情，而是由基本面改善所推動，投資者信心有望進一步增強。」

這與2021年市場見頂後的悲觀時期形成巨大反差——當時部分資產管理公司認為投資中國得不償失。如今，在人工智能(AI)領域的卓越成就以及頂住美國製裁壓力展現出的經濟韌性雙重支撐下，市場敘事已轉向信心重建。外資流入規模擴大不僅有助於提振人民幣匯率，也將為提升人民幣在全球金融體系中的地位提供助力。

時機因素同樣對中國有利。特朗普政府的對抗性貿易政策、聯儲局降息周期以及美國不斷膨脹的財政赤字，促使投資者尋求美元資產的替代選擇，進而重新審視龐大的中國市場。

景順投資解決方案團隊多資產投資組合經理Chang Hwan Sung表示：「隨着風險偏好持續改善及美元走弱，像中國這樣估值具備吸引力且全球基金配置比例較低的市場將從中受益。」 他透露，其管理的基金已在增加中國股票配置。

今年上半年，外資增持中國境內股票、債券、貸款及存款的態勢同步顯現，這是2021年以來的首次。中國人民銀行最新數據顯示，截至6月，外資淨流入規模已超2024年全年總量的60%。

這一勢頭大概率仍在延續。國家外匯管理局副局長李斌在本月初的新聞發布會上表示，8月「外資總體淨買入境內股票和債券」。

科技突破重塑投資邏輯

市場認知轉變的核心支撐在於科技行業的崛起。阿里巴巴(09988)等行業巨頭紛紛推出自研AI模型，寒武紀(688256.SH)等芯片企業也不斷取得技術突破。

東方匯理英國新興市場主管Yerlan Syzdykov指出：「未來數年全球投資者將增加中國資產配置。中國市場的強勁表現引發的‘錯失恐懼’(FOMO)，以及清潔技術、AI等領域極具吸引力的估值機會，將成為主要推動因素。」

數據顯示，9月19日當周，在聚焦新興市場的美國上市ETF中，跟蹤港股及中資股債的產品吸引的資金流入規模居首。

摩根士丹利稱，截至8月末，外國長期基金流入中國市場的資金達10億美元，與去年170億美元的流出規模形成逆轉。該行本月初發布的報告顯示，儘管有所改善，全球基金對中國資產的配置仍低配1.3個百分點，而除日本外的亞洲基金已轉為超配。

策略師Laura Wang表示，她在赴美路演期間接觸的客戶中，超90%明確表示有意增加中國資產敞口，這一關注度創下2021年初以來的新高。

儘管中國已停止公布北向資金數據(外資通過香港投資A股的主要渠道數據)，但高盛策略師Kinger Lau稱，現有數據顯示「外資參與中國股市(尤其是A股)的程度已升至周期高點」。他透露，8月全球對沖基金的資金流入總額創下近年峯值。

作為A股基準指數的滬深300指數本季度累計上漲16%，創下逾三年新高;以科技股為主的創業板指同期漲幅近50%，表現躋身全球前列。不過，這兩大指數目前仍低於2021年高點。

然而，仍有機構對重返中國市場心存顧慮。2021年啓動的多行業監管整頓(涵蓋科技、教培等領域)曾導致股市暴跌，這在當時催生了「不可投資」的論調。此外，監管層有意抑制市場過度狂熱，意味着瘋漲行情可能面臨監管審查。地緣政治緊張局勢也導致部分基金出於政治考量持續迴避中國資產。

利好傳導至債市

儘管如此，外資對中國各類資產興趣上升傳遞出一個核心信號：中國政府致力於穩經濟，而中美貿易戰只會倒逼中國產業實力進一步提升。

今年中國科技企業在香港發行的人民幣債券規模創下歷史紀錄。滙豐銀行大中華區債務資本市場主管Eugene Ng表示，點心債市場的「大幅增長」得益於全球投資者羣體的持續擴容。

他透露，在騰訊(00700)本月初的債券發行中，中東投資者全程參與認購，歐洲優質基金也紛紛入局;阿里巴巴可轉債發行獲超額認購，認購方涵蓋長期基金及對沖基金等各類投資者。

儘管風險偏好回升對國債構成壓力，但市場對中國人民銀行寬鬆政策的預期以及低通脹環境正重新吸引買家。太平洋投資管理公司董事總經理、亞洲投資組合經理Stephen Chang表示，與客戶的溝通重心已從「如何避險」轉向「中國市場有哪些機會」。Stephen Chang共同管理的一隻5.72億美元基金今年業績跑贏98%的同類產品，他透露近期已增持中國國債，並可能進一步加倉。

官方數據顯示，8月外資減持中國國債，但拋售規模僅為7月的五分之一。

中國人民銀行副行長鄒瀾上周在香港舉行的論壇上表示：「人民幣債券實際收益率仍處於相對較高水平，為全球投資者提供了優質投資渠道。」

這些因素共同支撐人民幣走強，本月人民幣兌美元匯率一度升至7.1附近，創去年11月以來新高。

瑞銀中國環球市場主管Thomas Fang表示：「中國絕非不可投資之地。中國在全球經濟中的分量與全球投資者個位數的配置比例之間存在巨大差距，這本身就是重大的長期機遇。」