中金髮布研報稱，今當前運價已反映了緊張的供給水平，中東用油旺季已過，OPEC+增產對於出口的傳導仍會持續，且十月份OPEC+仍有小幅增產，而參考歷史年份運價表現，北半球冬季對油品需求往往持續三個月，因此後續旺季帶來的貨盤需求有望持續或增加。四季度是近洋及內貿集運的運輸旺季，覆盤歷史年份運價表現，十一假期結束後運價開始逐步上行。考慮到今年近洋集運市場供需較此前改善，今年或實現較好旺季運價。

　　中金主要觀點如下：

　　油運：四季度為油運傳統旺季，十月份起運價有望進一步上行

　　一般油運運價從10月份開始上漲，到聖誕節達到高點。今年受OPEC+增產、大西洋貨盤增加等因素影響，8月下旬運價就開始持續上漲，四季度旺季有望延續當前景氣行情：當前運價已反映了緊張的供給水平，中東用油旺季已過，OPEC+增產對於出口的傳導仍會持續，且十月份OPEC+仍有小幅增產，而參考歷史年份運價表現，北半球冬季對油品需求往往持續三個月，因此後續旺季帶來的貨盤需求有望持續或增加。

　　近洋及內貿集運：十一假期結束後運價開始逐步上行

　　四季度是近洋及內貿集運的運輸旺季，覆盤歷史年份運價表現，十一假期結束後運價開始逐步上行。考慮到今年近洋集運市場供需較此前改善，今年或實現較好旺季運價：一方面區域內小船幾乎無新增供給，且船舶老齡化帶來的效率損耗持續，當前小船租金和船價仍處於高位也體現小船供給緊張，另外產業轉移深化下推動東南亞與中國、日韓之間貨量同比較快增長。

　　幹散：十一假期結束後運價或上行

　　參考歷史運價，BDI指數在9月、10月中上旬運價上行，主要受北半球糧食發運需求帶動，此外十一假期結束後的趕工效應也會帶動運價上漲，而隨糧食集中發運結束，10月底運價往往有所回落，但冬季能源需求帶動煤炭、鐵礦的運輸需求，因此11月份下旬運價再次上行。

　　標的方面

　　在供給端緊張持續累積、需求邊際改善下，看好航運細分市場旺季布局機會，看好中遠海能（600026）(600026.SH)、招商輪船（601872）(601872.SH)、招商南油（601975）(601975.SH)、海豐國際(01308)、中谷物流(603565.SH)。

　　風險因素

　　地緣政治變化風險，全球經濟增速大幅下滑。