TradingKey - 美國政府關門的概率保持較高水平，但對市場參與者而言，政府關門危機下美股和美債的表現可能分化。

截至9月29日，美國政府關門事件來到了高潮，此前一度表現出放任政府關門的美國總統特朗普也耐不住緊急會見國會四大領袖。在他們的最終洽談結果和參議院投票結果宣佈前，投資人仍面臨潛在經濟數據延後發佈並影響市場走向的風險。

TradingKey報道指出，無論經濟數據是否延遲發佈，美股可能會相對受益，這是因為聯儲局可能會因私人​​就業報告疲軟而趨於鴿派、以及整體股市情緒維持樂觀等。

而對於債券投資人來說，美債可能不會像美股處於「沒消息=好消息」的市場邏輯，而更像處於「Yes or No」（是或否）的模式，或需要更強的降息信號才能上漲。這種邏輯差異源於目前的美債市場更依賴聯儲局降息前景，而後者目前受到複雜信號的干擾。

上週，包括哈馬克、穆薩萊姆、博斯蒂克等多位聯儲局官員對通脹進展發起警告，並對年內進一步寬鬆潑冷水，聯儲局主席鮑威爾也重申「沒有毫無風險的路徑」。此外，美國GDP和初請失業金人數等數據意外強勁，使得交易員降低了10月降息的期待。

美國十年期國債利率在聯儲局9月17日下調政策利率後曾跌破4%、創五個月最低，但隨後回升至4.2%左右。截至撰稿，10年期美債利率報4.161%。

【美國10年期國債利率，來源：Investing.com】

Marlborough Investment Management投資組合經理James Athey表示，這份就業報告是推動市場上漲所需的關鍵因素，其是經濟疲弱、聯儲局持鴿派立場這一論調的核心部分。

Athey補充道，即使屆時確實能看到非農數據，顯然仍需獲得足夠弱的報告來壓低利率，這是一個比較高的門檻。 Athey稱，他已經減持了美國國債。

據CME數據，交易員目前押注聯儲局10月降息的概率為89%，12月再次降息的概率為66%。

正如本月更新的季度經濟預測摘要，聯儲局大概率年內將再降息兩次，即50個基點。但聯儲局官員之間仍存在嚴重分歧，如美國總統特朗普支持的理事米蘭公開表態年內降息125基點。

資本市場對美債走勢的看法也明顯分化。在國債期權交易中，一直有買家希望到11月底10年期美國國債利率回落至4%或以下。與此同時，摩根大通的客戶調查顯示，沽空國債的倉位大幅增加。

Vanguard認為，目前的10年期利率的水平相對合理，其體現了在就業市場脆弱性帶來的下行風險和經濟增長前景改善的上行風險之間取得了平衡。

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