來源：能源研發中心
在9月的最後一個完整週，油價周線大漲5%，布倫特原油重新摸到了70美元關口（隨着時間推移，歐佩克+增產的推進，這似乎已經成為一個難度很大的目標，但油價用了快速的反彈觸及了這一關口，儘管油價後半夜高位大幅回落最終並未守住整數關口）。這是三季度以來原油表現最為強勢的一週，連續多日的上漲顯示了市場情緒的好轉，尤其是週四週五油價已經有明顯的超買修復需求，但還是有回調節奏中拉起的強勢表現，很難不讓人想的更多。不過隨着後半夜油價從高位大幅回落，留下長上影線似乎預示着油價9月底的這輪短線快速反彈已經到位，而這一夜的衝高很可能是年內剩餘時間油價的最高點。
這一週利多因素在明面，主導了油價的偏強勢運行。本週地緣層面是油價上漲主要驅動（投資者對此已經習以為常，這一年油價幾次衝高都是地緣或制裁驅動），。尤其是包括烏克蘭襲擊俄羅斯煉油廠港口等設施，美國則慫恿歐盟停止購買俄羅斯石油，同時加大推俄羅斯制裁等措施引發了上市場對俄羅斯供應的擔憂升溫，是有些超市場預期的。俄羅斯宣佈延長暫停成品油出口期限到年底的決定，也意味着烏克蘭的襲擊對俄羅斯國內石油保供形成了實質性的壓力，而且俄羅斯石油出口也受到一定影響，連續的地緣擾動為油價區間內快速反彈持續提供動力，而這個過程中歐洲布倫特原油月差價格反彈明顯。
週五晚間宏觀層面聚焦的美國PCE物價指數符合預期，這被解讀為聯儲局年內推進降息的積極信號，且美國8月消費者支出環比增長0.6%，略超預期的0.5%，連續兩個月保持穩健增長，為第三季度經濟提供支撐，數據提振了市場風險偏好，油價也在該消息後反彈衝高刷新了本週高點。
另外最近2周EIA報告顯示美國原油庫存持續回落，包括原油和石油產品的全口徑庫存同樣沒有明顯的累庫，這似乎都在指向原油市場供應過剩壓力似乎沒有那麼大，似乎在提醒投資者在這之前市場對供應過剩的擔憂有些反應過度了，這種觀點在本週正在明顯升溫。這甚至讓投資者忽略了本週中東實貨市場出現了明顯的走弱，迪拜貼水從上週3.65美元的高位大幅回落至1.73，從6月中旬以來首次跌破了2美元關口。另外本週原油反彈的同時，全球成品油裂解差整體走弱，歐佩克+的持續增產以及消費旺季基本結束，四季度原油市場累庫的壓力後期仍有望重返市場。
EIA原油庫存沒有累庫？壓力在路上！9月水上原油大幅增長8000萬桶
中東原油基準的現貨溢價持續下跌，迪拜、穆爾班和阿曼原油價格均跌至數週新低，隨着歐佩克+的增產持續推進，反映出市場對供應過剩的擔憂正在加劇。而油輪運費9月以來大幅拉昇成為一個熱點，雖然本週根據上海航運所數據顯示運費略有回落，但仍處於近年來絕對高位，根據 Clarksons 的最新數據，VLCC現貨加權平均水平在9月中旬升至103，200 美元/天，個別航次甚至突破15萬美元/天。這一場景揭示了大量的原油正投放到市場中來。從航次數據來看，中東（MEG）9 月放貨量超過165單，較上月顯著增加，10 月預計更高，美灣–遠東航線也保持活躍，候選船極為有限，這種現象的背後是水上正有龐大的原油在運輸途中。所以最近二週時間原油市場看似庫存數據並沒有給油價帶來壓力，但可能這是大幅累庫之前的短暫平靜期，就像颱風眼中的平靜。這個（累庫）壓力可能要在後續的時間體現到市場中。根據Kpler的高頻數據跟蹤9月份全球範圍為包括浮動倉儲及運輸中的原油較8月底增長了8000萬桶，這部分原油增量到達目的地之後預計石油市場將呈現非常明顯的庫存累計。
地緣層面是今年油價反彈的絕對驅動因素，但可以看出其短期影響明顯放大油價波動，但並不決定油價的運行大勢。9月以來包括俄羅斯石油供應的穩定性，中東地區以色列對抗整個伊斯蘭世界，南美委內瑞拉與美國的摩擦等等不斷地為市場帶來地緣擾動，過去一週地緣層面擾動達到了高點，同期宏觀層面聯儲局進入降息週期後，對全球風險資產的影響是個偏利多因素，可以說地緣和宏觀在今年給油價帶來了不少的擾動，整體對油價是利多因素。而歐佩克+提速增產對油價來說無疑是個利空因素，並且是最核心的驅動。對於歐佩克+增產對油市供需平衡的衝擊目前市場上的分歧是巨大的，這一切將在接下來10月以及四季度逐步揭曉答案。基於對各類影響因素的綜合評估，重點機會選擇上仍建議以把握反彈衝高後的沽空機會為主，週五夜盤衝高提供難得的沽空機會，注意節奏把握，謹慎參與。
責任編輯：趙思遠