江西南昌大佬，造出千億芯片巨頭

財經天下WEEKLY

2025/10/03

2025年，我國人工智能、新能源、高端製造等領域蓬勃發展，湧現出一批銳意創新的科技先鋒。他們帶領企業實現業績躍升，推動科技與產業深度融合。資本市場亦積極響應，科技股迎來大爆發，多家企業市值躍上千億大關。國慶期間，《財經天下》特別推出「科創先鋒」專題，聚焦那些在創新浪潮中勇立潮頭的企業家。作者 |楊十二編輯 |田夢圖片來源|視覺中國短短三個月，孖展百億港元這是一個非典型科學家的造富故事。作為旅美...

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SuperDrive（以下簡稱「HSD」）。作為對標特斯拉FSD的產品，這是今年地平線重點關注的項目。但造芯片是一件重投入、長周期、掙錢慢的事。芯片市場也是全球經濟中最獨特、複雜且至關重要的領域之一。在這裏博弈的玩家既要有技術能力，也得有資本實力。2025年下半年，地平線進行了兩次重要的資本運作，先是6月份完成了約47億港元的資金募集，後又於9月26日，宣佈以每股9.99港元的價格配售約6.39億股股份，融資約63.4億港元。在資本層面之外，地平線還與多家車企深度綁定。就拿近期上市的奇瑞汽車來説，地平線作為奇瑞汽車的基石投資者，認購了4000萬美元。雙方的合作不止於此，地平線還將其「寶貝」產品HSD及征程6P芯片，一起首搭在星途ET5上，該車計劃於2025年11月上市。▲地平線創始人餘凱和奇瑞汽車董事長尹同躍再往前，地平線還引入上汽集團、大眾集團作為資方，後兩者分別持股7.77%、2.04%。作為一家年輕的企業，為了穩定發展，地平線還與大眾集團旗下的軟件公司CARIAD成立合資公司酷睿程、與大陸集團成立大陸芯智駕，通過這些方式，彼此進入到各自的供應鏈中。現在的地平線早已不是一家單純的芯片公司。天眼查App顯示，2016年以來，該公司已發起26起投資，覆蓋人工智能與汽車交通領域，並通過綁定主機廠、Tier 1、出行平台與國際車企，構建了一個以自身技術為核心的「朋友圈」。2025年上半年，地平線營收15.67億元，按年增長67.6%；毛利潤10.24億元，按年增長38.6%。目前，除了現有業務外，餘凱還在尋找第二、第三增長曲線。近期，餘凱找到的新方向是推進L4級Robotaxi的商業化。9月11日，地平線與哈囉宣佈合作。其9月份的那筆融資，就有一部分要投資新興領域，包括與Robotaxi相關的計劃。讓外界疑惑的是，國內Robotaxi的玩家比如百度、小馬智行已經做了很多年。地平線起初並未選擇這個賽道，為什麼現在又要進入？對此，餘凱表示，在數據驅動時代，高階輔助駕駛轉向Robotaxi的技術成熟度正在加速，未來5~10年全行業最終會走向全場景無人駕駛。「不造車的特斯拉」地平線近期的一系列操作，外界給它起了個外號「不造車的特斯拉」。因為感覺它和特斯拉一樣，都是不斷拓展智能汽車的邊界，涉足芯片、AI、自動駕駛、Robotaxi和機器人領域。餘凱對此深以為然。那麼，這樣一家獲得車企戰略投資最多的中國芯片創業公司，也是國內首家成功上市的智能駕駛芯片企業，是怎麼養成的呢？這就要聊聊餘凱了。現年49歲的餘凱，是地道的江西南昌人，早年他被保送至南京大學電子科學與工程學系，從此開始了對人工智能的痴迷。後來從慕尼黑大學計算機科學博士畢業後，他在德國西門子、美國NEC研究院都任職過，並於2012年回國加入百度，協助李彥宏創辦了百度深度學習研究院（IDL）。地平線已經是他第四份工作了。「要是（當時）百度支持，我不會創業的。」這是今年7月，餘凱在張小珺商業訪談錄裏聊到的。當初加入百度，餘凱看中了百度的人工智能水平。他認為，百度那時的軟件水平已屬世界級，跟谷歌有得一拼。但在研究自動駕駛後，他想把車內複雜的自動駕駛機器壓縮到方寸之間，設計一款計算性能更好、功耗更低、成本可控的產品。沒錯，餘凱要造芯片。但當他激情滿滿地把想法跟百度核心高層討論時，沒有得到支持。這也不難理解，當時業內很少有人看重芯片，因為這是一件重投入、長周期、掙錢慢的事，投資人也不喜歡。但餘凱堅持認為只有軟件硬件協同優化，才能對自動駕駛的發展有幫助。正是基於這一理念，地平線在2015年誕生了。用餘凱的話説，中國並不缺掙錢的公司，而是缺少「推動人類科技文明進步」的公司，地平線想成為後者。2015年，全球正掀起AI熱潮，大批專注於AI算法的創業公司湧現，「AI四小龍」——依圖、雲從、曠視、商湯相繼成立，被資本狂熱追逐。▲地平線HSD智駕芯片彼時的餘凱意識到，在雲端算法賽道創業已難有突圍機會。他決心走一條不同的路：避開紅海，自主研發AI芯片。進入一個投入更大、門檻更高的藍海，地平線並沒有在最初幾年見到太多的錢。好在餘凱眼光不錯，地平線成立前，他做了兩筆投資，一是買入與地平線有着相似技術基因屬性的英偉達股份，後者10年前每股不足0.5美元；二是投了特斯拉。地平線被餘凱視為自己的第三次重大投資。但和大多數創業者一樣，他也一度陷於迷茫。創業前五年，算法精英們對造芯片避之不及，甚至多位投資人曾勸他放棄這個市場。在尋求A輪融資時，餘凱曾會見了六七十個投資人，説得口乾舌燥，最終沒能拿到投資。甚至不少投資人表示「芯片風險太高了，等你做出來再説吧」「做芯片是一件‘特別爛’的事情」，勸他放棄，轉頭這些人就入局了安防、人臉識別等融資率更高的領域。餘凱有自己的堅持。2017年，地平線拿出了首代芯片產品旭日與征程，前者應用於AIoT領域，後者面向汽車行業。這種佈局，可以説是用AIoT業務保障短期生存與技術迭代，用智能駕駛業務押注未來。同時處理兩項業務很容易分散創業公司有限的資源。2019年，餘凱想明白了，與其將一半精力投入到碎片化的AIoT市場，不如All in智能駕駛。而且當時中國創投市場進入「資本寒冬」，融資環境變得異常艱難。對於地平線這樣需要持續研發投入的AI芯片公司而言，更好的商業模式和「自我造血」能力顯得尤其重要。那一年，地平線進行了一場大規模人員優化，砍掉了很多業務，一時間引發熱議。各種地平線「不行了」「沒錢了」的聲音出現，但實際上，那時候該公司的賬上還有30多億元。好在，地平線扛過來了。從無人問津到被資本追捧，截至其上市前，該公司先後融資17輪，累計融資金額超20億美元。上市當天，地平線開盤價5.12港元，市值一度升逾17.5%，達557.7億港元，成為港股2024年最大的科技IPO。餘凱的遠慮近憂如果説征程系列芯片幫助地平線成功抵達創業上半場的終點，那麼面對自動駕駛這場技術更復雜、競爭更激烈的下半場，地平線遠未到鬆懈之時。對外，餘凱需要面對車企自研芯片的長期威脅；對內，也要面對一家上市公司的盈利壓力。在輔助駕駛開發方面，不少車企都在自研。特斯拉、蔚來、小鵬汽車等，在造「芯」上比較激進，將核心技術的自研視為生命線。特斯拉憑藉FSD芯片，構建了自己垂直整合的絕對壁壘。蔚來從2021年開始自研智能駕駛芯片「神璣NX9031」。目前，蔚來旗下高端車型ET9和全新ES8車型搭載了該芯片。小鵬汽車更是以AI為企業標籤，自研了多端通用AI芯片「圖靈」，於2024年8月流片成功。目前，該芯片應用在全新小鵬P7、G7等車型上。除了新勢力，傳統車企吉利汽車旗下的芯擎科技也自研了7nm車規級SOC芯片「龍鷹一號」，目前搭載在領克08、銀河E5等車型上。在這些車企裏，小鵬汽車是餘凱最難磕的客户。在他看來，智駕是小鵬的核心競爭力，正因如此，小鵬成為最挑剔的車企之一。哪怕餘凱多次跟何小鵬交流，尋求合作，始終沒有結果。「被小鵬拒絕，是常態，因為我們不夠好。」餘凱曾説。但對於絕大多數車企而言，芯片自研的門檻極高，與第三方合作是當前主流。餘凱提到過，無論自研還是第三方合作，都只是「招式」，「以高打低、以快打慢」才能跟上技術進步和時代更迭。因此，「自研+第三方」並行，是車企最安全的選擇，他認為20%自研與80%合作將成為智駕賽道的穩態與終局。相比於車企的外部威脅，擺在餘凱眼前更迫切的是儘快解決盈利難題。2025年半年報顯示，地平線業務主要分成汽車解決方案與非車解決方案兩大塊，後者收入佔比只有3%左右，可以忽略不計。核心的汽車解決方案業務，又拆解為「產品解決方案」與「授權及服務業務」兩部分，通俗理解為「賣硬件」和「賣軟件」。賣硬件方面，繼成功推出低階方案Horizon Mono和中階方案Horizon Pilot後，今年4月，地平線發布了全新的高階智駕系統HSD，支持城市NOA。目前，除了奇瑞的星途ET5，HSD還獲得了多家整車企業定點，覆蓋十幾款車型。賣軟件方面，地平線的授權及服務業務營收達7.38億元，佔總營收的47.1%，與硬件銷售幾乎平分秋色。但該業務毛利率高達89.7%，遠高於硬件業務45.6%的毛利率。這樣的業務模式意味着，如果地平線將車企深度融入自己的生態，要付出更高的時間與人力投入。為幫助不同客户在芯片基礎上實現更好的智駕體驗，地平線需派出大量工程師團隊提供貼身技術支持。就像2020年9月為了推出征程3芯片，地平線將其搭載在理想ONE上。據悉，為深度配合理想汽車的研發節奏，地平線派遣了上百人團隊常駐理想生產車間。這種「重服務」模式雖提升了客户適配效率，也帶來了高昂的人力成本。2024年，地平線研發支出按年增長33.4%，達31.56億元；到了2025年上半年，研發開支進一步按年激增62%，達23億元。地平線解釋增長主要源於雲服務及其它技術服務採購投入增加，以及研發團隊人力成本的持續上升。2021年至2025年上半年，地平線累計虧損超200億港元。餘凱曾言，地平線的文化是「耐得寂寞，成就客户」。如今，這家自動駕駛公司的中場戰事，已經演變成了一場關於商業、資本和戰略的全方位考驗。參考資料：1.《從被無視到被追捧，地平線是怎麼煉成的？》，遠川汽車評論，2024年5月2.《地平線看到曙光了嗎｜研報》，新皮層，2025年9月3.《地平線的姿態轉變：從隱形冠軍到生態基石》，甲子光年，2025年4月4.《對話餘凱：世界不止刀光劍影，是一部人來人往的江湖故事》，語言即世界，2025年7月","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}