近期暴漲的科技股已顯現謹慎信號，但美國銀行衍生品策略師表示，這反而讓通過期權押注科技股進一步上漲的成本變得更低。
高盛集團交易部門數據顯示，在連續數月增持科技股後，對沖基金上周以 8 月初以來最快速度減持該板塊，同時大舉湧入銀行等價值型板塊。期權市場方面，交易員對未來六個月科技板塊的走勢並未佈局大幅上漲預期。
美國銀行衍生品策略師指出，儘管科技股自 4 月初以來累計上漲 45%，看似已現泡沫跡象，但短期內大概率不會破裂。他們建議投資者通過景順 QQQ 信託 ETF（Invesco QQQ Trust Series 1，代碼：QQQ）的六個月看漲期權價差策略佈局。若該 ETF 在明年 3 月底前至少上漲 9.4%，當前買入這一策略的收益將達到成本的 7 倍。
美國銀行衍生品策略師阿爾瓊・戈亞爾（Arjun Goyal）表示：「從分佈視角分析當前價格走勢，並結合過去一個世紀資產泡沫的表現規律，我們認為人工智能（AI）相關泡沫仍有進一步膨脹的空間。買入到期時間稍長（六個月）的虛值 QQQ 看漲期權價差，可獲得頗具吸引力的成本收益比。」
衍生品團隊的這一建議與美國銀行股票策略師的觀點一致。該行策略師邁克爾・哈特內特（Michael Hartnett）研究了上世紀以來的 10 次股市泡沫，發現這些嚴重高估時期的 「低谷至峯值」 平均漲幅達 244%。
美國銀行策略師在上月報告中寫道，「七大科技巨頭」（Magnificent Seven）自 2023 年 3 月低點已上漲約 223%，後續仍有上漲空間。紐約時間上午 10：08，彭博 「七大科技巨頭指數」 上漲 0.3%。
然而，並非所有人都對此深信不疑。9 月中旬以來，對沖 QQQ ETF 下跌 10% 的成本，相對於對沖同等幅度上漲的成本持續攀升。美國銀行數據顯示，該 ETF 的六個月看漲期權偏度接近 2012 年以來最平緩水平 —— 這一信號表明，交易員認為該 ETF 未來無論升跌都難現大幅波動。
對華爾街部分人士而言，此前 「買入指數基金、借勢獲利」 的科技股投資邏輯正變得更加複雜，投資者開始傾向於選擇特定個股，而非押注整個板塊。
嘉信理財（Schwab）交易與衍生品策略主管喬・馬佐拉（Joe Mazzola）在電話中表示：「我們發現指數層面的看漲期權買入量並不多，反而個股層面的看漲期權交易越來越活躍。」
他指出：「這不再是侷限於少數幾隻熱門股 —— 英偉達（Nvidia）和帕蘭提爾（Palantir）固然仍受關注，但我們發現部分對 AI 敏感度較高的其他個股也開始受到追捧。」 馬佐拉提到，嘉信理財客戶尤其看好美光科技（Micron Technology，代碼：MU）和超威半導體（Advanced Micro Devices，代碼：AMD）。
綠光資本（Greenlight Capital）創始人、對沖基金經理戴維・艾因霍恩（David Einhorn）是最新對 AI 支出熱潮發出謹慎信號的人士。他認為，即便 AI 技術本身具有變革性，對 AI 基礎設施的鉅額投入仍可能造成大量資本損耗。
但馬佐拉認為，押注整體科技板塊上漲仍具合理性。他表示，QQQ 的六個月看漲期權價差策略無需等到 3 月出現大幅反彈就能盈利，小幅上漲就可能推高執行價為 660 美元的 QQQ 看漲期權合約價值。
「在教新手學習期權時，他們常會說‘要漲 10% 才能賺錢’，但事實並非如此，」 馬佐拉說，科技股 ETF「只需在短期內漲到一定幅度，比如讓你在這一價差策略上賺了 30% 或 40%，你就可以判斷‘是否該平倉？是否該減倉？’」
責任編輯：郭明煜