智通財經APP獲悉，浦銀國際發布研報稱，接下來，行業和風格輪動將會加快，需把握好主線與節奏才能獲得更好的收益。AI將是貫穿今明年的投資主題。儘管上半年受到國際經貿環境的不確定性影響，出海仍然促進了中國企業收入的增長，比如A股的可選/必選消費品零售、金融服務和媒體娛樂等板塊，港股的創新藥和新消費等板塊。

浦銀國際主要觀點如下：

該行預計本輪由流動性改善驅動的行情將在四季度持續向好

主要基於：在年內聯儲局將進一步降息的情況下，流動性將維持寬鬆;中美元首在即將舉行的APEC峯會上的潛在會晤，將利好市場情緒;即將召開的二十屆四中全會將決定未來五年政策方向，有望促使政策面釋放利好信號;企業盈利有望進入回升通道，成為下階段行情的主要驅動力。投資策略上，建議關注AI和出海主線。

9月，外部風險緩和，境外中資股出現補漲行情

截至9月26日，9月MSCI中國指數上漲6.1%，納斯達克金龍中概股指數上漲7.8%，恒生指數上漲4.2%，上證綜合指數下跌0.8%。分板塊看，可選消費和材料領升，但金融領跌。由於中美貿易談判進展較為順利，市場樂觀情緒升溫，境外中資股(港股和中概股)出現補漲行情。

港股表現有望在四季度持續向好

情緒面：近期中美正就關稅問題展開積極的談判，市場的不確定性較此前明顯降低，中美元首在10月底的APEC峯會上的潛在會晤，有助於提振投資者風險偏好和情緒。政策面：二十屆四中全會將於10月20日至23日召開，將決定未來五年政策方向，其中產業政策值得重點關注。資金面：聯儲局已經在9月重啓降息，有利於改善港股流動性，在預防性降息期間，港股往往能獲得較佳的表現。近期外資和南向資金淨流入保持強勁，IPO市場保持火熱，疊加港股公司持續回購，有望帶來不少增量資金。

盈利將成為下階段行情主導力量

目前，主要中國股指的估值均修復至過去五年均值正一倍標準差左右，進一步擴張的空間可能有限，盈利有望成為下階段行情的主要驅動力。中期業績期後MSCI中國指數和恒指今明年的盈利預期在受到明顯下調後有所企穩，而A股的盈利預期則基本企穩，反映出前期盈利的下調已基本計入內外部挑戰的負面影響。據機構報道，主要中國股指明年的盈利增速將達到雙位數。

短期利好兌現並不會中斷本輪行情

過去兩個月，與該行預計的一致，資金從擁擠度較高的新消費、創新藥和銀行等板塊，輪動至擁擠度較低、估值偏低、業績超預期的科技板塊(AI產業鏈相關)。目前，市場對中美貿易談判預期較為積極，同時部分參與者預期四季度將有更多政策出台以支持經濟復甦。即便部分資金在這些利好兌現後獲利意願較強，導致市場出現短期回調，也不影響港股大盤中期向好。

投資風險：政策刺激不及預期，地緣政治緊張局勢升級，流動性趨緊。