來源：券商中國
2025年前三季度落下帷幕，在這場結構性牛市中，公募基金行業迎來了豐收年，主動權益類基金憑藉出色的表現，打了一場漂亮的「翻身仗」。
數據顯示，在AI算力和創新藥兩大景氣賽道的支撐下，截至9月30日，全市場53只基金年內收益率翻倍，科技成長風格成為最大贏家；同時，以黃金為代表的大宗商品也高歌猛進，黃金ETF年內普遍上升逾40%。
53只「翻倍基」橫空出世
在今年的結構性行情中，主動權益基金表現尤為突出，湧現出一批業績驚人的「翻倍基」。
Wind數據顯示，截至9月30日，年內共有53只基金的收益率超過100%，其中主動權益基金達到了42只，佔比近八成，充分體現了基金經理在科技成長等熱門賽道上的精準佈局能力。
具體來看，任桀管理的永贏科技智選A以194.49%的回報率，問鼎2025年前三季度主動權益基金業績冠軍。二季報顯示，該基金重倉了海外算力產業鏈，前五大重倉股分別為新易盛、中際旭創、天孚通信、勝宏科技、源傑科技等光模塊、PCB龍頭，其中PCB牛股勝宏科技年內大漲581%，為該基金貢獻了豐厚收益。
緊隨其後的是張韡管理的匯添富香港優勢精選A，年內收益率高達155.09%，該基金也是QDII基金中的領跑者。二季報顯示，該基金重倉港股創新藥，前五大重倉股分別為映恩生物、科倫博泰生物、信達生物、和黃醫藥、康諾亞。
此外，馮爐丹管理的中歐數字經濟A則以140.86%的收益率位列第三，吳海寧管理的恒越優勢精選、韓浩管理的中航機遇領航分別以128.21%、127.17%的收益率排名第四和第五，這三隻基金均重倉的是以海外算力為主的AI產業鏈。
值得注意的是，只有今年回報率超過115%才能進入全市場基金業績排名的前10位，競爭異常激烈。
黃金ETF「霸榜」商品基金
如果把主動權益基金的勝利歸功於股票市場，那麼在大宗商品領域，黃金無疑是今年最閃耀的「明星」。
體現在基金業績上，黃金ETF成為今年商品型基金的最大贏家。Wind數據顯示，截至9月30日，14只黃金ETF的年內漲幅均超過40%，其中，趙栩管理的黃金ETF基金（518660.SH）和榮膺管理的黃金ETF華夏（518850.SH）今年以來的收益率分別達到41.48%和41.47%。
若將時間拉長至最近三年，這些黃金ETF的累計回報更是超過110%，展現出強大的長期配置價值。
近期，國際金價迭創新高，COMEX黃金最高觸及3922.7美元/盎司的高點，距離突破4000美元/盎司的重要關口僅有一步之遙。華安基金認為，9月聯儲局重啓降息後，後續的降息大周期或將利好黃金投資價值；疊加關稅不確定性、美債信用危機、聯儲局獨立性擔憂，美元仍處於下行趨勢，央行購金延續，黃金仍在新周期的路上。
除了黃金，有色ETF也在年內收穫了7%的收益率，在通脹與增長的權衡中，大宗商品仍將是四季度資產配置中不可或缺的一環。
四季度如何配置資產
展望四季度，在熱門板塊已經積累了較高漲幅後，後市該如何投資？多家基金公司也在近期給出了資產配置建議。
永贏基金認為，展望後市，市場情緒仍維持高位，結構性機會持續出現，但市場前期上漲過程中也計入了一些遠期預期，存在超漲信號。結構層面，本輪市場是流動性驅動行情，因此節奏上先成長，後面可能切到順周期和消費，最後是穩定紅利，當前階段在成長板塊之外，關注部分滯漲順周期板塊，可能有反內卷政策加碼催化，等補漲後關注紅利價值板塊。
財通資管FOF投資部負責人張文君表示，今年以來科技、創新藥、機器人、能源安全等相關資產均顯著上漲。從估值角度來說，前述品種當前估值並不低，但如果站在整個AI技術創新帶來的全球第四次工業革命的角度來看，應該給予其一定的溢價空間。短期來看可能有一定波動，但四季度仍然較看好相關的產業鏈。
此外，張文君認為，近兩年來與宏觀基本面相關的資產中，供給邏輯相對佔優的品種表現更突出，如有色等。在「反內卷」政策推進下，過去幾年一些受制於供過於求、營收持續承壓的品種，很可能迎來一定的估值修復機會，關注電新、化工等相關品種。
國泰基金認為，牛市基調不改，繼續看好市場後續行情，風格不切換，新興科技依然是主線，並增配周期金融，港股科技醫藥有望延續修復。一是AI依然是當前最具基本面景氣度的方向，Oracle訂單大增，海外tokens需求高速增長，CPX帶來PCB和1.6T光模塊新需求周期；二是看好港股互聯網，恒生科技在6月以來明顯跑輸A股TMT，聯儲局確認降息以後有望補漲；三是「反內卷」進一步推動改善新能源行業競爭格局，光伏、鋰電、風電三大領域值得關注。
責任編輯：常福強