金吾財訊 | 華泰證券表示，25Q3市場景氣度顯著提升，各大寬基指數持續走強，上證指數突破2016年以來高位，交易活躍度不斷走高。25Q3單季度至今（截至9/29），全A股日均成交額2.1萬億元，相較24Q3/25Q2分別提升211%/67%，單日交易峯值突破3萬億元；在低利率及高景氣度驅動下，兩融規模持續攀升，峯值創2.44萬億元的歷史新高，反映出市場風險偏好上升和資金活躍度增強，新興板塊的活躍輪動也進一步激發市場動能。中長期資金入市、居民財富向資本市場遷徙的趨勢明朗，資本市場邁入良性循環週期，市場景氣度具有較強的可持續性，構成券商板塊估值上行的內在驅動力。該機構指，當前權益資產景氣度穩定向上，該機構看好券商業績增長、估值提升的持續性。25Q2末主動偏股基金持有券商股的倉位為0.64%，仍處於2018年以來低位，且相對滬深300自由流通市值權重明顯低配。當前A股券商板塊PB(LF)估值1.60x，處於2014年來39%分位數；H股中資券商指數PB(LF)估值0.93x，處於過去十年來72%分位數。建議把握高性價比配置機會，個股關注1）財富管理/國際業務領先的頭部券商；2）估值較低的中型券商。