智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，上調浪潮數字企業(00596)評級為「買入」，預計2025-2027年營收分別為90.76/100.22/109.96億元，歸母淨利潤分別為5.41/6.53/8.93億元，EPS分別為0.47/0.57/0.77元/股，當前股價對應2025-2027年PE分別為18.21/15.08/11.02倍。公司雲服務轉型持續推進，帶動公司整體收入及盈利能力提升。2025年上半年實現營業收入43.43億元，同比增長4.88%;歸母淨利潤1.83億元，同比增長73.26%;每股基本盈利達0.16元。

國海證券主要觀點如下：

雲服務業務扭虧為盈，帶動上半年利潤整體增長

2025年上半年公司毛利率及利潤同比大幅改善，主要受雲服務業務驅動，其中：

收入：2025年上半年公司雲服務/管理軟件/物聯網解決方案收入12.74/11.98/18.72億元，同比+29.96%/-0.34%/-4.46%;受益於雲服務業務收入快速增長，2025年上半年公司毛利率達23.37%，同比提升1.35pct。

利潤：2025H1公司雲服務業務經營利潤0.20億元，上年同期虧損0.71億元;管理軟件業務經營利潤1.85億元，同比增長6.22%;物聯網業務經營利潤0.18億元，同比下滑12.12%。

費用：上半年公司銷售、管理、研發費用率分別為5.92%、13.74%、9.15%，同比+0.01/-0.25/-1.37pct。

海嶽大模型V3.0發佈，雲服務產品智能程度躍升、市場全面開花雲服務業務以海嶽大模型、海嶽PaaS平臺和智能ERP為核心，面向大、中、小企業，覆蓋企業級關鍵場景

大型企業市場：以海嶽大模型+商業AI+海嶽軟件滲透央企與頭部國企。大模型方面，海嶽V3.0為國內首個模型+算法雙備案垂類企服模型，其採用多模型、多模態、大小融合架構，同時提供低代碼、圖形化訓練/微調工具，目前已在北京同仁堂等客戶處應用。商業AI方面，AI V1.0提供覆蓋財務、供應鏈、項目管理領域內100餘項智能體構建服務，截至2025H1已落地於重慶國資委、山西國運。此外，海嶽軟件產品線以海嶽大模型為中樞，實現了智能化升級：海嶽PaaS V8.0、智能ERP、HCM、國資線上監管平臺等產品上半年實現大唐集團、國華能源、中國能建、中國供銷集團、南方航空、多地國資委等客戶的突破。

中小型企業市場：上半年面向中小型高成長企業專門推出浪潮海嶽inSuite標準版V5.0，主打輕量化和AI原生，並且已完成供應鏈、生產、財務等關鍵場景智能體的集成，實現了三友重工、智仁景行、華美盛業等高成長性客戶的突破;同時財稅領域內：雲業財V6.0已實現財務、單據、庫存等模塊的打通;「雲小易智能助理」成功打造業財專家數字人，可用於企業經營分析，提升決策效率;浪潮易雲與交通銀行、郵儲銀行加深綁定，雲會計等產品上線釘釘、WPS。

管理軟件智能化升級簽約央企龍頭，物聯網解決方案深耕製造與拓展海外

管理軟件：數智財務領域內研發多項功能助力財務共享中心向利潤中心轉變，同時拓展司庫管理業務場景。核心ERP方面，研發供應鏈集成計劃體系，支持超大BOM高效計算;供應鏈集成軟件市場份額居國內第一，並簽約中糧集團、中國重汽等戰略客戶。通信信息領域內發佈低空智聯網、數智化在線設計與審核平臺等。數字服務領域內實現央企市場拓展，簽約中糧集團、中國鋁業、海爾(老客戶)。

物聯網解決方案：聚焦裝備製造、智能製造與通信信息三塊

在裝備製造領域，天津特變、西開有限的智能工廠建設成標杆案例，同時公司MOM解決方案市佔率保持第一;智能製造領域實現技術突破，推出智能糧儲大模型V3.0並完成倉儲綜合控制櫃、倉儲AI一體機、倉儲AI物聯網關等硬件的國產化改造，簽約福建儲糧、安徽儲糧;通信信息領域簽署多個運營支撐、數據中心項目，包括雅安數據湖醫工智算中心、國家海洋環境預報中心二期、綿陽高新公共數據中心等;同時公司持續拓展海外市場，新落地阿爾及利亞醫療數據中心項目，並與BetaIndustrial、Clear Vision、BMC、Mobily等企業達成合作。

風險提示：宏觀經濟影響下游需求，市場競爭加劇，新業務推進不及預期，重點客戶合作進展不及預期，產品迭代不及預期等。