Hannah Lang/Elizabeth Howcroft

路透社紐約/帕里斯10月8日 - 加密貨幣公司競相銷售與股票掛鉤的代幣，這給傳統金融公司和監管專家敲響了警鐘，他們警告說，這種快速增長的新型產品給投資者和市場穩定帶來了風險。

受唐納德-特朗普（Donald Trump (link)）總統支持加密貨幣的立場及其政府推動友好監管的影響，加密貨幣行業正急於利用全球對該行業的熱情高漲。

Robinhood HOOD.O、Gemini GEMI.O和Kraken等公司已經在歐洲推出了代幣股票，而Coinbase (link) COIN.O、Robinhood和初創公司Dinari正在尋求批准在美國推出類似產品。 與此同時，納斯達克 (link) 上個月成為首家提議推出代幣化股票的主要交易所。

業內人士稱，代幣化股票--追蹤傳統股票的基於區塊鏈的工具--可以讓股票全天候交易並即時結算，提高流動性並降低交易成本，從而徹底改變股票市場 (link)。據代幣化跟蹤機構RWA.xyz稱，截至9月，面向散戶投資者的代幣化上市股票的總價值已增至4.12億美元，而12個月前只有幾百萬美元。

儘管許多產品的營銷方式與股票類似，但它們很少提供與傳統股票相同的權利、信息披露和保護。相反，根據路透社對幾種產品的審查以及對十幾位行業高管和法律專家的採訪，它們更像風險更高的衍生品。批評人士說，這增加了投資者的風險，而更廣泛的代幣化如果不受監管，可能會破壞市場的完整性和分散流動性。

"倫敦克利福德律師事務所合夥人迭戈-巴隆-奧西奧（Diego Ballon Ossio）說："你是通過創建某種合成工具來購買這些股票的風險敞口。"他說："很多責任都轉嫁到了你身上，讓你去了解你購買的到底是什麼。

有幾家公司在區塊鏈上發行了自己的實驗性股票代幣--區塊鏈軟件是一種共享的數字分類賬--但大多數代幣股票都與上市公司掛鉤，由昂多全球市場（Ondo Global Markets）和迪納裏（Dinari）等第三方發行。一些代幣由相關股票提供 1:1 支持，而另一些則通過衍生品提供經濟風險。

業界對股票代幣適用哪些法規存在分歧，投資者的權利和保護也各不相同。通常情況下，這些產品不提供所有權、投票權或傳統股息，同時會給代幣發行商帶來交易對手風險。

例如，有多種代幣與英偉達NVDA.O和特斯拉TSLA.O掛鉤，其結構和條款條件各不相同。

"提供1:1抵押的Dinari公司首席執行官加布裏埃爾-奧特（Gabriel Otte）說："事實上，不同的代幣發行有不同的權利和不同的信息披露......這確實是一個很大的隱憂。

Robinhood 於 6 月推出了 (link) 與上市公司掛鉤的代幣交易，並表示計劃推出私營公司的代幣股票。為了推廣這次發佈，它贈送了與 OpenAI 掛鉤的代幣。根據其條款和條件 (link)，這些代幣是由 Robinhood 在持有 OpenAI 可轉換票據的特殊目的工具中擁有的基金單位支持的衍生合約。該公告引起了 OpenAI (link) 的反擊，OpenAI 表示並不支持此次發行。這也引起了 Robinhood 歐洲監管機構的審查。

Robinhood Crypto 總經理約翰-克布拉特（Johann Kerbrat）表示，該公司明確表示其代幣是衍生品。

"他補充說："這只是向前邁出的一步，我們可以享受到不再需要多日結算的好處。

Robinhood發言人表示，雖然Robinhood正在區塊鏈上發行上市公司代幣，但尚未在區塊鏈上進行交易結算。

Gemini拒絕發表評論。

核心投資者保護

在歐洲，Robinhood、Kraken 和其他公司根據 "MiFID "衍生品規則開展業務，但一些法律專家表示，該法律不足以監管這些新產品。對加密貨幣持友好態度的美國證券交易委員會主席保羅-阿特金斯（Paul Atkins）表示，該機構計劃向有意發行加密貨幣的 (link)，使其免受證券規則的約束。

這一計劃正遭到包括花旗證券（Citadel Securities）和證券業與金融市場協會（Securities Industry and Financial Markets Association）在內的華爾街強勢企業的反對，它們表示，這種重大的結構性變化應該通過正式的規則制定程序。

"SIFMA國際資本市場主管彼得-瑞安（Peter Ryan）說："不能因為區塊鏈代表證券，就改變適用於證券的核心投資者保護和其他規定。

Citadel Securities 在 7 月份寫給美國證券交易委員會的一封信中提出了 (link)，擔心代幣化會抽走公共市場的流動性。

美國證券交易委員會的發言人拒絕發表評論，而 Citadel Securities 也沒有在信以外發表評論。

幫助監督 MiFID 的歐洲證券和市場管理局發言人表示，該局意識到了代幣化的潛在風險，並正在關注事態的發展。

世界交易所聯合會最近敦促 (link) 監管機構打擊代幣化，理由是投資者保護不足和流動性分散，不過該組織告訴路透社，它支持納斯達克的提議，因為它將像對待傳統股票一樣對待代幣。

據一位熟悉內情的消息人士透露，Coinbase 也在與美國證券交易委員會商談推出代幣化證券，同樣給予投資者與傳統股票相關的全部合法權益。

其他發行商表示，他們嚴格遵守傳統證券、反洗錢、破產保護和其他規則。

Kraken公司全球消費者主管馬克-格林伯格（Mark Greenberg）說，該公司提供 "黃金標準"，包括1:1抵押和投資者信息披露，同時將衍生品發行視為 "欠條"。

"Ondo Finance 首席戰略官伊恩-德-博德（Ian De Bode）說："如果操作得當，代幣化會加強投資者保護，而不是削弱投資者保護。

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