【製藥網 醫藥股市】國慶期間，醫藥板塊異動，其中三葉草生物 - B表現尤為亮眼。2025年10月2日，港股三葉草生物-B漲超21%，截至2日收盤，該股報 2.75 港元，單日成交額達 4221.86 萬港元，較近期均值明顯放大。這一漲幅不僅是個股基本面邊際改善的直接體現，更與整個港股醫藥板塊在多重利好共振下的估值修復行情形成呼應，折射出市場對創新藥產業價值重估的強烈預期。

分析認為，三葉草生物 - B 的單日大漲，首先源於其核心研發管線的突破性進展與科研合作的重磅落地，為長期虧損的企業注入了實質性發展動能。作為公司當前研發重心的呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗 SCB-1019，近期接連取得關鍵進展：該候選疫苗不僅已獲美國食品藥品監督管理局(FDA)批准臨牀試驗申請(IND)，用於評估重複接種效果的 Ⅰ 期臨牀試驗更已完成頭批受試者入組，標誌着其在全球 RSV 疫苗競爭中邁出重要一步。RSV 疫苗市場堪稱醫藥領域的 "黃金賽道"，全球範圍內成熟產品年銷售額已突破 20 億美元，而三葉草生物的候選疫苗憑藉差異化技術路線，有望在老年人羣重複接種及呼吸道聯合疫苗場景中佔據優勢，這一管線潛力被市場重新定價。

與此同時，公司 9 月底宣佈與 "自由基衰老理論奠基人"Barry Halliwell 教授達成合作，這一合作不僅彰顯了其科研實力獲得國際頂尖學界認可，更暗示公司在抗氧化等前沿領域的佈局已進入實質階段，為未來產品線拓展打開想象空間。對於此前因疫苗需求下滑、與 GAVI 預購協議終止而陷入困境(累計虧損超 87 億元、流動負債高企)的三葉草生物而言，這些進展有效緩解了市場對其 "產品斷檔" 的擔憂，成為股價拉昇的核心 催化劑。

個股行情的爆發更離不開港股醫藥板塊整體回暖的系統性支撐，行業層面的多重利好形成共振效應，為板塊估值修復提供了肥沃土壤。具有標誌性的事件是三生製藥與輝瑞達成的全球授權合作持續釋放示範效應：前者自主研發的 PD-1/VEGF 雙特異性抗體 SSGJ-707 以 12.5 億美元首付款 + 最高 48 億美元里程碑付款的條件授權給輝瑞，這一中國生物科技龐大規模的對外授權交易，激活了市場對創新藥 License-out 模式的信心。受此帶動，石藥集團、復宏漢霖等企業紛紛達成超 10 億美元級交易，2025 年一季度中國創新藥企 License-out 交易金額已達 369.29 億美元，接近 2023 年全年水平，印證了中國創新藥從 "產品出口" 向 "技術輸出" 的升級。這種行業趨勢的強化，讓三葉草生物這類擁有核心管線的創新藥企獲得流動性溢價。同時，美國國際貿易法院 5 月底裁定對華關稅政策越權併發布永久禁令，大幅緩解了醫藥產業鏈的貿易摩擦擔憂，對於涉及設備進口、原料採購的製藥企業而言，關稅成本的潛在下降直接改善了盈利預期，成為板塊情緒升溫的重要推手。此外，即將召開的 2025 年 ASCO 年會(10 月中下旬)預期效應提前釋放，市場對中國藥企在 ADC、雙抗等前沿領域的臨牀數據充滿期待，進一步點燃了板塊交易熱情。

資金面的持續湧入則為行情爆發提供了直接動力，南向資金的大規模配置與板塊流動性改善形成正向循環。2025 年內南向資金淨買入港股金額已突破 10000 億港元，創下歷史紀錄，其中醫藥行業成為重點配置方向 —— 單季度淨買入超 662 億港元，月度買入額位列中信港股通行業前面，顯示長期資金對醫藥板塊估值優勢的認可。從估值角度看，經歷此前調整後，恒生醫療保健指數估值分位數仍處於近 3 年 10% 以下的低位，而三葉草生物這類小票此前市值僅 0.5 億美元，在管線進展落地後存在顯著的估值修復空間，自然成為資金短線佈局的標的。資金的集中流入推動板塊流動性顯著改善，三葉草生物 4221.86 萬港元的成交額較 9 月日均水平提升超 3 倍，而藥明生物等龍頭單日飆漲超 9%，更帶動板塊形成 "龍頭領升、小票跟漲" 的格局。這種資金與情緒的正向反饋，讓國慶期間的板塊異動具備了可持續性基礎。

綜上，三葉草生物 - B 的單日大漲是 "個股管線突破 + 行業趨勢強化 + 資金持續流入" 三重因素共同作用的結果。而港股醫藥板塊的整體異動，則標誌着市場對中國創新藥產業的認知已從 "短期事件驅動" 轉向 "長期價值認可"。隨着 RSV 疫苗臨牀推進、國際合作深化，以及板塊估值修復的持續進行，這類具備核心管線潛力的創新藥企有望獲得進一步重估，而整個醫藥板塊也將在全球創新分工中的優勢地位鞏固中，實現從估值修復到價值成長的跨越。

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