智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，預計潼關黃金(00340)2025-2026年EPS分別為0.16港元、0.23港元，2024-2026 CAGR為121%。對應當前分別為17.3倍、11.6倍市盈率。該行首次覆蓋潼關黃金給予跑贏行業評級，目標價3.52港元，對應2026年15.0倍市盈率，較當前股價有30%的上漲空間。該行認為公司具有重視勘探增儲的基因，黃金產量增長潛力有望超出市場預期。

中金主要觀點如下：

勘探見長的黃金企業，內生增長動能強勁

資源方面，公司重視勘探增儲的戰略意義，在潼關和肅北礦區合計擁有黃金資源量55.0噸，平均品位高達8.26克/噸。產量方面，潼關礦區探轉採帶動產量增長，該行預計公司2025-2026年的黃金銷量分別為2.8噸、3.4噸。成本方面，公司於2025年1月收購礦山工程供應商西安宏尚，有望通過產業鏈整合降低黃金開採業務的生產成本。

紫金礦業戰略投資，具備外延併購成長潛力

2025年4月，紫金礦業通過全資子公司紫金金屬收購公司3.82%的股份，與公司開展金屬流合作並將預付2500萬美元現金。該行認為，紫金入股反映了對公司資產質量和戰略方向的認可，金屬流合作有利於增加公司可支配現金，基於公司的現金流改善和勘探能力，未來具備外延併購的成長潛力。

實際利率下行和央行購金趨勢支撐金價上漲

一是在美國就業數據走弱、通脹整體可控的背景下，新一輪降息交易正在啓動，實際利率下行有望帶動金價上漲。二是中國央行在2024年11月重啓購買黃金，該行認為中國央行有望復刻逆週期增持黃金的成功操作，央行購金趨勢有望延續。

潛在催化劑：黃金價格持續上行，潼關礦區探轉採順利推進，進一步整合產業鏈降低成本。

風險提示：黃金價格波動；金礦探轉採不及預期；金礦成本超預期上行。