漫長的國慶中秋雙節假期即將結束，無論是持股還是持幣，憋了八天的股民早已按捺不住。

按照歷史規律，節後A股上漲的概率竟然高達七成！

不過，假期發生的大事兒可太多了。

港股僅僅暴漲了一天，美國政府關門擺爛，日本很有可能在接下迎來第一位女首相，Open AI接連官宣了幾個重磅合作，黃金更是一鼓作氣衝上了4000美元......

節後A股，到底該怎麼走？

國慶全球市場回顧

假期期間，全球市場表現如何呢？

按照國慶假期上週（9月30日至10月5日）統計，全球主要股票指數多數上漲，東南亞市場漲幅尤為明顯。

具體來看，MSCI全球指數較週二上漲0.8%，MSCI發達市場上漲0.7%，MSCI新興市場上漲2%。主要股指方面，中國臺灣加權指數與韓國綜指各有上行3.6%，漲幅居前；美國三大股指均有小幅上漲，納斯達克指數、道瓊斯指數和標普500分別上漲0.5%、0.8%和0.4%。亞洲市場均有上行，恒生指數、日經225等均有上漲。

除原油以外，全球大宗商品多數上漲。受到OPEC+可能增加供應的消息的影響，WTI原油和布倫特原油分別下跌1.1%、1%至美元61.7美元和67.5美元。

有色金屬均出現不同程度的上漲，其中LME錫領升，上漲4.2%，鉛、銅、鋁、鋅和鎳均有不同程度的上漲。而貴金屬方面，金價連續7週上漲超3%。假期期間COMEX黃金上漲2.7%，COMEX白銀上漲3.9%。

假期間，海外多則關鍵事件影響着資產價格走勢和全球流動性。

其中為黃金不斷衝高起到助推作用的，來自美國政府關門所帶來的連帶效應。

原定3日發佈的月度就業報告延期；10月中旬CPI通脹數據披露也可能「泡湯」。勞工統計局全面「休眠」，採集工作也處於停擺狀態。

因此，關鍵數據缺失導致經濟解讀如同霧裏看花，於是強化了降息預期，停擺時間越長反而對金價追漲形成了利好。

從歷史上看，1976年以來美國政府停擺平均持續8天，最長是35天，在特朗普上屆任期發生。也正是那次停擺期，金價周漲幅達到2.5%。

另外一則影響全球流動性的消息來自於日本政治選舉。

10月4日，日本執政黨自民黨總裁選舉由高市早苗勝出，她曾任經濟安全保障擔當大臣。由於自民黨在國會仍是最大政黨，若與野黨間合力，高市有較高的概率在10月15日的首相指名選舉中勝出，或將成為日本歷史上首位女首相。

高市早苗上臺主張財政貨幣雙寬，最終可能助長日本通脹壓力，未來通脹溢價或使得日債利率陡峭化。如果長端利率將來繼續上行，可能倒逼日央行TAPER暫停，甚至轉向增加購債規模，從流動性角度對市場偏向正面，這幾天日經指數漲勢拉大。

推動股指上漲的另一關鍵動力來自人工智能，更直接地說，是OpenAI接連推動多項關鍵合作，為合作商帶來了難以想象的業績增量，半導體相關股票在假期裏延續上漲勢頭。

存儲芯片巨頭三星、SK海力士的暴漲帶動了韓國股市。起因是三星和海力士突然宣佈與OpenAI達成合作，為後者的星際之門項目提供芯片，直接引爆了存儲芯片賽道，相關內容我們在前面文章《四季度，最景氣方向竟是？》也有分析過。

接着，OpenAI又與AMD達成合作，AMD未來要給OpenAI提供數十萬塊人工智能芯片，我們昨天文章《飆漲23.7%！芯片巨頭終於等來「潑天機遇」》裏也詳細捋過。

毫不誇張地說，這又是OpenAI繼甲骨文後，又一代表作。AMD前天晚上的漲幅已經充分體現。

這也說明，OpenAI在資本市場的確有點石成金的地位，過去與Nvidia、Oracle和CoreWeave達成過類似協議，而這些供應商未來的業績增量又高度依賴於OpenAI的盈利能力，或者說孖展能力，因為目前這些承諾都是遠超過其收入的。

根據外媒報道，這些交易將使OpenAI在未來十年內獲得超過20千兆瓦的計算能力，大致相當於20座核反應堆的功率。

按目前的價格計算，部署每1GW的人工智能計算能力的成本約為500億美元，總成本高達1萬億美元。某種程度可以理解為，OpenAI的前景已經決定了AI產業未來的興衰了。

下圖關係網表明了OpenAI這艘大船的載重之巨。如果OpenAI倒下了，不僅雲計算市場大幅萎縮，GPU也會過剩，最重要的是大家對AI的信心會變得無比脆弱。

但這幾天OpenAI的新產品迅速火遍了社交媒體，從競爭策略上已經不僅限於通過ChatGPT來獲取更多用戶，可是目前的計算資源仍然跟不上新產品+新功能的需求。

想說明的是，本來可以更加爆款的產品現在沒辦法進一步火爆，所以我們還沒看到天花板。要講好這個故事，OpenAI把英偉達、超威半導體都拉上了船各司其職，雖然最後也可能會成為泡沫，但是他的成功機會又比其他大模型公司高出許多。

那麼受益的不只是核心合作方，這些合作進一步鞏固了AI作為半導體行業核心增長引擎的地位。由此產生的「漣漪效應」將延伸至整個半導體價值鏈，從而產生「二級受益者」，「三級受益者」，也有很大的想象空間。

國內消費：出入境旅遊升溫

接着來看國內假期消費現狀，「雙節」長假進入尾聲，今年文旅消費市場活力不減，出行數據續創歷史新高。

尤其是假期出入境遊持續升溫。據國家移民管理局預測，國慶、中秋假期日均出入境旅客將突破200萬人次。綜合攜程、同程、去哪兒、航旅縱橫等平臺的數據，今年「超級黃金週」跨省遊、出境遊及入境遊預訂量均超過去年同期。

其中，出境遊、長線深度遊表現尤為亮眼，春秋旅遊數據顯示，受免籤政策影響，出境遊預訂人次同比增長超30%。飛豬OTA數據顯示，中俄互免簽證開通後，赴俄羅斯旅遊訂單的預訂量同比勁增近2倍。

馬蜂窩與去哪兒數據顯示，日本、泰國、馬來西亞、新加坡、澳大利亞、土耳其、埃及等目的地熱度居前。

中國文旅消費市場的火熱不僅體現在國內遊客身上，也吸引了越來越多海外遊客的參與，伴隨着入境免籤、退稅擴圍以及支付便利化等政策措施的優化，入境消費持續升溫。

支付寶最新數據顯示，今年國慶假期前五天，全球入境遊客通過支付寶的消費金額同比去年增長近40%，顯示中國「數字支付名片」在國際遊客中的普及度正顯著提升。

出行數據方面，2025年10月1-5日，新口徑下全社會跨區域人員流動量同比2024年+4.8%增速比去年還高2個點，同比2019年+30.0%。

排除自駕出行因素，同期客運量（鐵路+民航+水路+公路營運性客運量）同比2024年+2.8%（2024年同期同比2023年+4.5%），同比2019年-30.5%（2024年同期同比2019年-32.4%）。

人員流動量遞增表明國慶假期出行已全面恢復常態，不過居民對在節假日自駕出行的偏好更高了，這是因為一方面高速小客車節假日免費通行；另一方面，新能源車普及也有助於降低邊際出行成本，許多目的地鐵路、航班覆蓋不如公路靈活，自駕成為「抵達最後一公里」的首選。

餐飲方面，據商務部商務大數據監測，假期前四天全國重點零售和餐飲企業銷售額同比+3.3%（2024年國慶全假期按同比口徑+4.5%）。考慮到今年中秋是在10月6日，餐飲與走親聚會類消費的高峯更偏後，階段性數據可能較低。

根據央視新聞，平臺數據顯示，今年中秋節，餐廳上座率較去年同期顯著增長，其中，主打家庭團圓場景的3至4人包間上座率增長超過了90%。

電影方面，據網絡平臺數據，截至10月7日18時40分，2025年國慶檔電影總票房（含預售）破17億元，前三名為《志願軍：浴血和平》、《731》、《刺殺小說家2》，仍低於2024年7天假期的21.05億。

截至目前，2025年國慶檔電影場次為363.9萬場次，首日票房為最高點，呈現出場次多但票房降的特徵。價格方面，今年國慶期間平均票價為36.7元，較2024年（40.3元）下滑，疊加今年假期出行表現亮眼，也對觀影消費形成替代。

節後A 股如何走？

分析過假期外圍和國內的現狀，投資者最關切的問題，依舊是A股市場會如何演繹。

從歷史數據統計來看，節後開門紅的勝率高達七成。

從2000年至2024年每年10月的首個交易日，上證指數平均漲幅達到0.48%，上漲概率達到64%。在過去10年裏，上證指數在10月首個交易日的上漲概率達到了70%。而過去25年間，共有7個行業在10月份上漲概率超過50%，包括銀行、家用電器、電子等行業。

機構也對10月行情也普遍給予樂觀預期，認為四季度預計A股延續「慢牛」態勢，在寬幅震盪中逐級抬升。

但歷史不會一昧復現，而是要綜合當下經濟基本面、流動性以及市場情緒來調整，譬如去年9·24級別的行情並沒有在今年港股上演，在AI芯片、政治選舉一系列複雜題材催化中日韓臺等市場表現更加出色，而港股在10月2日當天大漲之後迅速回調。

調整，是否在為新一輪上行蓄勢？

要知道，A股震盪盤整的格局幾乎貫穿了整個9月，前期領升的光模塊、PCB概念都經過了一定幅度的調整，意味着板塊交易面臨的擁擠度壓力得到緩解。

在假期海外AI行情催化下，消化前期震盪波動後，算力供應鏈的機會有望進一步顯現。而且作為當前業績最具說服力的板塊，隨着10月進入三季報交易窗口，市場關注度自然會得到提升。

其實目前並不缺少主線，部分板塊甚至延續了漲勢。

以半導體、AI為代表的科技板塊熱度不減，除此以外，以電池為代表的新能源、創新藥、受益於降息的週期有色以及港股互聯網科技關注程度都是比較高的。

總的來說，四季度的投資機會，可以嘗試在科技和週期兩個大的方向裏尋找。

新的市場主線往往會選擇有較強邏輯支撐的方向，纔有望得到資金追逐。譬如受益於固態電池技術和量產加速的鋰電設備、景氣反轉且供給出清的新能源材料，以及受產能限制，降息預期利好和AI強需求的有色金屬。