智通財經APP獲悉，Roblox(RBLX.US)將於10月30日美股盤前公佈第三季度業績。富國銀行發佈研報，重申對Roblox「增持」評級，並將目標價格適度上調至 155 美元。富國銀行表示，在經歷了受促銷活動推動的夏季之後，尋求可持續預訂增長率跡象的投資者可看到超出預期的業績。富國銀行認為，27%至33%的年同比增長率是合理的預期，但第二收入來源的開發仍遙遙無期。

Q3預訂額預計為 18.05 億美元，同比增長 60%，遠超 40%-45%的指引，也符合投資者的預期。估計該季度的併發用戶(CCU)數量較上一季度增長了超過一倍(增長 130%)，因此預訂量預期顯示，預訂量/每客戶日數出現了 30% 的同比下降。這種強勁的表現不僅限於熱門遊戲《Grow A Garden》，因為除該遊戲外的預訂額仍預計增長 43%。估計《Grow A Garden》在本季度的預訂額為 1.91 億美元，7 月達到峯值。

預計Q4的預訂額指引為 17.6 億美元至 17.85 億美元，同比增長 29%-31%。在經歷了平臺大規模擴張的時期後，預訂額已恢復到Q1的 25%的增長水平。該指引已考慮到自 9 月退出以來的顯著減速，富國銀行估計其預訂額增長至少為 40%以上。《Grow A Garden》的併發用戶從 7 月到 9 月下降了約三分之二，但平臺增長依然強勁。預計 4Q 廣告收入將首次達到 1 億美元的季度水平，但基於更漸進的推廣計劃，富國銀行將進一步下調廣告預期。

三季度EBITDA預計為 4.65 億美元，遠超預期的 3.5 億至 3.8 億美元以及市場普遍預期的 3.9 億美元。富國銀行還計入了自 9 月 2 日開始的 DevEx 支付額 8.5%的增幅，這僅使Q3的 DevEx 成本增加了 800 萬美元。預計 DevEx 支付額同比增長 70%，這是一個強大的競爭壁壘。富國銀行提高了基礎設施成本 10%，因為管理層可能需要僱傭第三方雲服務提供商來處理因Q3參與度飆升而產生的流量高峯。預計投資態勢將繼續保持。

四季度EBITDA指引預計為 4.5 億至 4.8 億美元，市場預期接近該指引區間上限，因為富國銀行認為市場尚未將 DevEx 支付額的增加納入考慮。富國銀行指出，DevEx 支付額增加的第一個完整季度就使EBITDA增加了 1800 萬美元。在財報電話會議上，富國銀行將尋求更多關於在 2026 年艱難增長基數下保持強勁增長的機會以及開發者對 RDC 公告的反應的見解。

富國銀行將 2025 年的各項預測全面上調，2025 年的預訂額/EBITDA/自由現金流預計分別增長 3% / 7% / 8%。2026 年的預訂額將增長 1%，因為更高的微交易額被更低的廣告費用所抵消。2026 年的EBITDA/自由現金流將下降 1%，因為考慮了 9 月在 RDC 上宣佈的 DevEx 活動的影響，基於 2027 年EBITDA增長 2%的預期有所提高，將目標價格從153美元適度上調至 155 美元，同時保持 40 倍 2027 年EBITDA的市盈率不變。