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　　來源：野馬財經

　　東鵬特飲佈局「A+H」。

　　「累了困了，喝東鵬特飲。」這句廣告語曾風靡大街小巷，搭配醒目的黃瓶包裝，成為許多人開車、運動、工作時的不二之選。一瓶下肚，彷彿瞬間「滿血復活」，東鵬特飲也因此被稱為功能飲料界的「原地續命神器」。

　　近日，東鵬飲料（集團）股份有限公司（605499.SH，下稱「東鵬飲料」）再次向港交所遞交主板上市申請，謀求「A+H」雙平臺佈局。這是繼今年4月首次遞表失效後，公司二次向港股市場發起衝擊。

　　自2021年登陸A股以來，東鵬飲料市值一度突破千億，截至2025年10月10日，公司股價報收於311.68元/股，市值達1620.8億元。

　　伴隨市值攀升，一場圍繞東鵬飲料的資本盛宴早已拉開帷幕。2023年限售股解禁後，包括鯤鵬投資、君正投資在內的多名股東及董監高啓動減持；而上市以來公司累計實施的66億元現金派息，也為大股東帶來可觀回報。以實控人林木勤為例，其通過派息就已獲得約32.83億元。

　　如今，隨着東鵬飲料二度闖關港股，鯤鵬投資、君正投資等有望與林氏家族一同再享資本盛宴。

　　年入百億、市值千億

　　「飲料之王」赴港

　　提起功能飲料，你會想到什麼？多數人會脫口而出「紅牛」，除了這位長年霸榜的「一哥」，還有一家被調侃為「千年老二」的品牌——東鵬飲料。

　　東鵬飲料的歷史可以追溯到1987年，作為深圳市的老字號飲料生產企業，它經歷了30多年的沉澱，如今已成為國內功能性飲料的龍頭企業。

　　這一切，離不開其掌舵人林木勤。林木勤1964年出生在廣東汕尾的一個普通漁民家庭，1988年，他跳槽到了深圳奧林天然飲料公司——這家企業正是「功能性飲料」紅牛在中國的代工廠。從基層起步，他在生產、採購、銷售等多個崗位歷練，最終升任廠長。九年的沉澱，為他日後創業埋下了伏筆。

　　1997年，他跳槽到深圳市豆奶飲料廠（東鵬飲料前身），擔任副總經理，負責銷售工作。這家創立於1987年的國企，主營豆奶和涼茶。

　　圖源：罐頭圖庫

　　但隨着市場競爭加劇，傳統的豆奶粉逐漸失去競爭力，公司面臨生存危機。

　　為了挽救企業，林木勤嘗試復刻紅牛的模式，於1998年推出「東鵬特飲」。2003年，豆奶飲料廠已瀕臨破產，林木勤與20名員工籌集253.66萬元收購了公司股權，將企業民營化。林木勤也成為了豆奶飲料廠的實際控制人，佔股58.04%。

　　2009年，他重推東鵬特飲。他將東鵬特飲定位為「平價能量飲料」，主打2-3元的定價，僅為紅牛的一半，精準抓住了消費能力相對較弱的羣體。同時，公司採用PET塑料瓶代替紅牛的金屬罐，並加上防塵蓋設計，既降低成本又提升了使用體驗。

　　圖源：罐頭圖庫

　　2013年，紅牛更換廣告語，放棄了經典的「困了累了喝紅牛」，林木勤則啓用「累了困了，東鵬特飲」作為新廣告語，並邀請謝霆鋒代言，強化品牌記憶點。

　　更大的機會出現在2016年。紅牛因授權與商標問題陷入內鬥，而東鵬飲料趁機擴大市場份額。到2019年，東鵬飲料的銷售額從6000萬狂飆至21億元。

　　2021年，東鵬飲料在上交所上市，成為中國「功能飲料第一股」。上市後風頭一時無兩。

　　公司股價從2021年5月27日的發行價46.27元/股，一路飆升至2021年7月的207元/股，翻了4倍多。2024年全年，東鵬飲料股價漲幅接近80%，遠超其他飲料股，堪稱「飲料之王」。進入2025年，1月10日公司股價達到歷史高點278.49元/股，截至2025年10月10日收盤，股價報收於311.68元/股，市值達1620.8億元。

　　圖源：wind截圖

　　不過，東鵬飲料並不滿足於國內市場的領先地位，早在2022年就曾計劃在瑞士證券交易所發行全球存託憑證，試圖打開國際市場。雖然計劃因上市要求收緊而擱淺，但如今的東鵬飲料又瞄準了港股市場。

　　在業績方面，東鵬飲料同樣表現亮眼。2024年，公司實現營業收入158.3億元，較上年同期的112.57億元增長40.62%；淨利潤達33.64億元，同比增長63%。

　　進入2025年上半年，公司繼續保持增長態勢，營收達到107.37億元，較上年同期的78.73億元增長36.37%；淨利潤為23.75億元，同比增長37.22%。

　　圖源：罐頭圖庫

　　分產品看，東鵬飲料的核心武器是「東鵬特飲」系列產品，從2元一瓶的250ml金磚到5元一瓶的500ml金瓶，公司憑藉高性價比的產品，覆蓋各個消費場景。2024年，單是能量飲料就為公司貢獻營收133.03億元，佔總營收比例高達84%。

　　據「弗若斯特沙利文」報告顯示，在中國功能飲料市場，按銷量計，東鵬飲料自2021年起連續4年排名第一，市場份額從2021年的15%增長至2024年的26.3%。其中，核心單品「東鵬特飲」500ml瓶裝，其零售額在2024年中國軟飲料市場中位列第二。

　　然而，東鵬飲料顯然不滿足於現狀。單品依賴雖然造就了輝煌，但也像一把雙刃劍。知名經濟學家宋清輝表示，產品結構過於單一，可能帶來兩方面隱患：一是削弱公司的抗風險能力，二是限制其核心競爭力的提升與長期發展。

　　圖源：《招股書》

　　於是，公司開始拓展「第二增長曲線」。 從2022年起，公司推出了多款新產品，包括電解質飲料「東鵬補水啦」、咖啡風味飲料「東鵬大咖」、酒精飲料「VIVI雞尾酒」、以及茶飲料「鵬友上茶」等。

　　公司的產品多元化戰略已見成效，其他飲料業務營收佔比從2022年的3.3%一路提升至2024年的6.5%。

　　其中，運動飲料「東鵬補水啦」於2023年被劃入功能飲料板塊，此後，該產品增勢迅猛，年營收從2023年的3.93億元躍升至2024年的14.95億元，佔比從3.5%提升至9.4%。到2025年上半年，其佔比已高達13.9%，超過了其他所有飲料品類的佔比之和（8.2%），確立了其第二大單品地位。

　　圖源：《招股書》

　　新品「東鵬補水啦」也主打極致性價比。據「中郵證券研究所」報告顯示，相較於「競品」寶礦力和外星人10元/L的定價，以及尖叫、佳得樂等品牌8元/L以上的價格，「補水啦」以7.21元/L殺入市場，顯著低於競品。同時，憑藉強大的研發和渠道能力，東鵬將其精準佈局於健身房、體育館等運動補水場景，增長勢頭迅猛。

　　產品被吐槽 「糖分刺客」「難兌獎」

　　東鵬飲料、以及「第二增長曲線」——電解質飲料「補水啦」增長背後，是東鵬飲料在營銷上的重金投入。

　　公司通過平面廣告、電梯屏、公交車身以及影視劇植入等全方位推廣，突出「快速補充電解質」功能，同時與青年演員於適合作宣傳代言。

　　此外，東鵬飲料還與國家級電視臺和地方衛視合作，高頻播放「累了、困了，喝東鵬特飲」的廣告語。公司還利用梯媒投放、地鐵包站和亞運會讚助等方式，強化「民族品牌」形象，並連續兩年讚助王者榮耀職業聯賽與RNG戰隊，深度覆蓋多個消費場景。

　　圖源：罐頭圖庫

　　然而，這種高密度的推廣導致公司銷售費用不斷攀升。2022年至2025年上半年，公司經銷及銷售費用累計77.68億元。

　　具體看，2022至2024年，公司經銷及銷售費用由14.49億元攀升至26.81億元，不過佔總營收的比例則從17.1%微降至16.9%。2025年上半年，該費用為16.82億元，佔比已降至15.7%。

　　為刺激消費，東鵬飲料推出「掃碼贏紅包」「一元樂享」等促銷活動。前者是常規的換購模式，如瓶蓋內印有「一元樂享」，消費者可憑此瓶蓋再向商家支付1元換購一瓶新產品。後者則是「掃碼贏紅包」活動，驅使消費者在24小時之內完成復購。

　　據新媒體「尺度商業」報道，通過開瓶有獎方式，東鵬特飲不僅增強了消費者粘性，還能通過大數據反饋，精準瞭解到每天實際被消耗的飲料的瓶數，並據此提升產品力、制定渠道政策。

　　圖源：罐頭圖庫

　　2019年11月，東鵬飲料創始人林木勤曾公開表示，「到現在為止有1.17億個IP號掃過我的微信紅包」。

　　然而，這些活動卻引發了大量投訴。截至2025年10月10日，黑貓投訴 【下載黑貓投訴客戶端】平臺上針對東鵬飲料的投訴多達1223條，主要涉及兌獎無效、虛假宣傳和複雜的兌獎規則。

　　對於「一元樂享」，不少消費者投訴中獎瓶蓋商戶掃碼顯示無效，或商戶直接拒絕兌獎。

　　關於「掃碼贏紅包」活動，根據活動規則顯示，東鵬特飲瓶蓋內印有紅包二維碼，最高中獎金額達4元，但需要消費者在24小時之內購買第二瓶，才能將上一瓶中獎的紅包提現到賬。

　　消費者反映其規則複雜且存在問題。有用戶表示，購買第一瓶中得4元紅包後，40分鐘內購買第二瓶卻發現之前的中獎變為未中獎。

　　還有消費者在「黑貓投訴」平臺上表示，2024年11月24日購買了一瓶東鵬特飲，內蓋顯示中得4元紅包。第一瓶中獎後，根據提示需購買第二瓶掃碼才能覈銷4元紅包。結果第二瓶開蓋無獎碼，掃碼也無法覈銷，甚至需回到第一瓶的掃碼頁面重新操作。最終仍提示中獎碼已使用，只有再買第三瓶才能覈銷。用戶直指東鵬飲料此舉為「惡意營銷」。

　　圖源：黑貓投訴

　　北京商事糾紛領域律師翟天航表示，如果商家未按所公佈的獎項宣傳去進行兌獎，或兌換數量遠少於有獎銷售前所承諾的獎品數量、中獎概率，則構成虛假宣傳，對消費者造成誤導，情節嚴重的甚至構成欺詐。

　　此外，東鵬特飲還被指是「糖分刺客」。2024年9月2日，《消費者報道》向第三方權威檢測機構送檢了12款功能飲料，檢測結果顯示，雀巢、日加滿牌、魔爪3款飲料屬於「低糖」；力保健、東鵬特飲、紅牛等8款均屬「高糖」。

　　其中含糖量最高的是東鵬特飲，每瓶（500mL）含糖量最高（66.5g），喝一瓶相當於攝入14.6顆方糖（每顆方糖以4.54g糖計），被網友貼上「糖分刺客」標籤。

　　對此，東鵬特飲回覆稱：「配方的安全性和功能性已經過國家相關部門的評價和批准，同時，我司產品標籤中明確，建議每日一瓶。」

　　但根據「中國營養學會」的研究數據建議，我國健康成年人每人每天添加糖的攝入量最好在25g以內，最高不要超過50g。

　　圖源：罐頭圖庫

　　與此同時，東鵬特飲的牛磺酸含量也明顯低於主要競爭對手。作為抗疲勞的關鍵成分，牛磺酸是功能飲料的核心之一，但東鵬每100g僅含53.2mg，不到紅牛的三分之一。

　　對於牛磺酸含量較低的問題，東鵬飲料回覆表示：「東鵬特飲維生素功能飲料產品技術要求中，牛磺酸含量要求為40-60mg/100mL，我司產品在生產過程監控、出廠檢驗、送外部第三方法定檢驗機構檢驗中，牛磺酸含量均符合國家保健食品技術要求。」

　　知名經濟學家宋清輝表示，在健康意識日益增強的今天，東鵬飲料通過高強度廣告和複雜促銷迅速搶佔市場，但在健康屬性和營銷方式上的問題也逐漸暴露。

　　誰與林氏家族共享資本盛宴？

　　伴隨着公司市值攀升，東鵬飲料背後的林氏家族也成為資本市場的焦點。

　　圖源：罐頭圖庫

　　據《招股書》披露，截至2025年上半年，公司主要股東包括林木勤、香港中央結算有限公司、林木港、林戴欽、鯤鵬投資、莊建恩與林煜鵬，持股比例分別為49.74%、9.9%、5.22%、5.22%、5.06%、5.06%及5.06%。此外，蔡運生、陳海明及加華資本旗下的君正投資分別持股1.91%、1%與1%。

　　值得關注的是股東之間緊密的親緣關係：林木勤與林木港為兄弟，林戴欽為林木勤侄子，鯤鵬投資的實際控制人林煜鵬則為林木勤之子。鯤鵬投資的有限合夥人陳煥明與股東陳海明，均為林木勤妻子陳惠玲的兄弟。

　　2023年5月27日，東鵬飲料迎來大規模限售股解禁。僅僅三天後，包括鯤鵬投資、蔡運生等在內的13名股東及董監高便公佈減持計劃，擬通過集中競價與大宗交易方式，在2023年6月20日至12月17日期間合計減持不超過公司總股本的8.94%。

　　據新媒體「向善財經」統計，若以2023年5月30日收盤價119.29元/股估算，林木勤家族此次減持可套現約44.45億元。而由於實際減持起始日6月20日的股價已升至132.32元/股，高於參考價，實際套現規模可能進一步擴大。

　　圖源：wind

　　股東減持的步伐此後仍在延續。

　　2025年2月，鯤鵬投資因自身資金需求計劃減持不超過716.9萬股，按2025年10月10日的股價計算，預計套現約22億元。與此同時，原第一大股東君正投資自2022年起多次減持，累計套現約33.71億元，其公開說明原因為「自身資金需求」。蔡運生、陳海明、陳義敏等其他股東也先後減持，分別套現約1707萬元、2161萬元和457萬元。

　　除減持獲利外，東鵬飲料也通過持續派息回饋股東。據Wind數據，公司自2021年上市以來累計實施7次現金派息，總額達66億元。按林木勤的持股比例估算，其在四年間通過派息獲得約32.83億元。

　　圖源：wind

　　繼A股減持後，東鵬飲料繼而尋求港股上市，據「IPO聚焦」報道稱，此次公司計劃募資約10億美元（約合人民幣71.23億元），主要投向海外擴張與研發。

　　伴隨公司市值增長與多輪資本運作，林木勤家族財富顯著提升。在《2024福布斯全球富豪榜》中，林木勤及家族以68億美元（約合人民幣490億元）財富上榜，成為新一代「廣東汕尾首富」。

　　若此番港股上市順利，林氏家族與鯤鵬投資、君正投資等機構有望迎來新一輪的資本盛宴。

　　你喝過東鵬特飲嗎？口感如何？

責任編輯：楊紅卜