導語：2021至2025年，復星醫藥通過系統性資產剝離回籠資金超130億元，但截至2025年上半年，其短期債務約226.46億元，償債缺口仍高達96.87億元。

近日，復星醫藥公告，控股子公司復星醫藥產業宣佈擬通過專項基金轉讓上海克隆100%股權及債權，交易對價不超過12.56億元。

戰略調整與資金缺口

標的資產為上海市徐彙區宜山路1289號工業用地及地上建築，宗地面積19,944平方米，建築面積45,238.55平方米。

標的資產緊鄰漕河涇開發區，雙地鐵交匯，周邊地價較2015年已翻倍。漕河涇開發區是上海科創中心六大承載區之一，具備國家級經開區、高新區、出口加工區三重身份，產業基礎雄厚，匯聚3600餘家高科技企業、80餘家世界500強。

據網易2025年8月地產分析，該區域工業用地改造潛力巨大，外資生命科學企業可能可以通過收購成熟園區加速本土化佈局。多家跨國藥企近年來在華加碼投資，如：阿斯利康在北京設立25億美元研發中心；禮來在蘇州擴建15億元基地；丹納赫、飛利浦、參天、碩騰等企業在蘇州、上海等地持續增資建設研發與製造基地。

外資生命科學企業正通過收購成熟園區、本土化生產、設立研發中心等方式加速佈局中國市場。此次接盤方雖未官宣，但市場傳聞指向某跨國藥企——其計劃將基地改造為「研發+高端診所」國際醫療中心。

交易採用「LP出資+資產轉讓」雙階段模式：先由復星醫藥產業聯合弘毅天津、中匯人壽設立專項基金（持股9.98%），再向基金轉讓資產，交易完成後仍保留部分物業租賃權。

據復星醫藥2025年中報，公司短期債務高達226.46億元，貨幣資金僅129.59億元，短期償債缺口達96.87億元。

非核心資產持續退出

此番資產處置並非孤例。

為填補資金缺口，據復星醫藥公告及權威財經媒體披露，2021至2025年，復星醫藥通過系統性資產剝離回籠資金超130億元，核心目標聚焦「非戰略非核心資產退出」與「創新藥+高值器械」雙輪驅動轉型。

2021年關鍵動作：轉讓亞能生物29.02%股權及金石醫檢所100%股權（對價15.96億元）、佛山禪曦100%股權（5.5億元）、台州浙東醫養投資75%股權（5.53億元）、天津藥業25.0011%股權（14.32億元），累計回籠41.32億元。此輪剝離直指高負債與商譽風險——2020年商譽達86.77億元，佔淨資產18.8%，債務總額377.02億元。

2023-2024年加速瘦身：2023年轉讓Unicorn II股權（1.24億美元）；2024年徹底退出和睦家醫療（1.24億美元），處置Gland Pharma 6.01%股份（2.11億美元），並剝離重慶國渝健康等6家子公司，回籠資金近30億元。同期資產負債率從2023年底50.1%降至48.98%，但短期借款激增至187.1億元，財務費用同比增12.82%至11.11億元。

2025年持續優化：上半年簽約處置項目超20億元，包括上海克隆資產重組及和睦家剩餘股權。截至2025年6月，短期債務226.46億元，貨幣資金129.59億元，通過資產處置與經營現金流（21.34億元）緩解壓力。

所得款項將定向投入創新藥研發——2022至2025年上半年，公司研發投入累計199.6億元，創新藥收入43億元（佔製藥板塊14.26%），但扣非淨利潤同比下降23.39%，顯示核心業務承壓。

復星醫藥強調「非核心資產持續退出」策略，但需平衡研發投入與現金流安全——2025年上半年財務費用6.4億元佔扣非淨利潤三分之二，創上市以來新高。

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