金吾財訊 | 年初至今，標普500指數累計上升約一成半，升幅雖稱不上凌厲，但表現仍屬穩健，展現出美股強勁的韌性。事實上，自今年5月起，標指便持續企穩於其50天移動平均線之上，至今已維持超過112個交易日（圖1）。期間，指數與50天線大致維持數個百分點的正差距，顯示出典型的「慢牛」格局 --- 即升勢不急不緩，但動能穩定。

圖1值得注意的是，標指能夠在50天線上方運行超過100個交易日的情況並不常見。自1950年以來，這種現象僅出現過17次，屬於少見而具統計意義的事件。歷史數據顯示，當標普500出現此情況後，其後市表現往往仍偏向正面。根據過往16次相似情境的統計結果（圖2），標指於達到「50天線上運行100日」後的1、2、3、4、5、6個月及1年內的平均表現，全部錄得正增長，升幅由初期約0.5個百分點逐步擴展至接近9個百分點；而中位數表現與平均數大致相若，反映整體趨勢具一致性。

圖2此外，從上升比例（即未來錄得正回報的機率）觀察，歷史經驗顯示，美股在這種「長期站穩」技術格局後的升勢延續性相當高。根據統計，未來6個月及1年的上升機率大多維持在七成或以上，最低亦達六成水平，顯示「慢牛不易死」的特徵相當明顯。換言之，市場若長時間保持在50天線之上運行，其後通常仍具延伸動能，投資者不宜過早看淡。然而，單憑技術面統計雖能提供一定參考，卻不能忽略基本面與估值因素。目前美股的估值已處於偏高區域，市盈率遠高於長期均值，企業盈利增長需進一步證明以支撐現價。此外，美國長期利率維持高位、通脹黏性及地緣政治風險仍是潛在不確定因素。從技術角度而言，即使長期結構仍偏好，市場短期內亦可能出現如今年二至4月般的整固或回調，以消化累積升幅及調整估值壓力。總括而言，從歷史統計觀察，標普500在50天線上運行超過100個交易日後的後市表現普遍向好，顯示當前的「慢牛」格局仍可能延續。然而，投資者仍需留意宏觀環境及估值風險，只宜保持中度樂觀。若未來能見到經濟數據與企業盈利持續配合，標指或有望在中長期內再創新高。

【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行回溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。