特斯拉(TSLA.US)Q3交付量亮眼 富國銀行卻預警:好日子可能到頭了

智通財經
10/10

智通財經APP獲悉,富國銀行發表研報表示,特斯拉(TSLA.US)2025年第三季度交付量雖顯著超出市場及機構預期,但受美國電動汽車稅收抵免政策到期、後續需求承壓等因素影響,富國銀行仍對其短期增長持謹慎態度。該行維持特斯拉「減持」評級,目標價120美元,這意味着該股未來存在超過70%的下行空間。

交付報告顯示,特斯拉Q3總交付量達497099輛,不僅較富國銀行自身預測的412000輛高出20.7%,也較市場共識預期的443079輛超出12.2%,同時實現7%的同比增長及29%的環比增長。

值得注意的是,富國銀行測算顯示,特斯拉Q3庫存減少約50000輛,且7-8月其在中國、歐盟及美國市場交付量同比下滑約11%,這意味着9月單月交付量同比增幅超過20%,成為拉動Q3整體交付的關鍵。

此外,特斯拉能源存儲業務同步發力,Q3部署能源存儲產品12.5GWh,較Q2的9.6GWh實現明顯增長。

儘管交付數據超預期,但報告發布當日,特斯拉股價出現下跌,反映出投資者對其短期增長潛力的擔憂。富國銀行分析指出,Q3交付超預期主要依賴政策到期前的促銷刺激,並非需求自然增長。

具體來看,為對沖美國電動汽車稅收抵免政策到期影響,特斯拉在Q3推出多重激勵措施:美國市場Model Y/3庫存車最高折扣2000美元、美國及加拿大市場Model 3車型提供18個月免費超級充電服務,以及其他超級充電套餐,此外,特斯拉還新增6500美元租賃補貼,進一步加碼促銷力度。

價格端壓力同樣明顯,富國銀行估算,特斯拉Q3平均訂單價格環比小幅下降,其中Model Y/3定價環比下跌1%。該行判斷,Q3大概率將是特斯拉未來一段時間內交付量最強勁的季度,後續為維持交付規模,公司需持續推出有吸引力的激勵政策與折扣,以抵消7500美元稅收抵免到期的影響。

基於對後續需求及利潤壓力的判斷,富國銀行下調了特斯拉2025年核心業績預期:預計全年交付量約148萬輛,同比下降13%,顯著低於市場共識的164萬輛;同時將2025年每股收益預期下調至較市場共識低29%的水平,核心原因在於對Q4交付疲軟、利潤率承壓及監管信貸收入下降的擔憂。

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