2025年第三季度摘要
全球IPO市場逐步改善，IPO的發行規模有所增長。
募資總額1,116億美元，與2024年前三季度相比增加約30%
930宗IPO，與2024年前三季度相比增加約5%
十大IPO募資額佔募資總額的21%，與2024年前三季度相比減少約5%
2025年第三季度影響全球IPO市場的因素：
市場波動加劇
持續的貿易緊張局勢
人工智能及其他高科技行業驅動
2025年前三季度, 募資額最大的首兩宗IPO均來自香港。
圖1：全球IPO活動 (2023年 – 2025年第三季度)
注：分析以截至2025年9月30日的實際數據為基礎。
資料來源：彭博及畢馬威分析，包括房地產信託基金(「REIT」公司）但不包括特殊目的收購公司(「SPAC」或「空白支票公司」) 。
圖2：2025年前三季度全球IPO排名
注1：分析以截至2025年9月30日的實際數據為基礎。
注2：美元兌港幣匯率為7.75。
資料來源：彭博及畢馬威分析，包括房地產信託基金(「REIT」公司）, 但不包括特殊目的收購公司(「SPAC」或「空白支票公司」)。
2025年第四季度全球IPO市場展望
劉國賢
資本市場及執業技術主管合夥人
畢馬威中國
「隨着美國貿易政策的不確定性逐漸減少，企業再次開始為籌集下一階段發展所需的資金而把目光投向公開市場。人工智能和加密貨幣等新興行業的IPO持續備受關注，反映投資者對前瞻性投資的濃厚興趣。」
二
A股IPO市場概況
2025年第三季度摘要
A股上市市場穩步發展，一家知名的綠色能源公司於季內成功上市。
募資總額人民幣1,132億元，與2024年前三季度相比增加約30%
95宗IPO，與2024年前三季度相比增加約10%
十大IPO募資額佔募資總額的44%，2024年前三季度佔32%
2025年前三季度影響A股IPO市場的因素：
基礎設施 /房地產佔募資總額的三分之一, 再一次成為A股IPO的驅動者。
科創板增設科創成長層，「1+6」改革政策出臺讓未盈利的科技企業能夠獲得資金支持，促進長期發展。
圖3：A股IPO證券交易所分佈圖
注：除另有註明外，以上分析基於WIND截至2025年9月30日的數據(包括房地產信託基金(「REIT」公司))。
資料來源：Wind和畢馬威分析
圖4：A股IPO行業分佈圖（以募資金額計）
注：除另有註明外，以上分析基於WIND截至2025年9月30日的數據(包括房地產信託基金(「REIT」公司))。
資料來源：Wind和畢馬威分析
表1：A股前10大IPO項目
* 指房地產投資信託基金上市 (「REIT」)
注：除另有註明外，以上分析基於WIND截至2025年9月30日的數據(包括房地產信託基金(「REIT」公司))
圖5：正在處理的A股IPO申請人數目
注：以上分析基於WIND截至2025年9月30日的數據(包括REIT)。正在處理的申請人包括基於財務信息到期而被暫停的申請（中止審查）。根據以往情況，此類上市申請將在申請人提交更新的財務信息後恢復審查。
資料來源：Wind和畢馬威分析
圖6：A股IPO申請最活躍的前三大行業
注：以上分析基於WIND截至2025年9月30日的數據(包括REIT)。正在處理的申請人包括基於財務信息到期而被暫停的申請（中止審查）。根據以往情況，此類上市申請將在申請人提交更新的財務信息後恢復審查。
資料來源：Wind和畢馬威分析
2025年第四季度A股IPO市場展望
朱雅儀
香港特別行政區新經濟市場及生命科學主管合夥人
畢馬威中國
「2025年A股市場有所增長，得益於中國內地在關鍵領域的科技創新和針對性的監管改革。機構投資者在IPO中的參與度提升，以及海外機構投資者對內地科技創新的濃厚興趣，預期將促進更多高質量的外資進入中國內地的資本市場。機構參與度的提高，加上以創新為導向的上市項目，為內地最具潛力的科技公司創造了一個良好環境，使其能夠有效地獲得資本，同時保持長期創新和增長的目標。」
三
香港IPO市場概況
2025年第三季度摘要
香港在集資額方面位居全球首位。
募資總額港幣1,829億元，與2024年前三季度相比增加約230%
67宗IPO，與2024年前三季度相比增加約50%
十大IPO募資額佔募資總額的69%，2024年佔73%
圖7：香港IPO活動 (2023年 – 2025年上半年)
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
香港IPO市場的卓越表現主要由於A+H上市數量的激增以及一宗能源及天然資源公司的分拆上市所推動。
A+H IPO募資金額佔2025年上半年募資總額的50%
截至2025年9月30日，正在處理的IPO申請未包括數十宗保密申請已達289宗，創紀錄新高
表2：香港前十大IPO項目
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
香港A+H股上市數量將在2025年創下歷史新高。
募資總額港幣917億元，與2024年相比增加約120%
11宗IPO，與2024年相比增加8宗
A+H上市速度加快，A+H上市平均時間為4-6個月，其中最快的一宗僅用了約3個月。
圖8：A+H 新上市申請數量
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
表3：截至2025年9月30日正在處理的上市申請
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
IPO申請在2025年前三季度有顯著增長, 顯示市場信心的增強和投資者興趣的提升。
截至2025年9月30日, 在未考慮保密申請的情況下, 正在處理的上市申請數量達289宗, 創正在處理的上市申請數量新高。
圖9：正在處理的香港IPO申請（2023年 – 2025年第三季度）
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
圖10：香港 IPO申請數量（2023年 – 2025年第三季度）
注：基於截至2025年9月30日的資料，包括以介紹形式上市的公司，不包括SPAC上市項目、De-SPAC項目和GEM轉往主板的公司
資料來源：香港交易所及畢馬威分析
2025年第四季度香港IPO市場展望
劉大昌
香港資本市場組主管合夥人
畢馬威中國
「估值和流動性的提升正在推動香港IPO市場蓬勃發展， A+H及第18C章上市尤為活躍。這趨勢預計將持續下去，帶動近期IPO活躍度提升。 憑藉創紀錄的上市申請，我們有信心2025年香港將再次登上全球證券交易所的榜首。」
劉國賢
資本市場及執業技術
畢馬威中國
+852 2826 8010
paul.k.lau@kpmg.com
朱雅儀
香港特別行政區新經濟市場及生命科學主管合夥人
畢馬威中國
+852 2978 8151
irene.chu@kpmg.com
劉大昌
香港資本市場組
畢馬威中國
+852 2143 8876
louis.lau@kpmg.com
文肇基
資本市場組
合夥人
畢馬威中國
+86 (10) 8508 5548
terence.man@kpmg.com
鄧浩然
資本市場組
合夥人
畢馬威中國
+852 2833 1636
mike.tang@kpmg.com
譚曉林
資本市場組
合夥人
畢馬威中國
+852 2978 8188
elton.tam@kpmg.com
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