文｜《投資者網》 韓宜珈

9月25日，七匹狼開盤不久即漲停，報9.35元/股，總市值達65.9億元，收穫兩連板。這已是該股連續第二個交易日漲停。截至收盤，封板資金達1.1億元。

而這一切，都源於七匹狼近期的「投資」動作。2025年上半年，七匹狼淨利潤達到1.6億元，賣服裝只賺了不到3000萬元，股票投資收益高達1.3億元。一家男裝企業，卻憑藉「炒股」技能賺到了比主業還多的錢，這不禁讓市場關注。

當日午間，七匹狼在互動平臺表示，公司未投資摩爾線程和宇樹科技，但經查詢，公司母公司間接持有摩爾線程和宇樹科技的部分股權。七匹狼強調，公司母公司的投資屬於控股股東層面的財務投資行為，與公司主營業務無直接關聯，不會對公司經營業績造成影響。

從曾經的男裝「夾克專家」，到如今投資市場的熱門，七匹狼到底走過了哪些路？

賣男裝哪有炒股香？

七匹狼為國內領先的男裝品牌之一，主要從事「七匹狼」品牌男裝及針紡類產品的設計、生產和銷售。當年憑藉着「男人，不止一面」的廣告詞，成功將夾克這一產品打入了市場，也憑藉夾克品類，佔據了長達25年的該品類市場份額第一。

然而最近幾年，七匹狼不再忙着做夾克，而是開始轉型「實業+投資」。2015年左右，A股市場經歷着高速增長的階段，在「全民炒股」的大氛圍下，加上當時服裝行業發展疲軟，七匹狼也面臨淨利潤承壓，因此，這家男裝企業果斷決定，從「純實業」轉向「實業+投資」的雙輪驅動模式，將原本擬用於網絡營銷項目的10億元資金轉而用於投資活動。

當時的七匹狼擁有大量現金儲備，希望通過投資提升資金使用效率，而非單純用於實業擴張。2016年，七匹狼設立前海再保險股份有限公司，取得營業執照，進一步拓展金融投資領域。

2022年，其旗下物管平臺恆禾物業成立多家全資子公司，繼續深化投資佈局。到了2024年，投資收益佔歸母淨利潤的74%，公允價值變動損益顯著，表明投資已成為業績的重要支撐。

從七匹狼持有股票的企業來看，其投資組合偏向於A股及港股市場的大盤藍籌股，幾乎全部集中在各行業的龍頭公司，反映了較為穩健和看重長期價值的投資風格。資料顯示，截至2025年6月底，七匹狼持有的股票總額達14.4億元。細數其投資版圖，更是遍佈A股和港股市場，投資清單上包括騰訊控股、中國平安、貴州茅臺、寧德時代等多支明星股。其中，僅騰訊控股一隻股票就為公司貢獻了約5500萬元的投資收益。

對於市場上評價七匹狼熱衷「炒股」的聲音，其工作人員也對相關媒體表示，公司在二級市場投資時，也會注重業務是否與公司主業相協同，公司仍以服裝業務為重。2025年，七匹狼也表示，將推進「實業+投資」戰略，採用「固收替代」策略配置股票，整合時尚消費行業的優秀資源。

從行業角度看，男裝企業似乎很多都熱衷「炒股」。男褲專家九牧王2025年上半年預計淨利潤增長200%～260%，其中公允價值變動收益同比增加約1.3億元；雅戈爾創始人李如成更是有「寧波巴菲特」之稱，其直言「投資房地產和股市賺的錢，是做服裝30年都賺不到的」。

雖然做投資已經成了一些企業的「標配」，但資本市場的不穩定性始終掩埋着發展的「地雷」，一旦股市進入下行週期，這些依賴投資收益的企業仍需要主業來「輸血」續命。

舊夾克能否煥新生？

在投資收益的喜訊背後，七匹狼的主營業務正在面臨全方位挑戰。從渠道效率到產品競爭力，再到品牌影響力，均顯現出老化與疲態。

2025年半年報顯示，報告期內，報告期實現營業收入13.75億元，同比下降5.93%；歸屬上市公司股東的淨利潤1.6億元，同比下降13.93%；扣除非經常性損益後的歸屬於上市公司股東的淨利潤2910.63萬元，同比下降61.35%；基本每股收益0.23元。

不僅如此，2025年上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額暴跌245.21%至-2260萬元，表明主業造血能力嚴重不足。

七匹狼曾以「夾克專家」的定位佔據男裝市場頭部。然而2025年半年報顯示，核心品類外套營收佔比僅17.72%，不及T恤（22.64%）和內衣（26.07%）。這一數據變化背後，反映出七匹狼品牌定位與現實需求的嚴重脫節。

分渠道看，線上收入4.89億元，同比下降5.27%，但毛利率提升2.56個百分點至44.02%。然而線上渠道面臨退貨率高的問題，其中，天貓退貨率高達50.43%，抖音退貨率達58.9%。

七匹狼的增長乏力，還體現在門店策略上的失衡。截至2025年6月末，公司直營（含聯營）門店數量達847家，較2024年同期淨增45家；然而加盟店卻從1006家銳減至875家，淨減少131家。這種渠道結構的急劇變化反映出七匹狼對渠道控制力的焦慮，也帶來了一系列問題。

2025年上半年，線下直營渠道收入增長17.12%至4.63億元；加盟渠道收入則下降28.77%至2.70億元。這一驟降不僅由於公司淘汰不合格門店，更反映了加盟商對品牌前景的信心不足。平均店效方面，直營老店平均營業收入同比下降3.93%。分區域看，華東地區營收8.35億元，佔比六成，同比下降1.81%；華南地區增長9.66%，華中地區下降17.12%。

更值得擔憂的是，公司存貨週轉天數延長至220天，較2022年同期增加23天，且庫存商品金額高達約11.89億元。為消化庫存，七匹狼不得不加大促銷力度，導致毛利率承壓，形成惡性循環。此外，公司上半年計提資產減值準備5966.42萬元，其中存貨減值就達6064.81萬元，減少歸母淨利潤4557.39萬元，這直接侵蝕了公司的盈利能力。

在創新方面，七匹狼的研發投入也不足。2025年上半年，七匹狼研發費用僅1910萬元，同比銳減41.98%，研發費率跌至1.39%。這與國際男裝品牌5%～8%的研發投入水平形成鮮明對比，甚至低於國內同行報喜鳥（2.1%）。研發投入的不足直接導致產品創新停滯，2025年上半年推出的新品在面料科技、功能設計上缺乏突破，難以喚起消費者的新鮮感。

另一方面，七匹狼前些年轉型也受挫。2017年，七匹狼斥資3.2億元收購輕奢品牌Karl Lagerfeld，試圖進軍高端市場。但截至2025年上半年，該品牌累計虧損達2.23億元，淨資產為-8753萬元。更矛盾的是，其54家門店中約70%佈局在三、四線城市，顯著背離輕奢品牌需聚焦一線城市核心商圈的行業慣例，導致品牌定位與渠道佈局嚴重錯位。

七匹狼的經營困境並非孤例，而是反映了傳統商務男裝行業的普遍挑戰。隨着消費市場結構性變革加速，Z世代等年輕消費羣體對服裝的需求正從傳統的商務正裝向休閒化、潮流化、場景化方向轉變。這種轉變使得以七匹狼為代表的傳統男裝品牌面臨市場空間被壓縮的嚴峻挑戰。