中信建投 | 醫藥大健康本週核心推薦

中信建投證券研究

10/10

中信建投證券研究發展部醫藥大健康研究團隊一週核心推薦邏輯精選如下：醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》國慶期間港股器械公司整體表現較好，多個醫療器械龍頭公司收漲。其中微創醫療及部分子公司整體表現較好，預計與公告上海國資派駐董事參與董事會工作、治理改善和業績修復預期相關；百心安和先健科技...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2574244501"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2574244501\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2574244501?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-10-10 07:24","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2574244501","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"中信建投 | 醫藥大健康本週核心推薦","media":"中信建投證券研究","content":"<div>\n<p>中信建投證券研究發展部醫藥大健康研究團隊一週核心推薦邏輯精選如下：醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》國慶期間港股器械公司整體表現較好，多個醫療器械龍頭公司收漲。其中微創醫療及部分子公司整體表現較好，預計與公告上海國資派駐董事參與董事會工作、治理改善和業績修復預期相關；百心安和先健科技...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251010072826a458b413&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>中信建投 | 醫藥大健康本週核心推薦</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n中信建投 | 醫藥大健康本週核心推薦\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">中信建投證券研究</strong><span class=\"h-time small\">2025-10-10 07:24</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>中信建投證券研究發展部醫藥大健康研究團隊一週核心推薦邏輯精選如下：醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》國慶期間港股器械公司整體表現較好，多個醫療器械龍頭公司收漲。其中微創醫療及部分子公司整體表現較好，預計與公告上海國資派駐董事參與董事會工作、治理改善和業績修復預期相關；百心安和先健科技...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251010072826a458b413&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251010072826a458b413&s=b\">中信建投證券研究</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1100","symbol_name":"醫療保健設備","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251010072826a458b413&s=b","article_id":"2574244501","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251010072826a458b413&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2574244501","pubTimestamp":1760052252,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"中信建投證券研究發展部醫藥大健康研究團隊一週核心推薦邏輯精選如下：醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》國慶期間港股器械公司整體表現較好，多個醫療器械龍頭公司收漲。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1100":"医疗保健设备","01302":"先健科技","BK1515":"抗疫概念","BK1161":"生物科技","09939":"开拓药业-B","BK1600":"工业大麻","BK1574":"生物医药B类股","BK1583":"高瓴概念"},"translate_title":"CITIC Construction Investment | Pharmaceutical Health Core Recommendations This Week","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01302":0.9,"09939":1.5},"content_text":"中信建投證券研究發展部醫藥大健康研究團隊一週核心推薦邏輯精選如下：醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》國慶期間港股器械公司整體表現較好，多個醫療器械龍頭公司收漲。其中微創醫療及部分子公司整體表現較好，預計與公告上海國資派駐董事參與董事會工作、治理改善和業績修復預期相關；百心安和先健科技表現較好，預計與美國CMS有望將RDN納入醫保及TCT2025將公佈鐵基可降解支架最新數據等潛在事件催化有關。預計醫療器械板塊Q3多家公司受益新產品新業務放量而實現環比改善，或去年同期低基數基礎上實現高增長；其中高值耗材和醫療設備及上游板塊的部分公司實現高增長，IVD行業部分企業短期受DRG和集採等政策影響有所承壓，低值耗材行業各公司情況有所分化。短期來看建議把握業績改善個股的輪動上漲機會，長期來看建議關注創新、出海和併購整合的機會。全球視角：外部挑戰加劇，中國醫藥產業競爭力持續提升。從國際比較優勢看，中國具備人口與內需優勢、製造與供應鏈優勢，同時創新能力快速提升，中國資產出海數量也持續提升。美國在創新與早期研發方面優勢明顯，同時具有高定價的內需市場。雖然外部挑戰加大，但海外市場仍有很大機會，建議同時關注國內份額提升及出海的機會。立足於內：穩住國內根基，擁抱創新與整合。①政策展望：改革進入深水區，高質量增長成為常態。2025年下半年我們重點關注的是藥品和耗材集採政策優化、多元化支付及醫療服務價格改革。②製藥產業鏈：集採優化、積極創新轉型，關注供應鏈安全。③器械：看好進口替代和併購整合機會，積極關注AI和腦機接口等新技術方向。④關注中藥、藥店、流通、醫療服務及疫苗等行業經營觸底回升節奏及長期轉型升級方向。開拓於外：把握節奏與路徑，積極開拓海外市場。①創新藥：中國創新閃耀國際舞台，產業趨勢持續強化。②製藥上游及生命科學：積極開拓海外市場，尋求第二增長曲線。③原料藥：關税擾動短期有限，關注行業轉型機遇。④器械國際化：堅定看好出海趨勢，關注部分創新器械自主銷售和BD機會。⑤血製品出海：靜丙賦予血製品出海契機，血製品海外註冊持續推進。⑥疫苗出海：模式趨於多元，進度有望加速。風險提示：行業政策風險：因為行業政策調整帶來的研究設計要求變化、價格變化、帶量採購政策變化、醫保報銷範圍及比例變化的風險。尤其是集採、醫保支付政策的變化，對行業發展預期影響較大。 研發不及預期風險：新藥和器械在研發過程中，存在臨牀入組進度不確定、療效結果及安全性結果數據不確定的風險。 審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化因素導致的審批週期延長的風險。 宏觀環境波動風險：全球經濟增速進一步放緩，可能影響下游需求，此外還需要考慮國際關係、氣候變化、通貨膨脹及匯率和利率方面的風險。報告來源證券研究報告名稱：《醫療器械：假期港股表現較好，繼續看好Q3復甦趨勢》對外發布時間：2025年10月8日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：賀菊穎 SAC 編號：S1440517050001/SFC 編號：ASZ591袁清慧 SAC 編號：S1440520030001/SFC 編號：BPW879王在存 SAC 編號：S1440521070003劉若飛 SAC 編號：S1440519080003/SFC 編號：BVX723湯然 SAC 編號：S1440524100001《醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發》過去二十年，多數中國醫療器械企業的成長來自進口替代；隨着國產化水平提高，出海成為很多企業的必然選擇。醫療器械海外市場空間是國內的數倍，也是醫療器械企業實現數倍增長空間的來源，我們正在看到越來越多企業的國際業務高增長、佔比快速提升或超過國內，國際化能力得到認可的公司估值也有提升，估值未來有望向美股醫療器械龍頭靠攏。部分中國醫療器械企業有望成長為全球醫療器械龍頭或細分賽道龍頭，各賽道和企業的國際化能力及潛力評估將成為醫療器械行業投資最重要的決策因素。本篇報告，我們從如何評估不同賽道企業的國際化能力和潛力，並分析部分國際化能力優秀企業的經驗，為醫療器械投資和企業出海佈局做參考。為什麼要出海？國內競爭加劇，海外空間廣闊、國內企業份額較低；國產器械細分領域龍頭技術能力、品牌認可度持續提升，國際化機遇逐步成熟。1）內因：國產器械企業研發能力提升、醫療器械為製造業，更容易通過改進式和發明式創新做出產品性能比肩或超過全球頭部企業的產品，海外品牌知名度和認可度逐步建立，海外生產能力和渠道搭建逐步完善，為器械公司出海提供內在驅動力。2）外因（國內）：國產器械企業過去30年以進口替代為發展主線，隨着國產化率提升，部分領域國內市場競爭加劇；同時部分細分領域面臨集採壓縮利潤的壓力；3）外因（國際）：海外市場空間廣闊，其中歐美市場醫療需求大、支付能力較強、進入門檻高，一旦打入歐美市場，成長空間廣闊；發展中國家對性價比要求較高，契合國產廠商的成本優勢。覆盤日本器械企業出海的背景和歷程：自20世紀80年代起，在面臨國內需求增速放緩以及醫保控費壓力的背景下，日本器械企業採取了積極的國際化戰略，通過海外市場的拓展，不僅有效緩解了國內增速放緩的不利影響，全球市場競爭優勢也顯著提升。當前中國醫療器械行業同樣也面臨與日本過去類似的發展階段，日本器械企業出海的經驗和策略（詳見正文）也值得國內企業借鑑。家電出海有哪些經驗借鑑？1）產業背景：中國當前家電內需相對飽和，海外歐美市場保持穩健增速、新興市場仍有滲透率提升空間；全球醫療器械市場規模是中國的4-5倍，國內器械企業海外市佔率仍然較低，出海可提升業務天花板。2）產業鏈特徵：我國家電和醫療器械行業均具備明顯的規模優勢、完善的供應鏈體系、明顯的產業集羣，產品迭代速度更快；供應鏈本土化是未來國產器械企業出海的核心競爭力，能夠有效提高供應鏈的安全性、降低成本。3）出海策略：家電行業主要通過直接出口、海外自建產能（降低關税風險和優化成本）、海外併購（獲得品牌、渠道資源）等形式出海，也為醫療器械行業提供借鑑。4）醫療器械和家電出海的不同點：綜合來看，醫療器械相比家電的國際化進程更加緩慢，主要由於醫療器械行業技術壁壘和准入門檻更高，同時具有產品註冊週期長且成本高、對產品質量和臨牀安全性要求較高的特點。不同市場出海有哪些差異？海外不同區域和市場在准入門檻、產品需求層次、醫保支付能力、採購模式等維度存在一定差異，不同的產品和企業如何根據不同市場特點，結合自身的競爭優劣勢和市場定位，選擇目標市場、制定因地制宜的出海策略顯得尤為重要。1）發達國家市場：具有準入門檻高、監管嚴格、支付能力強、對高端和創新型醫療器械產品需求旺盛且接受度較高、本土企業優勢顯著等特點，適合少數技術領先、產品性能優異、創新能力強、具有差異化競爭優勢的企業。2）發展中國家市場：具有醫療衞生水平和支付能力相對較弱、對價格相對敏感、市場準入門檻相對較低、經銷模式為主等特點，中低端產品需求旺盛、高端設備保有率和介入手術滲透率等相對較低，需求有望逐步釋放，是多數企業出海主要的目標市場。出海需要具備哪些能力？1）研發：強大的研發能力和優秀的產品性能是國際化的基石，從而實現從「性價比優勢」到「性能優勢」的躍遷。2）專利：是應對潛在專利訴訟、構築專利壁壘的「有力武器「。3）銷售：海外銷售渠道建設需要因地制宜，針對不同區域採取直銷、經銷等銷售模式。4）生產：部分領域受海外政策或產品有效期的影響，對建設本地化產能有較高要求，尤其在美國加徵關税的背景下，佈局海外產能成為國內企業規避關税風險的重要舉措。5）售後：醫療設備對售後服務要求較高，需建立完善的服務支持體系；高值耗材領域需要及時掌握臨牀醫生使用反饋和建議，更好地滿足臨牀需求；IVD產品也需要在裝機、維修、試劑質控、校準等方面提供售後支持。部分企業在度過早期投入期後，隨着業務規模擴大，會逐步進入利潤釋放階段，厚積薄發。有哪些出海路徑？產品出海+外延併購。產品出海：1）市場導向型：從經銷及外貿模式起步，逐步建立海外辦事處及子公司，進而建立本土化銷售團隊，客户層級從基層向高端滲透，競爭優勢從性價比到性能優勢逐步升級；2）技術導向型：具有原創的專利佈局和差異化產品優勢，具備在歐美主流市場開展臨牀試驗及註冊的能力，產品獲批後自主銷售或通過License-out等模式進行推廣；3）客户導向型：與海外大客户建立穩定合作關係，主要提供上游產業鏈產品或CDMO代工模式。外延併購：主要包括橫向的產品線拓展、渠道拓展、區域拓展，縱向完善原材料供應、優化下游經銷體系等模式。如何評估一家企業出海能力並跟蹤進展？1）評價出海的必要性以及出海能力：從出海必要性來看，面臨國內需求增速放緩和行業競爭加劇以及市場份額較高的公司，出海是未來打開成長天花板的必經之路；從出海能力來看，重點關注公司在產品（研發能力強、產品迭代快）、專利（提高行業壁壘、降低專利訴訟風險）、渠道（搭建本地化銷售/售後團隊）、成本優勢（降本增效能力、規模效應）、貿易風險規避（海外自建產能、核心部件自主可控等）等維度的能力。2）跟蹤出海進展：重點關注公司海外產品註冊、臨牀試驗開展、本地化團隊建設進展、售後服務體系建設、海外生產基地規劃和投產等。風險提示：行業政策風險、核心技術迭代風險、核心人員變動風險、銷售不及預期風險、研發不及預期風險、審批不及預期風險、宏觀環境波動風險。報告來源證券研究報告名稱：《醫療器械國際化：海外市場大有可為，國產龍頭蓄勢待發》對外發布時間：2025年9月29日報告發布機構：中信建投證券股份有限公司本報告分析師：賀菊穎 SAC 編號：S1440517050001/SFC 編號：ASZ591王在存 SAC 編號：S1440521070003硃紅亮 SAC 編號：S1440521080001李虹達 SAC 編號：S1440521100006朱琪璋 SAC 編號：S1440522070002劉慧彬 SAC 編號：S1440523050001鄭濤 SAC 編號：S1440524060004吳嚴 SAC 編號：S1440524060003喻勝峯 SAC 編號：S1440524110002近期熱門視頻更多精彩視頻，盡在中信建投證券研究視頻號，歡迎關注重要提示及","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}