2025年，正值「十四五」規劃收官之年、「雙碳」目標提出5週年。在這個關鍵時間節點，我國可控核聚變科研機構與企業相繼取得重大突破成果，為「十四五」交出亮眼答卷。

中國「可控核聚變」研發進程加速，取得突破性成果。

日前，央視《東方時空》欄目推出「可控核聚變專題」，聚焦中國未來產業探索與產業實踐，從國家未來競爭力角度展示我國可控核聚變的發展進程及重要成果。

2025年以來，我國可控核聚變領域三大設備連續取得重大突破。1月，全超導託卡馬克裝置「東方超環」實現1億攝氏度等離子體穩態運行1066秒，刷新了世界紀錄；3月，「中國環流三號」首次實現原子核溫度1.17億度、電子溫度1.6億度的「雙億度」運行；4月，新奧「玄龍-50U」實驗裝置實現關鍵工程技術突破，成為全球首個實現百萬安培氫硼等離子體放電的裝置，5月創下秒級1.2T以上磁場條件的國際新紀錄。

可控核聚變商業化前夜：產業鏈核心環節拆解與投資機會全梳理

2025年，我國大型核聚變實驗裝置BEST主機全面進入組裝階段，預計2030年有望實現發電；全球範圍內，美國Helion計劃2028年向電網輸送50MW聚變電力，英國Tokamak Energy、中國星環聚能等企業加速推進高溫超導方案……可控核聚變正從「科學實驗」邁向「工程應用」的關鍵轉折點。

作為「終極能源」，核聚變原料儲量近乎無限（海水中含40萬億噸氘，足夠人類使用數億年）、無長壽命放射性廢料、安全性高（等離子體約束失效即自動熄滅），一旦商業化，將徹底重構全球能源格局。當前，產業鏈各環節技術突破與產業化進程已進入「加速期」，一批掌握核心技術的上市公司正站上「能源革命」的風口。

本文將從超導磁體、真空室、偏濾器與第一壁、配套設備、建設與運營五大核心環節，拆解產業鏈投資邏輯，並挖掘具備技術壁壘、訂單落地、行業地位的核心標的。

一、超導磁體：聚變裝置的「心臟」，高溫化趨勢催生新機遇

超導磁體是約束上億度等離子體的核心，其磁場強度直接決定聚變功率（理論四次方正比）。當前主流技術路徑分低溫超導（如NbTi、Nb₃Sn，工作於4K液氦環境）與高溫超導（如REBCO，工作於20-50K），後者因能產生更強磁場（提升功率上限）、裝置小型化潛力，被視為未來商用堆主流方向。

投資邏輯：

技術壁壘高：需突破材料製備（如高溫超導帶材）、低溫製冷（-269℃穩定運行）、精密繞制等技術，全球僅少數企業掌握。

市場空間大：ITER磁體成本佔比28%，高溫超導堆佔比或提升至46%；Onectus預測2030年高溫超導材料佔全球超導市場25%。

核心標的及亮點：

西部超導（688122）：國內超導材料絕對龍頭，低溫超導產品（NbTi、Nb₃Sn）市佔率超70%，深度參與ITER項目；高溫超導領域佈局REBCO帶材，技術對標國際第一梯隊。

聯創光電（600363）：高溫超導磁體產業化先鋒，與中科院合作研發全球首臺高溫超導感應加熱設備，技術已應用於核聚變預研，子公司聯創超導掌握千米級高溫超導帶材量產能力。

永鼎股份（600105）：高溫超導帶材核心供應商，自主研發的第二代高溫超導帶材性能達國際水平，與多家聚變裝置項目方展開合作。

二、真空室：超大容器製造「硬科技」，國產替代加速突破

真空室是反應堆的「容器」與「安全屏障」，需承受真空壓差、中子輻照及電磁力衝擊，製造精度要求毫米級。全球最大ITER真空室直徑超6米、重數百噸，由多段不鏽鋼模塊拼裝焊接而成，製造難度堪比「太空艙」。

投資邏輯：

國產替代剛需：此前真空室製造被歐美壟斷，我國企業通過參與BEST、CFETR等項目，已掌握厚板成形、高真空焊接等核心技術。

商業化驅動：未來聚變堆功率提升將推動真空室體積增大，一體化加工、現場組裝能力成關鍵，具備大型壓力容器經驗的企業更具優勢。

核心標的及亮點：

合鍛智能（603011）：國內真空室製造「黑馬」，2024年中標BEST裝置首批真空室段（金額2.09億元），攻克厚板回彈控制、奧氏體不鏽鋼電子束焊接等難題，組建百人專項團隊，技術已獲國際認證。

國光電氣（688776）：參與ITER真空室及包層系統供貨，在鎢鉬合金、石墨複合材料領域積累深厚，具備大型特種容器製造經驗。

上海電氣（601727）：核電設備龍頭，擁有全球頂尖的大型金屬構件加工能力，未來或承接商用聚變堆真空室批量製造。

三、偏濾器與第一壁：直面等離子體的「防護盾」，材料技術是勝負手

偏濾器負責排出氦灰與熱量，第一壁直接承受等離子體轟擊，二者統稱「等離子體面對組件（PFCs）」，是聚變堆最「脆弱」卻至關重要的環節。當前主流材料為鎢（熔點3422℃），但需解決脆性大、輻照損傷等問題，鎢銅複合結構被視為理想方案。

投資邏輯：

材料瓶頸待突破：鎢基材料抗熱疲勞、抗輻照性能需提升，功能梯度材料等新技術迭代將催生新需求。

批量替換需求：ITER運行期內需更換偏濾器模塊，商用堆維護週期更短，長期看易損件更換市場空間廣闊。

核心標的及亮點：

安泰科技（000969）：國內PFCs材料龍頭，研發鎢銅偏濾器組件，技術對標ITER標準，已為多個聚變項目提供樣品。

中鎢高新（000657）：全球鎢產業龍頭，旗下株硬、自硬掌握高性能鎢鉬材料製備技術，為偏濾器提供核心原材料。

廈門鎢業（600549）：鎢材料深加工能力突出，佈局鎢銅複合材料，與科研院所合作開發下一代抗輻照鎢基材料。

四、配套設備：系統工程的「神經脈絡」，細分領域隱形冠軍崛起

配套設備涵蓋電源、加熱、真空抽排、低溫冷卻等子系統，技術複雜度不亞於核心部件。例如，電源系統需提供穩恆/脈衝電流，中性束注入需兆瓦級加速電壓，微波加熱需高功率射頻源。

投資邏輯：

專業化分工明確：聚變裝置需跨學科協作，具備特種電源、高功率器件、真空檢漏等技術的企業將形成「小而美」的隱形冠軍。

國產替代空間大：部分高端器件（如微波管、脈衝電容器）此前依賴進口，國內企業正加速替代。

核心標的及亮點：

英傑電氣（300820）：聚變電源核心供應商，為實驗裝置提供穩態/脈衝磁體電源，技術覆蓋整流、變流等全鏈條。

旭光電子（600353）：老牌真空電子器件企業，微波放電管、真空開關管已應用於聚變加熱系統，客戶覆蓋國內外科研機構。

王子新材（002735）：旗下新容公司生產脈衝電容器，性能達國際水平，已進入聚變裝置樣機供應鏈。

五、建設與運營：國家戰略主導，央企與民企「聯盟作戰」

聚變電站建設是跨學科系統工程，需「國家隊」（如中核、中廣核）統籌資金與協調，民企（如聚變新能、能量奇點）提供技術創新。當前，我國已形成「科研院所+央企+民企」協同模式，2030年代或迎來示範堆併網高峯。

投資邏輯：

政策紅利明確：首部《原子能法》鼓勵聚變研發，中國聚變能源有限公司（註冊資本150億）統籌項目落地，產業進入「政策+資本」雙驅動階段。

長期運營價值：未來示範堆成功後，批量建設投資或達千億/年，運營環節（如核電企業）將受益於能源結構轉型。

核心標的及亮點：

中國核電（601985）：傳統核電運營龍頭，未來或參與聚變電廠投資運營，具備豐富的核安全管理經驗。

中國核建（601611）：核工程建設主力軍，承擔過多個核電站建設，未來或主導聚變堆工程總包。

投資結論：把握「技術突破+訂單落地」雙主線

可控核聚變正從「實驗室」走向「工程化」，產業鏈各環節技術壁壘高、國產替代空間大。短期關注超導磁體（高溫化）、真空室（大型化）、偏濾器（材料升級）的技術突破與訂單落地；中長期看好配套設備（專業化）、建設運營（規模化）的產業協同效應。

核心標的需具備三大特徵：1）深度參與國家級/企業級聚變項目（如BEST、CFETR）；2）掌握關鍵技術（如高溫超導帶材、鎢銅複合、大尺寸真空焊接）；3）具備量產能力或訂單兌現能力。

站在能源革命的前夜，這些企業不僅將分享聚變商業化萬億蛋糕，更可能成為全球能源格局重塑的「核心參與者」。