十月伊始，平安好醫生（01833.HK）發佈公告，李鬥先生因個人工作安排辭任公司董事會主席、執行董事、首席執行官，現任平安集團聯席首席執行官、平安好醫生非執行董事郭曉濤將兼任該公司董事會主席一職，委任何明科為公司首席執行官、執行董事，自公告之日起生效。

這次公告的背後，透露出什麼信息？

圖表一：平安好醫生公告

數據來源：WIND，格隆彙整理

交接平穩有序，延續高效治理結構

具體來看此次公告內容。

郭曉濤先生，作為新任平安集團聯席CEO，其兼任平安好醫生董事會主席，在平安體系內歷經多個關鍵崗位歷練，從財產險到集團首席人力資源官，再到聯席CEO，其職業軌跡貫穿保險、科技、管理等多個核心領域。更為重要的是，他在國際頂級諮詢公司積累的豐富經驗，使其成為推動大型機構戰略轉型升級的合適人選。

平安好醫生作為平安集團醫療養老生態圈的核心載體，承擔着將集團綜合金孖展源與醫療健康服務深度融合的戰略使命。郭曉濤先生的坐鎮，有助於強化平安好醫生與集團在"金融+醫療"戰略上的協同效能，為業務深度融合提供有力保障。

何明科先生出任平安好醫生首席執行官，則反映出公司在發展階段對專業能力的前瞻性佈局。何明科先生擁有跨行業經驗，曾在諮詢、投資、互聯網及醫療健康領域擔任重要職務，其複合背景契合平安好醫生當前的發展需求——公司正從規模拓展期轉向質量提升期，需要在醫療服務專業化與運營效率優化之間實現更高水平的平衡。

整體來看，此次管理層交接平穩有序，表明公司治理機制趨於成熟。

李鬥先生在任期間推動了公司從線上醫療平臺向專業醫療科技公司的轉型，為其後續發展奠定了重要基礎。而新管理團隊的組建，預示着公司將進入戰略持續深化、經營精益求精的新階段。

基本面穩健向好，AI驅動運營效率全面提升

拋開人事變動，迴歸公司基本面，平安好醫生正展現出越來越清晰的投資價值。 

公司2025年中期業績報告顯示，繼2024年中首次實現盈利後，公司已進入盈利加速釋放週期。2025年上半年實現收入與盈利雙增長，付費用戶數同比增長35.1%至2400萬，B端服務付費客戶數超過3500家。

更為重要的是，公司的盈利質量正在發生根本性改善。

以核心驅動力醫療AI生態系統為例，根據公告數據顯示，AI輔助諮詢問診準確率已達到約98%的高水平，複雜疾病多學科會診方案準確率接近80%，顯示AI技術已能有效支持專業醫療決策。在運營層面，AI輔助醫生系統日問診承接量可達400萬人次，大幅提升了醫療服務的可及性。同時，AI技術的應用使家庭醫生客均服務成本同比下降約52%，業務中臺運營效率提升約50%，體現出技術驅動下商業模式的規模效應與成本優勢。

這些數據背後是商業模式的深刻變革。

平安好醫生正通過AI技術重塑醫療服務的成本結構，將原本高成本、高門檻的專業醫療服務，轉變為可規模化、可負擔的標準化產品。這種轉變不僅提升了其市場競爭力，更為其盈利能力的持續提升打開了空間。

投資邏輯再審視：從概念到價值的蛻變

對投資者而言，平安好醫生的投資邏輯正在經歷從「概念溢價」到「價值發現」的轉變。

首先，公司財報已證明其商業模式的可行性。從用戶增長到收入提升，再到盈利實現，公司已完成互聯網企業發展的關鍵三步。在互聯網醫療行業整體仍處於探索期的大背景下，這一成就具有標誌性意義。

其次，AI技術的深度應用正在構建堅實的競爭壁壘。醫療AI非一日之功，需要長期的數據積累、算法優化和場景打磨。平安好醫生憑藉先發優勢和在真實醫療場景中的持續迭代，已建立起難以複製的數據和技術優勢。

6月10日，平安好醫生正式發佈了AI應用場景體系，推動公司數智化進程邁入新階段。該體系基於平安全球領先的六大醫療數據庫、超過14.4億條線上問診數據，結合持續升級的「平安醫博通」醫療大模型及五大關鍵場景垂域模型，構建出「7+N+1」醫療AI產品矩陣。該矩陣涵蓋名醫數字分身、AI家庭醫生、AI養老管家、AI醫務室、AI健管師、AI慢病管理師、AI健康福利官等多元應用，為業務全流程、全場景提供智能化決策支持，進一步強化其在智慧醫療領域的綜合服務能力。

圖表二：平安好醫生「7+N+1」產品體系

數據來源：公司官網，格隆彙整理

然後，與平安集團的深度協同價值尚未完全釋放。未來，平安好醫生新任管理層也有望引領公司「醫險協同」進入加速落地階段。平安集團擁有超過2億的金融客戶，這些客戶向醫療、養老服務的轉化空間巨大，為平安好醫生提供了可持續的增長動力。

最後，從估值角度看，儘管公司股價已有一定表現，但相對於其在中國數字醫療領域的稀缺地位和增長潛力，當前估值仍具吸引力。例如，花旗、摩根士丹利、中信里昂等機構紛紛上調目標價，也反映了專業投資者對公司前景的認可。其中，大摩表示，這次人事變動將進一步加強公司作為平安集團旗艦醫療健康平臺的整合，給予「與大市同步」評級，目標價16.3港元。

圖表三：券商機構評級

數據來源：WIND，格隆彙整理

小結

在人口老齡化、健康消費升級和政策支持的多重驅動下，中國醫療健康市場正迎來黃金髮展期。平安好醫生憑藉其獨特的「AI+醫療」模式、強大的生態協同和持續改善的盈利能力，已在這一賽道佔據有利位置。

對價值投資者而言，關注點不應侷限於短期變動，而應聚焦於公司基本面的持續改善和長期競爭壁壘的構建。平安好醫生的價值重估之路，或許才啱啱開始。