登入新浪財經APP 搜索【信披】查看更多考評等級
炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！
來源 | 獨角金融
一紙罰單，將資產規模達4373.58億元的東方證券（600958.SH）再次置於鎂光燈下。因未勤勉盡責，北交所對東方證券及相關人員出具警示函措施。
這已經是該公司5個月內收到的第三張罰單：4月份，因在羅博特科（300757.SZ）併購項目中執業違規，東方證券被深交所書面警示；6月，公司保薦代表人因「履職違規」被北交所採取自律監管措施，涉及的保薦代表人包括李方舟、呂曉斌，兩名保代共同保薦的北交所項目為大鵬工業。
圖源：北京證券交易所
上半年，東方證券交出了一份亮眼的成績單：淨利潤狂攬34億元，同比增幅超60%。然而，業績高增長背後，監管層的警示信號正接連響起。從深交所的書面警示到北交所的自律監管，罰單背後暴露的，是其投行業務擴張下風控面臨的挑戰。
1
今年收三張罰單！保薦29家撤回7家，4家北交所項目中止審查
此次東方證券被北交所採取自律監管措施，具體原因和涉及項目未披露。
獨角金融梳理發現，截至目前，北交所上市和東方證券的IPO項目清單上，作為以工業精密清洗設備研發製造為主的大鵬工業，2020年首次申報上市衝刺創業板，由申萬宏源證券保薦，保薦代表人為劉智博和孫萍；2023年6月轉戰北交所，保薦機構更換為東方證券，保薦代表人為6月被北交所處罰的李方舟和呂曉斌；8月15日，大鵬工業北交所IPO上會獲審核通過；9月5日，公司向北交所提交註冊申請，目前已進入上市前最後環節。
大鵬工業的IPO之路可謂坎坷。此前，因審計機構遭遇資格罰，大鵬工業IPO期間再度再換會計師事務所，還多次更換主辦券商，此次IPO保代還遭北交所的自律處罰。
來源：罐頭圖庫
據《時代週報》報道，大鵬工業的招股書中，存在信披前後不一的情況。招股書顯示，島田化成株式會社（下稱「島田化成」）曾是大鵬工業的控股股東，而島田化成實控人之子島田遼二郞，為大鵬工業報告期內曾控股子公司島田化工機的少數股東。因此，大鵬工業將島田化成比照關聯方進行披露。
創業板招股書顯示，2020年，該公司對島田化成的銷售金額為2222.3萬元；在申報新三板時的公開轉讓說明書顯示該數據為2449.5萬元；申報北交所時的招股書中，該數據又變更為2231.64萬元。
東方證券6月份被罰的兩名保代，其中呂曉斌於2023年8月從申萬宏源跳槽到東方證券，另一位保代李方舟，2023年3月底加入東方證券前，曾在2022年2月末開始在五礦證券任職一年，該券商為大鵬工業新三板的主辦商；兩名保代均在同年11月成為大鵬工業北交所IPO保代。
Wind數據顯示，近一年以來（截至10月11日），東方證券及吸收合併的東方證券承銷保薦有限公司（以下簡稱「東方投行」）總計參與的保薦項目29家，其中有7家被撤回。
圖源：Wind數據
獨角金融注意到，擬在北交所上市發行、東方證券保薦的IPO項目有7家，審核狀態為已發行的有1家，中止審查的企業有4家，已問詢的企業有2家；保薦項目包括已發行的浙江志高機械、喬路銘科技（已問詢）、上海德耐爾節能科技（第三次已問詢）、耀泰股份（中止審查）、鄭州新世紀數碼科技（中止審查）、上海奉天電子（中止審查）、和中裕鐵信交通科技（中止審查）。
圖源：Wind數據
近日被中止審查的上海奉天電子，是一家從事汽車電子產品的研發、生產和銷售為主的企業。2025年6月，公司在北交所受理其IPO申請，保薦代表人為陸郭淳、朱偉，此前公司曾嘗試衝刺科創板，但於2022年撤單。
2025年1月15日，上海奉天電子因信息披露違規被全國股轉公司採取自律監管措施的決定。主要原因系2022年該公司自辦發行期間，時任副總經理吳海鋒、薛聖立、時任監事劉祥國代他人持有公司股票，奉天電子及上述三人均被罰。
此外，奉天電子2024年淨利潤同比大幅增長148.45%，但2025年上半年增速放緩下，北交所7月23日曾向奉天電子發出審核問詢函，提出九大核心問題，並特別提示投資者關注「控制權穩定性及股權代持」「2024年業績大幅增長的真實合理性」以及「募投項目必要性與合理性」。
鄭州新世紀數碼科技、耀泰股份、中裕鐵信中止審查的主要原因，系招股說明書中引用的財務報表超過有效期未更新，依據北京證券交易所相關規定申請中止審核。
中裕鐵信被中止審核發生在9月30日，7月28日，北交所對中裕鐵信發出問詢函，直指公司股東信息披露不充分、業績可持續性、同業競爭等問題。
今年以來，北交所嚴把發行上市准入關，多措並舉從嚴監管企業發行上市活動，落實「申報即擔責」要求，壓嚴壓實中介機構的「看門人」責任。
2
一年內11名保代被罰，投行員工縮減20%
早在2021年6月份，東方證券就提出要吸收合併投行子公司東方投行，該方案於2023年3月獲得證監會批覆。
直到2024年9月，東方證券完成吸收合併，東方投行存量客戶與業務整體遷移併入東方證券。然而，中國證券業協會數據顯示，自合併以來，包括前述李方舟、呂曉斌在內，東方證券已有11名保代存在處罰信息。
圖源：中國證券業協會
具體來看，2025年5月20日，東方證券卞進、梁軍收到北京證券交易所的自律處罰。
履歷顯示，卞進為東方證券董事、保薦代表人，具備法律職業資格，註冊會計師（非執業），碩士研究生學歷。卞進曾在2015年加入民生證券，2020年後開始擔任保薦代表人；2023年3月加入東方證券承銷保薦有限公司。
而梁軍現任東方證券董事總經理、保薦代表人，碩士研究生學歷。而加盟東方證券前，梁軍在民生證券工作長達17年，是一位業務經驗豐富的「投行老將」，曾任民生證券投資銀行事業部執行總經理、內核委員會委員、保薦代表人。
圖源：罐頭圖庫
卞進、梁軍被處罰的原因是德耐爾節能科技（上海）股份有限公司（以下簡稱「德耐爾」）保薦項目。
6月25日，德耐爾回覆北交所第二輪問詢函，公司業績持續性及下滑風險、關聯交易與同業競爭、銷售收入覈查充分性等方面情況受到監管關注。8月8日東方證券回覆德耐爾第二輪問詢函時，簽字保薦代表人即為卞進、梁軍。
圖源：問詢函回覆公告
北交所信息顯示，9月30日，北交所對德耐爾IPO申請文件提出第三輪問詢意見，主要圍繞業績可持續性及信息披露準確性等問題，該項目最新審核狀態為「中止」。
圖源：北京證券交易所
除此之外，5月份，梁軍還因廣東奧迪威傳感科技股份有限公司（以下簡稱「廣東奧迪威」）保薦項目被處罰。
4月17日，深交所披露，東方證券及兩名併購項目主辦人程嘉岸、羅紅雨被採取書面警示的自律監管措施。就具體違規緣由來看，2023年，羅博特科擬通過發行股份及支付現金方式併購斐控泰克、FSG、FAG相關股權，但上市公司未在重組報告書中及時披露對投資者作出投資決策有影響的信息。而東方證券在盡職調查過程中知悉相關協議的簽署，但未充分履行盡職調查職責，未督促上市公司及時予以披露。
此外，2024年9月，山東證監局披露，東方投行作為共達電聲向特定對象發行股票項目的保薦機構，朱正貴、劉旭作為項目保薦代表人，因未能勤勉盡責被出具警示函。
圖源：罐頭圖庫
針對保薦代表人頻頻被罰的情況，香頌資本董事沈萌指出，「在當前激烈競爭下，券商從業者受利益驅使，對風控和合規等約束機制有所鬆懈甚至忽視，監管會增加經營成本、削弱券商業績。」
除此之外，東方證券的投行部門員工減員明顯。中國證券業協會數據顯示，2024年5月，東方投行註冊保代近250人；東方證券吸收合併東方投行後，目前註冊保代僅有195人，下降超20%。
中國礦業大學（北京）管理學院碩士專業學位研究生企業導師支培元表示，投行人員縮減，「一方面能夠優化人力成本，減少低效保代支出，提升人均項目產出。另一方面，經驗豐富的保代流失可能影響項目質量，尤其複雜IPO承攬能力，保代數量與項目儲備直接相關，減員也可能或導致市場份額下降。」
3
半年賺了34億，明星子公司卻被一樁4億官司「拖累」
在屢遭處罰的同時，東方證券的業績卻表現亮眼。
2025年上半年，公司實現營業收入80.01億元，同比增長38.8%；歸母淨利潤34.63億元，同比增長64.02%。在業務表現上，投行業務手續費淨收入2025年上半年達7.2億元，同比增長31.62%。其中，股權承銷規模大幅提升。
Wind數據顯示，2025年上半年東方證券完成股權孖展10單，發行數量位居行業第6；債券承銷總規模2779.48億元，同比增長28%，市場排名第9。
圖源：罐頭圖庫
此外，財富及資產管理營業收入25.66億元，同比增長16.9%。
東方證券主要通過東方證券資產管理有限公司（簡稱「東證資管」）開展券商資管業務。Wind數據顯示，其在198家公募基金管理機構中排在41位，其中非貨基金規模1496.68億元，排在33位。
不過早在今年8月份，該公司對建元信託股份有限公司（簡稱「建元信託」，600816.SH）提起上訴，涉案金額4.02億元，目前二審已受理。從一審立案到宣判，經歷了將近5年時間。截至上半年末，東證資管受託資產管理規模合計2337.81億元，較2024年末增長了7.9%，不過與2021年末規模2582.35億元相比，四年縮水3成左右。
圖源：東方證券半年報
在監管越加趨嚴、投資者越加理性的市場中，東方證券如何在業績大漲時修補風控漏洞？畢竟，對於券商而言，合規纔是更長久的生命線。
責任編輯：楊紅卜