光大證券:市場短期內或進入寬幅震盪階段

智通財經
10/12

智通財經APP獲悉,光大證券發佈研究報告稱,本週A股多數主要寬基指數收跌,創業板指、科創50等指數跌幅居前,上證指數小幅收漲。短期內,市場或進入寬幅震盪階段。一方面,經過前期的上漲,市場估值處於近幾年相對高位,部分資金相對謹慎,疊加中美關係仍然存在較大不確定性,市場風險偏好或將有所回落。另一方面,黨的二十屆四中全會臨近,市場的政策預期有望升溫,疊加聯儲局年內仍有降息空間,或將對市場形成支撐。

光大證券主要觀點如下:

本週A股市場分化

本週A股市場分化。本週A股多數主要寬基指數收跌,創業板指、科創50等指數跌幅居前,上證指數小幅收漲。從市場風格來看,本週中盤價值、小盤價值漲幅居前,大盤成長、小盤成長跌幅居前。分行業來看,申萬一級行業走勢分化,有色金屬、煤炭等行業漲幅靠前,而傳媒、電子等行業跌幅居前。

本週重要事件回顧

政策方面,本週多項政策密集出臺,涉及關鍵物項出口管制、市場價格治理、新能源汽車購置稅技術要求調整及雲計算標準化建設。經濟數據方面,2025年國慶中秋假期多項消費及流動數據表現亮眼,假日8天,全國國內出遊8.88億人次,較2024年國慶節假日7天增加1.23億人次,累計全社會跨區域人員流動量預計達到24.32億人次,創歷史同期新高。

產業方面,房企孖展難的問題依然突出,2025年前三季度,房企孖展規模達3072億元,同比下降30%;國慶中秋假期期間,樓市整體表現較為平淡,核心城市優質項目保持較高熱度,北京、上海、深圳等城市新房網籤面積同比實現增長;此外,據財聯社10月6日報道,中國科學院金屬研究所團隊在固態鋰電池領域取得突破,為解決界面阻抗大、離子傳輸效率低的難題提供了新路徑。

海外方面,特朗普新的貿易言論引發美股三大指數10月10日收盤全線大跌;美國參議院再次否決兩黨撥款法案,美國聯邦政府繼續停擺;以色列和哈馬斯就加沙地帶停火協議第一階段達成一致。

市場短期內或進入寬幅震盪階

短期內,市場或進入寬幅震盪階段。一方面,經過前期的上漲,市場估值處於近幾年相對高位,部分資金相對謹慎,疊加中美關係仍然存在較大不確定性,市場風險偏好或將有所回落。另一方面,黨的二十屆四中全會臨近,市場的政策預期有望升溫,疊加聯儲局年內仍有降息空間,或將對市場形成支撐。因此,多重因素交織下,短期內,市場或進入寬幅震盪階段。

中期來看,上市公司盈利有望改善,為市場增添新動力。當前上市公司盈利仍待企穩,經濟復甦進程仍相對偏緩,不過部分領域數據有所改善,如1-8月工業企業利潤總額累計同比增速回升、8月PPI同比降幅收窄。此外,未來國內出口或仍將保持韌性,內需改善的持續性或許會超預期。整體來看,在政策支持下,四季度A股盈利有望小幅修復,為市場增添新動力。

行業配置方面,短期內關注高股息及消費板塊,中期關注TMT和先進製造板塊。短期內,從過去4輪牛市的經驗來看,當市場處於震盪的過程中時,前期表現好的行業大多數時候表現會較差,以6月23日作為本輪市場上升期的起點,而將8月25日作為本輪市場震盪期的起點,則高股息和消費板塊或許更值得投資者關注,如銀行、公用事業、食品飲料、美容護理等;中期來看,流動性驅動行情下,行情中期TMT更容易成為主線,本輪或許也會如此,此外,若行情轉向基本面驅動,考慮到當前行情或正處於中期,先進製造值得重點關注。

風險分析:1、政策實施進度不及預期;2、市場情緒顯著回落;3、經濟增速水平大幅不及預期;4、中美關係大幅惡化。

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