智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，據生意社、亞洲金屬網，截至10月11日，鈷中間品、MB鈷、金屬鈷價格較2月24日漲幅分別為185%、107%、123%。二是考慮到部分礦企簽訂長協訂單，鈷產品價格或由掌握鈷原料現貨的平台主導，少數平台掌握定價權或加劇價格波動並提升價格彈性。其中嘉能可、剛果(金)政府平台、歐亞資源配額佔比分別為20%、17%、11%。2025-2027年全球鈷行業供需有望處於持續偏緊態勢，鈷價中樞有望系統性抬升。建議關注華友鈷業(603799.SH)、洛陽鉬業(603993.SH,03993)等。

中金主要觀點如下：

配額主要分配給礦企、剛果(金)政府平台，冶煉廠無配額

總量方面，今年剩餘時間鈷出口配額1.81萬噸；2026/27年各出口9.66萬噸，其中8.7萬噸為基礎配額，9600噸為ARECOMS戰略配額。結構方面，洛陽鉬業、嘉能可、歐亞資源等礦企獲得主要配額，三者合計佔比達62%；EGC、STL、ARECOMS政府平台配額合計佔比17%；當地鈷冶煉廠無直接配額。

供需收緊有望推升鈷價，鈷戰略價值重估正當時

供應方面，2026/27年的鈷年度總出口配額佔2024年剛果(金)鈷產量僅44%，基本配額佔比僅40%。需求方面，三元電池在高端長續航市場具有明顯優勢，滲透率有望逐步觸底，固態電池產業化推進有望打開三元電池的需求空間。中金認為，2025-2027年全球鈷行業供需有望處於持續偏緊態勢，鈷價中樞有望系統性抬升。剛果(金)鈷出口禁令主要有兩個意圖，提振鈷價遏止戰略資源低價外流，及通過管控戰略資源提升國際話語權。

供應大幅收縮推動原料價格漲幅更大，掌握鈷原料現貨的平台或主導市場價格，並提升價格彈性

一是2024年剛果(金)鈷產量佔比達76%，其供應收縮50%以上對全球供應造成較大影響，鈷原料表現出更大漲幅。據生意社、亞洲金屬網，截至10月11日，鈷中間品、MB鈷、金屬鈷價格較2月24日漲幅分別為185%、107%、123%。二是考慮到部分礦企簽訂長協訂單，鈷產品價格或由掌握鈷原料現貨的平台主導，少數平台掌握定價權或加劇價格波動並提升價格彈性。其中嘉能可、剛果(金)政府平台、歐亞資源配額佔比分別為20%、17%、11%。

風險因素

剛果(金)鈷限量提價措施不及預期，下游需求不及預期。