金吾財訊 | 華泰證券發研報指，9月民航需求好轉，帶動票價按年回暖。根據航班管家的數據，第36-39周（9/1-9/28）國內經濟艙含油均價同增1.5%（暑運期間為-6.5%）。另外中秋國慶假期民航旅客量雖由於錯峯、天氣和日均口徑等因素影響，同增3.3%，相比「五一」假期的11.8%有所放緩，不過含油平均票價按年提升0.3%，表現較為穩健。往後展望，考慮供給增速低位、行業反內卷、基數較低，我們認為行業收益水平的回暖有望在4Q延續，並且中長期行業景氣有望持續改善。機場公司非航營收增速普遍低於流量增速，仍需挖掘流量變現能力。中期需關注機場資本開支周期及其對盈利的衝擊。