星展發表報告表示，滙豐控股(00005.HK) 上週四(9日)已提議以每股155港元私有化恒生銀行(00011.HK) ，交易估值137億美元，此舉符合匯控深化香港業務的策略，預期產生長期收入及成本協同效應。星展認為，此舉對滙豐每股盈利的影響微乎其微，並且股票回購將在未來三季度暫停。
星展予匯控重申「買入」評級，目標價從98.7港元升至113.7港元，隱含2026財年1.18倍市淨率；又認為匯控在2026及2027財年提供超過5%股息率。該行料匯控於2025年至2027年每股息各為5.31港元、5.56港元及5.94港元，料股息回報各為5.1釐、5.3釐及5.7釐

該行表示，對匯控2026至2027財年的每股盈利假設大致不變，預期滙豐將在2025至2027財年持續實現財富管理費收入的強勁增長，使財富管理成為降息週期中的關鍵增長驅動因素，部分被淨利息收入(NII)的疲軟所抵銷。在資產質量方面，星展假設，匯控維持在信貸成本約40個基點，因香港商業地產曝險的不確定性持續存在。

星展續指，鑑於滙豐2025至2027財年的正面盈利展望，假設該時期的投資回報率(ROTE，不包括顯著項目)為15%至16%。但滙豐將暫停未來三季度的股票回購貨導致短期股價波動。然而，星展預期該交易將在長期內實現每股盈利增值，因為非控制性權益將被加回，且兩實體之間的協同效應將實現；預期該股將持續提供超過5%的股息收益率。
該行預期，匯控的高ROTE可見度將支撐進一步的重新評級潛力。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-10-10 16:25。)
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