智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，25年1-8月白電內銷延續增長趨勢，白電、廚電受益地產+以舊換新。地產政策風向大幅反轉，而白電板塊兼具」低估值、高派息、穩增長」屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。以舊換新政策有望催化，而銅價短期上漲引發渠道看漲情緒升溫，持續看好白電產業鏈量價齊升。白電景氣度超預期帶動上游核心零部件需求超預期。

申萬宏源主要觀點如下：

25年1-8月白電內銷延續增長趨勢，白電、廚電受益地產+以舊換新

根據產業在線數據顯示，2025年1-8月空調行業實現累計產量14932萬臺，同比增長6%;2025年1-8月空調行業實現銷量15257萬臺，同比增長7%，其中內銷量同比增長9%。冰箱2025年1-8月內銷量同比增長4%;洗衣機2025年1-8月內銷量同增長6%。出口方面，2025年1-8月空調外銷量累計同比增長4%，1-8月冰、洗外銷量同比分別+3%/+11%。

白電和零部件：年內空調累計銷量保持增長，以舊換新帶動白電均價提升

美的集團：預計公司2025Q3收入和業績同比分別+3%/+8%。格力電器：預計公司2025Q3收入同比+0%，歸母淨利潤同比+0%。海爾智家：預計公司2025Q3收入同比+5%，業績同比+10%。海信家電：預計公司2025Q3收入同比+0%，業績同比+15%。海容冷鏈：預計公司2025Q3收入同比+5%，業績同比+15%。盾安環境：預計公司2025Q3收入同比+0%，業績同比+20%。三花智控預計公司2025Q3收入同比+10%，業績同比+8%。華翔股份：預計公司2025Q3收入同比+0%，業績同比+15%。

廚電：地產+以舊換新政策持續刺激，傳統/新興廚電景氣度均有所恢復

老闆電器：預計公司2025Q3收入同比+2%，業績同比-7%。億田智能：預計公司2025Q3收入同比-40%，業績預計虧損。華帝股份：預計公司2025Q3收入同比+0%，業績同比-10%。

小家電：自主品牌出海高成長，內銷以舊換新顯著受益

蘇泊爾預計公司2025Q3收入同比+3%，業績同比+1%。九陽股份預計公司2025Q3收入同比-5%，業績預計同比轉正。新寶股份預計公司2025Q3收入同比+5%，業績同比+10%。比依股份預計公司2025Q3收入同比+0%，業績同比+10%。小熊電器預計公司2025Q3收入同比+15%，業績同比+350%。石頭科技預計公司2025Q3收入同比+80%，業績同比+40%。科沃斯預計公司2025Q3收入同比+35%，業績同比+5700%。萊克電氣預計公司2025Q3收入同比+2%，業績同比+0%。飛科電器預計公司2025Q3收入同比-20%，業績同比-5%。德昌股份預計公司2025Q3收入同比+3%，業績同比+0%。歐聖電氣預計公司2025Q3收入同比+10%，業績同比+15%。

新顯示和照明：新興顯示現拐點，照明領域靜待花開

海信視像預計公司2025Q3收入和業績同比+8%/+20%。極米科技預計公司2025Q3收入同比+15%，利潤預計轉正。歐普照明預計公司2025Q3收入同比+3%，業績同比+0%。民爆光電預計公司2025Q3收入同比-5%，業績同比-15%。

風險提示：匯率波動風險;原材料價格波動風險。