金吾財訊 | 華泰證券表示，海關總署公布的數據顯示，以美元計價，9月出口按年增速較8月的4.4%再度回升至8.3%。雖然4-5月間中美關稅升級，但中國出口增速在2-3季度進一步上行至6.2%、6.6%。哪些因素支撐中國出口的韌性？該機構認為，1）中國出口商在強化自身優勢、對沖高關稅影響等方面的應對更為有效，提升中國出口競爭力；2）AI產業鏈加速發展，推動亞洲供應鏈保持較快擴張速度；3）中國對「一帶一路」國家（如非洲）投資加速，共同推動2-3季度的出口高增長。往前看，AI產業發展相關出口需求或仍維持強勁，「一帶一路」投資亦持續加速，仍有望對中國出口增長提供結構性支撐。此外，全球製造業周期回升及海外財政擴張周期可能推動外需企穩，考慮到四季度高基數下，出口增速中樞或小幅回落，但仍保持較高景氣度。雖然10月10日中美經貿摩擦再度升級，但在當前美國政府關門、國內政治極化加劇的背景下，中美高烈度脫鉤可能引起的「反噬」會進一步將美國內部矛盾複雜化，因此短時間內美國尋求與中方談判、並試圖為衝突降級的可能性較大。華泰出口需求日度指數HDET顯示10月1-12日出口擬合按年仍保持較高景氣度，考慮到美、歐、日等經濟體財政刺激計劃均將落地，且預計聯儲局四季度有望降息兩次；關稅影響下企業出海加速、全球產業鏈重塑亦可能帶動資本品需求增長。