智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，維持中國財險(02328)「買入」評級，盈利預測不變，預計2025-27年歸母淨利潤為330.90、353.89和369.38億元，同比增速為2.8%、6.9%和4.4%，公司兼備高股息紅利和景氣度上行的特徵，估值倍數有望進一步釋放。非車「報行合一」落地，打開承保盈利第二曲線。

報告指，公司積極推進非車險「報行合一」，提前佈局重點工作，例如：2025年年初由中國保險行業協會指導，人保財險主辦的十家財險公司召開座談會在廈門召開，公司倡議貫徹落實非車險行業自律要求，探索開展重點領域「報行合一」，努力營造公平、規範、有序競爭的市場環境。公司參與首新保險和安責險行業示範產品研發，預先啓動非車險產品改造工作，全面啓動非車險費用治理工作。1H25中國財險非車險COR受2025年上半年大災影響較同期降低，同比下降0.1pct.至95.7%。歸因來看：1)除意健險(COR: 101.8%)和責任險(COR：103.6%)承保虧損外，其餘主要非車險種均實現承保盈利;2)優化責任險經營策略，加強高風險產品業務管控，提升費用使用效能。當前公司承保利潤主要仍由車險貢獻，非車「報行合一」落地，打開承保盈利第二曲線。

該行認為有利於進一步穩固年初對商業非車險承保盈利的指引更新。2024年年度業績發佈會上，公司管理層對車險COR目標由此前97%左右調整至96%以內，其中新能源車COR力爭100%以內;商業非車險目標由此前承保打平調整至99%以內。該行假設《通知》落實後，降低除農業保險、出口信用保險外的非車險業務1個百分點的承保綜合費用率水平，靜態對應2024年可增加承保利潤約13.51億元，佔稅前利潤約3.6%，關注後續承保費率和實際費用率對承保業績的改善持續性。